中韓兩大電池龍頭半年報“過招”

隨著全球新能源汽車市場的持續(xù)擴(kuò)張，動力電池行業(yè)迎來了新的發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

2024年以來，行業(yè)的突出特征在于復(fù)蘇調(diào)整，相比于2023年行業(yè)價格和電動汽車市場需求下滑帶來的劇烈波動，2024年鋰電企業(yè)從庫存、產(chǎn)能、價格等方面都進(jìn)行了更平衡的抉擇，這也使得今年上半年以來，鋰電行情整體穩(wěn)中有進(jìn)。

近期，寧德時代和LG新能源接連公布了二季度及半年度業(yè)績報告，展現(xiàn)了各自在市場地位、業(yè)績增長、技術(shù)研發(fā)及全球布局等方面的最新進(jìn)展。作為全球兩大龍頭電池廠商，寧德時代與LG新能源的經(jīng)營狀況反映了全球鋰電市場的變化。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2024年上半年寧德時代實現(xiàn)營收1667.7億元，同比下跌11.9%；LG新能源取得12.3萬億韓元（約650億元），同比下跌29.8%。凈利潤上，2024年上半年寧德時代達(dá)到228.8億元，同比增長10.4%；LG新能源則達(dá)到3520億韓元（約18.5億元），同比下跌67.8%。

中韓兩大龍頭電池廠商營收的下滑反應(yīng)出全球鋰電市場的一些共性因素：

一方面是，全球原材料價格大幅下滑，聯(lián)動電芯售價下滑，使得電池企業(yè)營收出現(xiàn)下降；另一方面是全球鋰電市場競爭呈現(xiàn)白熱化的趨勢，隨著前期鋰電企業(yè)涌入數(shù)量過多，加上下游電動汽車需求放緩，鋰電訂單爭奪更加激烈。

不過，作為兩大代表性的電池廠商，寧德時代與LG新能源面對的全球市場環(huán)境、采取的市場策略、采用的技術(shù)路線又有個性的地方。

如寧德時代主戰(zhàn)場在中國，LG新能源的主戰(zhàn)場則在歐美市場；寧德時代三元電池與磷酸鐵鋰電池技術(shù)并駕齊驅(qū)，LG新能源則主要依托三元電池。

長久以來，寧德時代與LG新能源是彼此主要的競爭對手，也是眾多國際車企首供與二供的選擇，隨著2024年二季度及半年報的公布，寧德時代與LG新能源兩位老對手再次“過招”。

海外競爭：寧德時代勝出

歐美市場是全球電動化市場的重鎮(zhèn)，也是寧德時代和LG新能源海外市場重點發(fā)力的方向。

受到海外貿(mào)易壁壘和政策因素影響，寧德時代海外市場出貨主要在歐洲。相比之下，LG新能源在北美和歐洲的業(yè)務(wù)占比相比均衡，業(yè)務(wù)占比分別達(dá)30%和20%左右。

根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)，2024年上半年，寧德時代海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收505.3億元，毛利率達(dá)到29.65%，高于國內(nèi)的25.18%，相比于去年同期，寧德時代海外毛利率增長了8.16%。

LG新能源雖然沒有具體披露海外業(yè)務(wù)的占比情況，但是從凈利潤表現(xiàn)上看，LG新能源在北美市場拓展加快，其受到美國IRA法案影響也更明顯，根據(jù)其二季度披露的數(shù)據(jù)，IRA法案稅收抵免增長了兩倍多。

2024年上半年在歐美電動汽車增速整體不及預(yù)期的情況下，寧德時代海外營收雖然下降了24.77%，但營業(yè)成本更是下降了32.59%，使得寧德時代海外毛利率好于預(yù)期。

相比之下，近年以歐美業(yè)務(wù)為主的LG新能源整體凈利潤率呈現(xiàn)下滑趨勢，在二季度數(shù)據(jù)中，LG新能源在一份監(jiān)管文件中還指出，如果沒有根據(jù)美國IRA法案獲得一些稅收抵免，本季度將出現(xiàn)2530億韓元（13.3億元）的營業(yè)虧損。

從凈利潤反推，寧德時代在歐美的業(yè)務(wù)拓展表現(xiàn)優(yōu)于LG新能源。

反映到動力電動裝機(jī)數(shù)據(jù)上，2024年1-5月，在以歐美為主的動力電池裝機(jī)市場上，寧德時代增長了11.4%，LG新能源則增長了5.9%。

不論是海外市場的裝機(jī)份額，還是海外業(yè)務(wù)利潤表現(xiàn)上，兩大龍頭電池廠商的較量中，寧德時代暫時勝出。

儲能業(yè)務(wù)：共同發(fā)力

新能源汽車增速放緩，動力電池裝機(jī)需求走低是本輪鋰電產(chǎn)業(yè)周期性變化的重要特征。

也因此，越來越多的電池企業(yè)將重心放在了儲能賽道。從市場增長潛力來看，儲能市場的增長絲毫不遜于動力電池市場，根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)，2024年全球儲能電池出貨量將超過250GWh。

儲能市場的崛起也促使其成為一眾鋰電企業(yè)的第二增長曲線。

在動力電池營收下降的背景下，寧德時代儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)逆勢增長，達(dá)到288.2億元，在總營收的業(yè)務(wù)比重也提升至17.3%。同時，基于儲能業(yè)務(wù)的增長，今年寧德時代推出了全球首款5年零衰減、6.25MWh 的天恒儲能系統(tǒng)，該產(chǎn)品較上一代產(chǎn)品單位面積能量密度提升30%，占地面積降低20%。

LG新能源也對儲能寄予雄心。此前，LG新能源表示計劃在5年內(nèi)將儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的全球銷售額提高兩倍。目前，其ESS電池事業(yè)已取得突破，獲得了美國亞利桑那州4.8GWh規(guī)模的電網(wǎng)供應(yīng)訂單，并提供系統(tǒng)集成（SI）在內(nèi)的整合解決方案服務(wù)。

不過值得一提的是，儲能市場格局尚未確定，且寧德時代儲能業(yè)務(wù)偏向歐洲，LG新能源儲能業(yè)務(wù)偏向北美市場，兩者正處于地域差異化發(fā)展階段。

競逐磷酸鐵鋰市場

從三元轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰電池，宣告了中國動力電池的成功，也開啟了全球動力電池技術(shù)路線的新變化。

近年來，受成本因素驅(qū)動，全球車企越來越轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰電池。在國內(nèi)市場，磷酸鐵鋰市占率穩(wěn)定在70%，寧德時代磷酸鐵鋰裝機(jī)市占穩(wěn)定在40%以上。

從全球市場來技術(shù)路線來看，三元電池占據(jù)市場主流的現(xiàn)狀正得以改變，根據(jù)市場預(yù)計，2030年，全球磷酸鐵鋰電池市場占比有望追平三元電池的市場占比，在此基礎(chǔ)上受益于儲能市場的擴(kuò)大，磷酸鐵鋰電池市占有望進(jìn)一步超過三元電池市占。

顯然，磷酸鐵鋰電池的競爭直接關(guān)系到電池廠商的市場份額，隨著磷酸鐵鋰市場的擴(kuò)大，對于電池企業(yè)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)將更為明顯。

也因此，寧德時代、LG新能源在全球磷酸鐵鋰電池的布局上不斷加深。

根據(jù)最新披露的消息，寧德時代德國工廠正在爬坡，匈牙利工廠完成部分廠商封頂及設(shè)備調(diào)試。此前寧德時代已表示，將基于德國和匈牙利工廠為歐美客戶生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池，并且該電池廠還可生產(chǎn)神行電池。

LG新能源在2023年就宣布了在亞利桑那州投資3萬億韓元（約158億元），建設(shè)16GWh磷酸鐵鋰電池產(chǎn)線，目標(biāo)2026年量產(chǎn)。今年7月，LG新能源宣布與雷諾集團(tuán)旗下的電動汽車子公司安培(amere)簽訂了磷酸鐵鋰動力電池供應(yīng)合同。根據(jù)約定，LG新能源將從2025年末到2030年，向安培提供約39 GWh的磷酸鐵鋰電池，這也是其首個磷酸鐵鋰電池大型訂單。

不過從全球客戶結(jié)構(gòu)來看，除了中國市場，寧德時代和LG新能源客戶重合度較高，特斯拉、大眾、沃爾沃、雷諾等都是雙方共同的客戶，基于全球向磷酸鐵鋰電池的轉(zhuǎn)向，或?qū)㈤_啟寧德時代與LG新能源的下一個戰(zhàn)場。

前沿技術(shù)比拼

前沿技術(shù)領(lǐng)域的投入各大電池廠商競相研發(fā)的重點，也同樣是寧德時代和LG新能源布局的重點。

根據(jù)半年報，2024年上半年，寧德時代研發(fā)投入85.9億元，相比于去年同期下降12.77%，與營收下滑程度總體保持一致。

LG新能源并沒有披露上半年及季度研發(fā)投入數(shù)據(jù)，不過在今年7月，LG新能源中國總經(jīng)理鄭淵斗表示，預(yù)計到2024年LG新能源研發(fā)投入達(dá)到9.29億美元（約67億元）。

從研發(fā)投入占營收比重來看，寧德時代與LG新能源均保持在5%左右的比例，差異并不明顯。

在技術(shù)方向上，固態(tài)電池毫無疑問是兩大電池廠商共同的方向。

寧德時代今年首次披露了固態(tài)電池的量產(chǎn)計劃，或于2027年進(jìn)行小批量量產(chǎn)。而在大圓柱、鈉電池等領(lǐng)域的布局，寧德時代已處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

LG新能源此前預(yù)計在2028年推出氧化物全固態(tài)電池，并在2030年推出硫化物全固態(tài)電池。此外，LG新能源還計劃在2028年前實現(xiàn)干式涂層電池技術(shù)的商業(yè)化。

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