特斯拉Q3財(cái)報(bào)解讀：價(jià)格、產(chǎn)量與Cybertruck的未來(lái)

今天特斯拉發(fā)布第三季度的財(cái)報(bào)給大家上了一課，這一結(jié)果確實(shí)與我們的預(yù)測(cè)相符，特斯拉在營(yíng)收、盈利以及毛利率上均未能達(dá)到預(yù)期水平。Elon Musk對(duì)于電動(dòng)皮卡Cybertruck的市場(chǎng)前景表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，表示其量產(chǎn)后12至18個(gè)月才會(huì)帶來(lái)顯著的正現(xiàn)金流。更為關(guān)鍵的是，鑒于Musk的核心戰(zhàn)略在于市場(chǎng)份額擴(kuò)張，所以他強(qiáng)調(diào)特斯拉將繼續(xù)降價(jià)，這股票價(jià)格就守不住了。

Part 1、Q3關(guān)鍵數(shù)據(jù)解析

第三季度核心數(shù)據(jù)：

●?特斯拉的營(yíng)收為233.5億美元，年增長(zhǎng)9%

●?調(diào)整后的每股收益為66美分

●?凈利潤(rùn)為18.5億美元，同比下降43.9%

●?毛利率為17.9%，去年同期為25.1%，而第二季度為18.2%。

在全球的大舉降價(jià)的影響，特斯拉第三季度的毛利率從去年同期的25.1%降至17.9%，為四年多來(lái)的低點(diǎn)

從交付數(shù)據(jù)中，我們可以進(jìn)一步分析：

●?供應(yīng)側(cè)：Model 3改款涉及到工廠生產(chǎn)線的升級(jí)，上海工廠、柏林工廠和德州工廠整體效能提升沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)步

●?需求側(cè)：歐美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，真實(shí)的市場(chǎng)滲透率沒(méi)有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)那么快。而在中國(guó)市場(chǎng)中，一直處在排頭兵的特斯拉似乎暫時(shí)處于一個(gè)相對(duì)尷尬的位置。

Elon Musk提到的年度180萬(wàn)輛車(chē)的生產(chǎn)目標(biāo)，對(duì)特斯拉而言是剛性的。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，可能會(huì)有進(jìn)一步的價(jià)格調(diào)整。盡管Model 3的新版本傳達(dá)出價(jià)格上漲的信息，但為了確保訂單和年度生產(chǎn)目標(biāo)的達(dá)成，策略可能會(huì)有所調(diào)整。

值得關(guān)注的是，上海工廠的年產(chǎn)量已達(dá)驚人的95萬(wàn)臺(tái)，加州65萬(wàn)臺(tái)，柏林37.5萬(wàn)臺(tái)，加上德州一共有40萬(wàn)產(chǎn)能，理論上特斯拉羅列出來(lái)的產(chǎn)能可不止180萬(wàn)臺(tái)。

第三季度汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收為196.3億美元，能源生產(chǎn)和儲(chǔ)存業(yè)務(wù)營(yíng)收為15.6億美元。

特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)中的碳排放權(quán)收入為5.54億美元，比去年同期的2.86億美元高出一倍，但低于第二季度的2.82億美元。

Part 2、Cybertruck的未來(lái)

Cybertruck目前的訂單累計(jì)確實(shí)很驚人，確定在今年11月終于交車(chē)，讓粉絲和消費(fèi)者都非常期待。但Elon Musk卻在淡化對(duì)Cybertruck的過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期。

我們能夠從中分析出幾個(gè)原因：

●?Cybertruck使用了許多新穎而非標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)，如不銹鋼材料和4680技術(shù)，這使得車(chē)輛的生產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)緩慢；

●?實(shí)際上，Cybertruck還需要進(jìn)一步完善和調(diào)試。因此，Elon Musk表示，“要讓Cybertruck真正量產(chǎn)并為公司貢獻(xiàn)正現(xiàn)金流，還需要付出大量努力?！边@可能意味著至少需要再經(jīng)過(guò)12到18個(gè)月的時(shí)間。

特斯拉在第三季度的單位產(chǎn)品成本已經(jīng)下降到約3.75萬(wàn)美元。盡管新建的工廠的生產(chǎn)成本仍然高于老工廠，但在第三季度已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施一系列的升級(jí)，目的是降低單位生產(chǎn)成本。此外，第三季度的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了11.6億美元，比去年同期的7.33億有所上升。特斯拉已經(jīng)加大了人工智能（AI）計(jì)算訓(xùn)練的規(guī)模擴(kuò)增一倍以上，以滿足不斷增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)需求和Optimus機(jī)器人計(jì)劃。

在能源業(yè)務(wù)部分，特斯拉在第三季度部署了3653兆瓦時(shí)（MWh）的能源，較去年同期增長(zhǎng)90%，但其太陽(yáng)能板的安裝量卻下降了48%，僅為49兆瓦。盡管這次的財(cái)報(bào)并沒(méi)有完全達(dá)到外界的預(yù)期，特斯拉仍在努力適應(yīng)市場(chǎng)的變動(dòng)，并持續(xù)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

總體評(píng)價(jià)，這一季度的車(chē)型并沒(méi)有表現(xiàn)出特別亮眼的特點(diǎn)。

Part 3、特斯拉對(duì)國(guó)內(nèi)車(chē)企的影響

特斯拉在品牌故事的傳播上一直很有策略。而在汽車(chē)產(chǎn)品方面，中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在逐漸迎頭趕上。

我們的弱點(diǎn)主要是：

●?目前尚沒(méi)有車(chē)載AI芯片

我們還在依賴于英偉達(dá)的Orin芯片，即使嘗試采用國(guó)內(nèi)的自動(dòng)輔助駕駛芯片，但在芯片限制下，一旦超過(guò)芯片的“性能密度”，我們的技術(shù)進(jìn)展會(huì)受到限制；

●?AI訓(xùn)練服務(wù)器的儲(chǔ)備和增長(zhǎng)

隨著我們對(duì)大型純視覺(jué)模型的深入理解和需求，E2E的自動(dòng)輔助駕駛將需要更強(qiáng)大的計(jì)算能力。在短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)車(chē)企跟上這種技術(shù)進(jìn)展會(huì)相對(duì)困難，這并不僅僅是資金問(wèn)題。

小結(jié)

總的來(lái)說(shuō)，盡管中國(guó)的車(chē)企在整車(chē)制造方面已經(jīng)對(duì)特斯拉形成了相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)壓力，但在某些技術(shù)領(lǐng)域，如AI技術(shù)和自動(dòng)駕駛等，要真正趕超還需要時(shí)間和巨大的努力。這也提醒我們，單純的資金投入并不能解決所有問(wèn)題，真正的競(jìng)爭(zhēng)力還需要在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新上下足功夫。