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6 月 14 日恩智浦(NXP）官網(wǎng)宣布已經(jīng)簽署協(xié)議，準備將旗下標準產(chǎn)品部門售予北京建廣資本與私募基金 Wise Road Capital。這筆交易完成后，將有約 1.1 萬名恩智浦員工轉(zhuǎn)到命名為 Nexperia 的新公司，同時 Nexperia 還將獲得恩智浦在英國和德國的兩座晶圓廠以及三座分別位于中國、馬來西亞和菲律賓的封測廠。
該交易還需等待市場監(jiān)管部門審批，順利的話可于 2017 年第一季度完成交易。
NXP 德國分公司（漢堡）
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恩智浦為何要賣標準產(chǎn)品部？
答案很簡單，標準產(chǎn)品部盈利水平達不到股東的期望。恩智浦兩個大產(chǎn)品線為標準產(chǎn)品部（簡稱 SP，主要包括分立器件、低壓功率器件與一些老舊的通用邏輯產(chǎn)品)與高性能混合信號產(chǎn)品部（簡稱 HPMS，包括除 SP 產(chǎn)品線之外的所有產(chǎn)品，收購的飛思卡爾產(chǎn)品線基本并入了 HPMS 部門），2015 年營收分別為 12.41 億和 47.2 億美元。標準產(chǎn)品部的毛利潤為 4.17 億美元，毛利率 33%左右，而高性能混合信號產(chǎn)品部毛利率在 50%以上。
對于恩智浦來說，標準產(chǎn)品部不但毛利低，而且增長乏力，2015 年標準產(chǎn)品部營收同比下滑 2%，與之成對比的是，高性能混合信號產(chǎn)品部營收同比增長 10%。因此有人愿意接手標準產(chǎn)品部，對于恩智浦來說，自然是求之不得。
而且把盈利水平低的部門分離出去，在歐美半導(dǎo)體不乏先例。1997 年國家半導(dǎo)體（NS）把自己的標準產(chǎn)品部（主要也是分立器件與功率器件，當時屬于國半的低毛利產(chǎn)品線）獨立出來，仙童半導(dǎo)體（Fairchild）得以重生。
歐美半導(dǎo)體投資者很難容忍一條產(chǎn)品線的毛利率長期維持在 30%左右，所以恩智浦的這個產(chǎn)品部早晚要賣掉或者關(guān)掉。
恩智浦標準產(chǎn)品部值不值得買？
雖然恩智浦位列汽車電子半導(dǎo)體供應(yīng)商榜首，但標準產(chǎn)品部里面的產(chǎn)品大多并不是用在汽車或工業(yè)領(lǐng)域，這些高毛利市場產(chǎn)品多數(shù)被歸到了高性能混合信號產(chǎn)品部，標準產(chǎn)品部的產(chǎn)品多用于通信、消費電子等領(lǐng)域。唯一例外的是功率 MOS 管（Power MOSFET），功率 MOS 管產(chǎn)品線的主要市場是汽車電子，包括博世、大陸汽車和德爾福等著名一級供應(yīng)商都是恩智浦標準產(chǎn)品部的客戶。
恩智浦標準產(chǎn)品部主要包含如下產(chǎn)品:
恩智浦標準產(chǎn)品部主要客戶
- 博世
- 大陸汽車
- 德爾福
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非汽車市場
- 三星
- 蘋果
- 華為
- 步步高
- 臺達
有功率 MOS 管產(chǎn)品線在，收購?fù)瓿珊螅鹿敬_實稱得上是中國第一家大規(guī)模出貨到汽車前裝市場的半導(dǎo)體公司（大唐恩智浦現(xiàn)在的量應(yīng)該不大），能夠跨過這個門檻，算是一個不小的收獲。
再者，30%的毛利率雖然不高，但對于中國半導(dǎo)體公司來說，這個毛利率是完全可以接受的，而且由中國人來運營，只要能夠維持住營收，一般都能夠提升盈利水平。北京清石華山資本董事總經(jīng)理陳大同曾經(jīng)說：“美國公司運營成本太高了，合并以后在降低成本與提高效率方面可以做得很多。只要能保證收購時的營收，到了中國人手里，利潤可以增加到原來的兩到三倍?！?/p>
另外，根據(jù)恩智浦的數(shù)據(jù)，標準產(chǎn)品部的小信號分立器件市占率第一，3V 與 5V 通用邏輯器件方面也居于市場領(lǐng)先地位。
風(fēng)險在哪里？
從恩智浦標準產(chǎn)品部的產(chǎn)品列表來看，該部門的技術(shù)與工藝相對陳舊，無論是分立器件還是通用邏輯器件，從技術(shù)的角度來看不會帶給中國半導(dǎo)體太多有價值的東西。
晶圓和封測廠都買下來有利有弊，分立模擬產(chǎn)品主要拼工藝，所以必須把晶圓廠買下來。但兩座晶圓廠分別位于英國和德國，那么買入后短時間內(nèi)要降低運營成本的可能性不高。
此外，標準產(chǎn)品部由于在產(chǎn)品開發(fā)與工藝投入上的支出并不高，2015 年標準產(chǎn)品部運營支出為 2.23 億美元，HPMS 部門投入高達 16.74 億美元，運營營收比分別為 18%與 35%。所以中國人接手以后，能夠降低運營成本的空間有多大，還是個問題。
人員整合是另一個固有風(fēng)險，如何穩(wěn)住這一萬多恩智浦員工中的骨干力量，將是 Nexperia 管理層面臨的一大考驗。
雖然有上述的風(fēng)險，但畢竟這部分剝離出來的業(yè)務(wù)獨立完整，有十多億美元的營收，有良好的客戶基礎(chǔ)，還具備了汽車級產(chǎn)品的生產(chǎn)資質(zhì)，所以這筆交易值得一賭。如果能夠與建廣資本之前收購的恩智浦 RF 產(chǎn)品線有機組合起來，有望走出低迷，創(chuàng)造出新的增長機會。
