納斯達克100風向標：百度向左，Rivian向右

文：談擎說AI 作者：鄭開車

12月12日，納斯達克（NDAQ）公布了納斯達克 100 指數(shù)?（NDX）的年度重組結(jié)果，包括DocuSign、網(wǎng)易、百度在內(nèi)的七家公司從納指100中移除。

值得注意的是，雖然納斯達克100指數(shù)關注的汽車公司并不多，但此次變動美國電動皮卡品牌Rivian將被納入新的名單。新的納指100名單，將在下周一開市前生效。

納指100是全球科技股風向標，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、高通等科技巨頭公司都處在納指100前十大權(quán)重股中。而納指100成分股的變動，一定程度上也代表市場對企業(yè)價值判斷的變化。

納指100名單的新舊變化，頗有些“興衰更迭”的意味。以網(wǎng)易、百度為代表的互聯(lián)科技成長估值被看衰，以特斯拉、Rivian等企業(yè)為代表新的成長估值邏輯亟待新生。

納指100風向標背后，汽車行業(yè)尋找科技成長性之“錨”

納指100汽車行業(yè)成分股并不多，這是因為與道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標普500指數(shù)不同，納指100里的成分股更偏向于高成長、高科技類型。

從納指100的行業(yè)權(quán)重來看，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，占比最高的行業(yè)軟件與服務，為41.3%，其次是技術(shù)硬件與設備，占比16%，半導體行業(yè)占比11%，汽車行業(yè)僅占4.7%。

自成立以來，納指100只關注兩種企業(yè)，一種是科技巨頭。比如，蘋果、微軟、亞馬遜。

這些企業(yè)有穩(wěn)定的業(yè)務規(guī)模，有不可替代的行業(yè)核心壁壘，因此也有著確定性的增長勢能，真正具有“穿越周期”的增長能力。

因為無論是蘋果、微軟、還是亞馬遜，他們都能穩(wěn)定地抓住機遇積極變革，順應時代、引領時代。比如，蘋果依賴可穿戴產(chǎn)品、硬件生態(tài)產(chǎn)品開啟繼iPhone之后的第二增長曲線。亞馬遜、微軟開啟了云業(yè)務的全新增長曲線，引領著科技行業(yè)進入下個時代。

另一種是成長性極佳的資本新寵。比如，特斯拉、Rivian。

這些資本新寵，有一個核心的特點是，他不屬于傳統(tǒng)意義上的某個行業(yè)，而是一個新物種，自身就具有很強的成長光環(huán)。比如特斯拉，它確實是一家汽車公司，但它又有著很強的科技屬性，比如全自動的工廠，再比如，領先的AI自動駕駛技術(shù)。

再比如Rivian。

天眼查APP信息顯示，Rivian上市前經(jīng)過8輪融資，其中投資者包括福特、亞馬遜等巨頭企業(yè)。

Rivian的成長性在于兩點：一個是巨大的美國本土皮卡市場。這個市場的電動化將使得Rivian有能夠與特斯拉一決雌雄的底氣。另一點在于B端的卡車市場。

除了消費市場之外，Rivian還在為亞馬遜制造3種不同尺寸的電動汽車，載貨空間分別為500、700和900立方英尺。

這意味著企業(yè)一開始就不是“一條腿走路”，而是有著明確的新的增長路徑。

換句話來說，特斯拉、Rivian也都是偏科技類的汽車企業(yè)，都有很高的成長性。高科技意味著高毛利，高成長意味著高回報。對于股東來說，Rivian新業(yè)務成長的確定性意味著可預期的回報率。

特斯拉、Rivian的高價值、高成長的“錨點”在哪，其實是一眾造車企業(yè)需要深入思考的問題。談擎說AI認為，車企科技成長錨點或許在于“雙重價值”成長因子。

不偏愛汽車股的納指為什么會青睞這兩家造車企業(yè)？可能是因為，這些高估值的企業(yè)都有著“雙重價值”成長性。

雙重價值成長邏輯，是支撐新能源汽車品牌的高估值的關鍵。

“百度從納指100中除名，可能還是因為成長性沒有受到市場的足夠認可”。有投行人士認為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)造車可能還需要向資本市場證明自己的價值?！安皇且驗榘俣鹊臉I(yè)績不好，而是因為中概股估值被殺跌，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)成長價值向下，造車業(yè)務缺乏支撐估值成長的基礎。”上述人士表述。

從現(xiàn)實來看，百度移動生態(tài)的基本盤一直都很穩(wěn)，AI業(yè)務、造車業(yè)務都有不錯的成長空間，雖然行業(yè)內(nèi)，對百度AI落地以及自動駕駛都比較認可，但可能在資本市場眼中，這些“第二曲線”業(yè)務，還有待進一步被市場驗證。

前段時間一些自動駕駛企業(yè)窘迫處境，市場對L4自動駕駛企業(yè)的冷淡態(tài)度表露無疑。Mobileye上市估值遭殺，10月份，累計融資超70億的L4級自動駕駛公司Momenta傳出HC全停，坊間傳聞文遠知行高管赴美融資，上市前景迷茫。

事實上，Robotaxi不被資本市場看好似乎成了行業(yè)內(nèi)公開的秘密，而百度在L4自動駕駛以及Robotaxi領域布局已久。長期來看，價值成長空間很大，但行業(yè)現(xiàn)狀如此，短周期來看，當下資本市場看空其實也就不難被理解。

特斯拉、Rivian的高估值能夠被認可，很重要的一個原因可能在于隨著交付量的上升，業(yè)務變現(xiàn)為股東帶來回報的前景確定性更充足。

數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，Rivian生產(chǎn)了四千多輛汽車，并有望在2022年生產(chǎn)25000輛汽車。在美國電動汽車市場，Rivian被認為是特斯拉的第一大對手。

“對造車企業(yè)來說，交付之所以比較重要，是因為交付意味著業(yè)務變現(xiàn)正在實現(xiàn)，表現(xiàn)在財報中，預收款項、存貨等項目能夠進一步轉(zhuǎn)變成營收增長，這一點可能是資本市場所看重的?！?/strong>有關注汽車行業(yè)的財經(jīng)人士表示。