三季度利潤同比減少79.1%，中芯國際的未來在哪里？

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三季度業(yè)績

中芯國際昨日公布最新業(yè)績情況，2017 年第三季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入 7.70 億美元，環(huán)比增加 2.5%，同比減少 0.7%；毛利 1.77 億美元，環(huán)比減少 8.7%，同比減少 23.6%；毛利率為 23%，相比 2017 年第二季度的 25.8%及 2016 年第三季度的 30%均有所下滑。

此外，經(jīng)營利潤達(dá) 2270.5 萬美元，環(huán)比增加 5.0%，同比減少 79.1%；股東應(yīng)占凈利潤 2589.9 萬美元，環(huán)比減少 28.6%，同比減少 77.2%；每股基本盈利 0.01 美元。

聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍和梁孟松表示，第三季業(yè)績與指引相符，收入與前一季相比成長 2.5%。環(huán)比增長主要來源于智能手機(jī)相關(guān)出貨全面復(fù)蘇。從制程上看，28 納米晶圓收入環(huán)比成長 38.9%，0.18 微米晶圓收入環(huán)比成長 33.8%。

在三季度這不甚令人滿意的業(yè)績中，開工率不足是一大重要因素。隨著公司產(chǎn)能的不斷擴(kuò)充，今年三季度月產(chǎn)能已達(dá) 44.8 萬片，環(huán)比增長 2.21%，而產(chǎn)能并未得到有效填補(bǔ)，產(chǎn)能利用率從今年二季度的 85.7%下滑至三季度的 83.9%，開工率持續(xù)下滑拖累公司毛利率下行。

厚積薄發(fā)？

今年可謂是中芯國際動(dòng)作頻頻的一年，首先值得一提的就是梁孟松正式加盟中芯國際。在 2017 年 10 月 16 日，中芯國際宣布任命趙海軍博士、梁孟松博士為中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事。

梁孟松的戰(zhàn)績業(yè)內(nèi)人士都懂，一個(gè)加盟三星后，能讓臺積電在晶圓代工的統(tǒng)治地位受到威脅的存在。當(dāng)時(shí)消息坐實(shí)后，不少外資大行連夜趕制出相關(guān)研報(bào)，直言梁孟松的上任或?qū)⒋蠓嵘行緡H在 28nm 和 14nm 領(lǐng)域的研發(fā)能力。近些日子很多人洶涌買入中芯國際，一方面就是買的牛人梁孟松的面子。

（相關(guān)閱讀：《為半導(dǎo)體行業(yè)奮斗一生，憑什么說梁孟松是“叛將”？》；《細(xì)說趙海軍的半導(dǎo)體人生，能扛起中芯國際這桿大旗？》）

很多業(yè)內(nèi)人士紛紛表示：梁孟松加入中芯就是一把尖刀，直指尖端技術(shù)研發(fā)，中國半導(dǎo)體美好的前景在召喚。

不過半導(dǎo)體的發(fā)展并非靠“英雄主義”，梁孟松抬三星一手，本身就基于了三星強(qiáng)大的實(shí)力。正如莫大康所說：“中國半導(dǎo)體業(yè)發(fā)展只有加強(qiáng)自已的研發(fā)，并取得成功，才能在市場經(jīng)濟(jì)中立足，生存下來。道理是淺顯明白，然而加強(qiáng)研發(fā)是一條漫長，而又艱辛的路，并認(rèn)為在中國的制度創(chuàng)新尚未完全到位，試圖技術(shù)創(chuàng)新取得成功是有一定困難?！?/p>

誠然我們要面對現(xiàn)狀，在先進(jìn)工藝制程方面，競爭對手跑得實(shí)在太快，差距已拉大至三代以上。如臺積電，三星，格羅方徳，它們的 7 納米代工 2018 年量產(chǎn)。如臺積電的第一代 7nm 芯片預(yù)計(jì)將會(huì)于 2017 年第二季度進(jìn)入試產(chǎn)階段，今年晚些時(shí)候可能推出樣片。而大規(guī)模的進(jìn)行生產(chǎn)則需要等到 2018 年第二季度。此外，臺積電第二代 7nm 工藝（CLN7FF+）預(yù)計(jì)將于 2018 年第二季度進(jìn)行試產(chǎn)，2019 年下半年能夠量產(chǎn)面市。

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在今日的中芯國際舉行了三季度網(wǎng)上（電話）會(huì)議，會(huì)上管理層透露，公司 14nm 制程將在 2019 年進(jìn)行生產(chǎn)，另外，對于大家所關(guān)心的未來很長一段時(shí)間內(nèi)的 28nm 主流制程，中芯國際目前處于先進(jìn)制程攻關(guān)期，研發(fā)投入逐年增加，目前 Polysion 已經(jīng)量產(chǎn)，之后的高階技術(shù)也在提升。28nm 目前有兩條線，一條目前滿產(chǎn)，另一條 HKMG 高端的現(xiàn)在有一個(gè)重要客戶。三季度 28nm 收入環(huán)比增長 38.9%，營收占比由二季度的 6.6%提升至 8.8%。不過第四季度貢獻(xiàn)率 28nm 應(yīng)該還是不到 10%。

此外，日后資本支出不會(huì)盲目增加，會(huì)通過多樣化途徑來減輕自身財(cái)政壓力，比如政府補(bǔ)貼、聯(lián)營公司以及按照客戶的承諾來做等等。

不過股票卻不給面子，昨日大跌 5.57%后，今早，與隔夜美股收跌 12.8%遙相呼應(yīng)的是今早港股的跳空低開 7.5%，一邊是內(nèi)資兇悍地買買買，一邊是瑞信、野村等外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中芯放慢復(fù)蘇毛利低、第四季度指引不及預(yù)期，給出“跑輸大市”評級，截止發(fā)稿時(shí)間，可謂戰(zhàn)績不佳。

不過也有人說，資金就不是中芯國際的問題，2014 年 9 月成立的大基金在 2015 年 2 月，該基金通過認(rèn)購股份的形式向中芯國際投資 31 億港元；2015 年 9 月又與中芯國際、高通聯(lián)合增資中芯長電 2.8 億美元，其中該基金出資 10.8 億人民幣，2016 年 5 月該基金投資中芯北方（中芯國際參股）43 億人民幣。今年 10 月份以來，中芯國際的港股通持倉比例從 10%出頭直逼 16%。在一個(gè)市值 600 億港元的公司，內(nèi)資占比提高如此之快，背后的國家意志可見一斑。

中芯國際的高層曾表示，之前的三年中，中芯國際憑借高產(chǎn)能利用率推動(dòng)收入和盈利雙增長，而這兩年，公司進(jìn)入了過渡期，為下一階段的成長準(zhǔn)備技術(shù)和工廠。短期來說，集團(tuán)的成長動(dòng)力包括，28 納米、閃存、指紋識別傳感器和電源管理芯片。長期來說，公司會(huì)加快執(zhí)行速度，將資源聚焦于關(guān)鍵技術(shù)平臺，從而努力成為晶圓代工廠優(yōu)選伙伴。此外，隨著 28nm 出貨規(guī)模提升，以及兆易創(chuàng)新等存儲(chǔ)設(shè)計(jì)公司訂單落地，中芯國際的開工率于明年將有望逐步回升。

筆者期待中芯國際能夠“厚積薄發(fā)”，在未來為中國半導(dǎo)體發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

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