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對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)，2015年顯得有些不同尋常。上半年已發(fā)生的并購(gòu)有19起， 如果乘以二來(lái)當(dāng)作2015全年并購(gòu)案總數(shù)的話，將是近年并購(gòu)數(shù)量最高的一年，之前2011年的并購(gòu)數(shù)達(dá)到34起，2014年也有32起。在金額上的差異更為顯著，2015年上半年并購(gòu)金額高達(dá)830億美元，比過(guò)去5年并購(gòu)金額的總和還要多。針對(duì)并購(gòu)這一半導(dǎo)體領(lǐng)域最熱的話題， 8月27日Mentor Graphics 董事長(zhǎng)兼CEO Wally Rhines先生在上海舉辦的Mentor Forum論壇上發(fā)表精彩演講，他開(kāi)玩笑地說(shuō)：“如果將來(lái)并購(gòu)金額維持這個(gè)增長(zhǎng)趨勢(shì)，那么到2020年，全球半導(dǎo)體行業(yè)將只剩下一家公司?！?/p>
Mentor Graphics 董事長(zhǎng)兼CEO Wally Rhines先生在演講中
并購(gòu)導(dǎo)致半導(dǎo)體市場(chǎng)越來(lái)越集中了嗎？
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，Wally認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)并沒(méi)有越來(lái)越集中的趨勢(shì)，如果從1960年代算起，半導(dǎo)體行業(yè)的市場(chǎng)份額實(shí)際上在逐漸分散化。從1972年到2014年這42年間，前十大半導(dǎo)體的市場(chǎng)份額幾乎沒(méi)有太大的變化，即使現(xiàn)在把已經(jīng)宣布并購(gòu)的公司營(yíng)收合并（例如NXP/Freescale、英特爾/Altera、Avago/Broadcom），2015年前十大半導(dǎo)體市場(chǎng)份額也僅比1984年高了3%，但前50大半導(dǎo)體公司的市場(chǎng)份額近10年卻下滑了10%。這種現(xiàn)象主要是由于晶圓代工模式的興盛，出現(xiàn)了大批中小規(guī)模的無(wú)晶圓IC設(shè)計(jì)公司，它們所占比重逐漸上升，蠶食了大公司的部分市場(chǎng)份額。
過(guò)去十年，前五十大半導(dǎo)體公司的市場(chǎng)份額在逐漸下降
Wally表示，之所以今年出現(xiàn)比較多的并購(gòu)，最大的原因是現(xiàn)在全球資本流動(dòng)性過(guò)剩：超低的利率和市場(chǎng)上充裕的現(xiàn)金鼓勵(lì)了公司之間進(jìn)行并購(gòu)。
那么半導(dǎo)體公司又是從哪些角度來(lái)考慮是否進(jìn)行并購(gòu)的呢？
半導(dǎo)體公司尋求并購(gòu)的原因
半導(dǎo)體企業(yè)尋求并購(gòu)的原因，Wally總結(jié)了三點(diǎn)。
對(duì)于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的迷信是半導(dǎo)體公司尋求并購(gòu)的首要原因。很多公司希望通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，降低運(yùn)營(yíng)成本，從而實(shí)現(xiàn)更好的投資回報(bào)。這當(dāng)然有一定的道理，公司合并以后往往會(huì)對(duì)重合的產(chǎn)品線進(jìn)行合并調(diào)整，運(yùn)營(yíng)成本大多數(shù)會(huì)降低。而晶圓的價(jià)格也是與需求掛鉤，IC設(shè)計(jì)公司每月的產(chǎn)能需求越大，晶圓代工廠給出的每片晶圓價(jià)格就越優(yōu)惠，IC公司通過(guò)擴(kuò)大規(guī)?？梢越档?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E6%99%B6%E5%9C%86%E5%88%B6%E9%80%A0/">晶圓制造和封測(cè)端的成本。
但是規(guī)模和公司的盈利水平真的有很大關(guān)系嗎？Wally指出，根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（統(tǒng)計(jì)了年?duì)I收在1000萬(wàn)美元以上的半導(dǎo)體公司），半導(dǎo)體企業(yè)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率和營(yíng)收規(guī)模之間幾乎沒(méi)有相關(guān)性， 2014年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率最高的凌力爾特（Linear Technology）營(yíng)收只有英特爾的2.6%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率卻高達(dá)46.3%，營(yíng)收第一的英特爾運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率是28%，只有凌力爾特的6成?？梢?jiàn)協(xié)同效應(yīng)并不總是有效的，否則所有的公司都會(huì)不斷通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)提高利潤(rùn)率，直到最后，一個(gè)行業(yè)只剩下一家公司。
半導(dǎo)體公司的規(guī)模和盈利水平幾乎沒(méi)有相關(guān)性
從財(cái)務(wù)方面考慮是半導(dǎo)體公司不斷并購(gòu)的另一要素，由于市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，并購(gòu)的資金成本比較低，因此半導(dǎo)體企業(yè)就有通過(guò)并購(gòu)來(lái)贏得更好市場(chǎng)表現(xiàn)的欲望，而且在一些國(guó)家和地區(qū)，并購(gòu)以后還可以獲得稅收上的優(yōu)惠。
此外，政府支持也是一個(gè)原因。中國(guó)政府大力鼓勵(lì)發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致了中國(guó)資本在2015年頻頻發(fā)起收購(gòu)活動(dòng)，這促進(jìn)了全球資本對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。
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大并購(gòu)對(duì)行業(yè)發(fā)展有何影響？
并購(gòu)以后公司規(guī)模變大，資源更多，人力更充足，那么在創(chuàng)新能力與研發(fā)效率上會(huì)有提升嗎？Wally在演講中駁斥了這種觀點(diǎn)，他表示當(dāng)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)人員增加時(shí)，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的溝通成本是呈指數(shù)型增加的，所以對(duì)于一個(gè)既定的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，不是增加人手就能夠提高效率的，有時(shí)候增加人手反而會(huì)降低效率。
Mentor Graphics從事于EDA行業(yè)，Wally自然關(guān)心并購(gòu)對(duì)于半導(dǎo)體研發(fā)的影響，畢竟降低運(yùn)營(yíng)成本是很多公司進(jìn)行并購(gòu)的初衷，統(tǒng)計(jì)顯示過(guò)去幾年發(fā)生的幾個(gè)主要并購(gòu)案，運(yùn)營(yíng)成本平均下降了25%，這會(huì)影響到研發(fā)投入嗎？
根據(jù)IC Insights的數(shù)據(jù)，從1980年以來(lái)，全球半導(dǎo)體公司在研發(fā)上的投入幾乎年年增長(zhǎng)，EDA公司的營(yíng)收占全球半導(dǎo)體總營(yíng)收的比例多年來(lái)也維持穩(wěn)定，因此并購(gòu)并不會(huì)影響到半導(dǎo)體公司對(duì)于研發(fā)的投入。
半導(dǎo)體公司的研發(fā)投入基本上每年都在增加
不過(guò)如果公司并購(gòu)以后剝離一些產(chǎn)品線或裁員是否會(huì)降低研發(fā)投入呢？Wally從兩個(gè)方面回答了這個(gè)問(wèn)題，首先產(chǎn)品線被剝離出去并不是這個(gè)產(chǎn)品線就不存在了，只要市場(chǎng)需求還在，那么被剝離的產(chǎn)品線只不過(guò)是從一個(gè)公司轉(zhuǎn)移到另外一個(gè)公司。例如安華高收購(gòu)LSI以后，將原LSI的SSD部分資產(chǎn)賣(mài)給了希捷，將網(wǎng)絡(luò)處理器的資產(chǎn)賣(mài)給了英特爾，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用并沒(méi)有減少。
至于裁員也不是問(wèn)題，Wally表示，從美國(guó)多年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，電子工程師失業(yè)率非常低，他們離開(kāi)一家公司以后，往往很快就能夠找到工作，有些公司被并購(gòu)以后，原公司的人馬選擇出來(lái)創(chuàng)業(yè)的也很多，這反而會(huì)增加一些就業(yè)機(jī)會(huì)。因此整個(gè)行業(yè)的研發(fā)投入，基本上不受并購(gòu)的影響。
大并購(gòu)會(huì)持續(xù)下去嗎？
雖然半導(dǎo)體行業(yè)現(xiàn)在處于一個(gè)并購(gòu)熱潮中，但是Wally認(rèn)為公司的經(jīng)營(yíng)者對(duì)于并購(gòu)還是要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。
歷史數(shù)據(jù)表明大型并購(gòu)成功率并不高，一些并購(gòu)案也可能會(huì)受到政府或者行業(yè)組織的限制，而且由于并購(gòu)熱，被收購(gòu)方的價(jià)格被不斷炒高，這時(shí)候如果不認(rèn)真考察被并購(gòu)方業(yè)務(wù)未來(lái)的盈利能力，貿(mào)然買(mǎi)入將來(lái)總會(huì)是個(gè)包袱。
當(dāng)然他也表示由于這次并購(gòu)熱最大的推手是資金，所以只要市場(chǎng)的資金仍然充裕，利率依舊保持在很低的水平，目前這種收購(gòu)熱潮還將會(huì)繼續(xù)?！暗@并不是常態(tài)，大并購(gòu)總有一天會(huì)終結(jié)?！?Wally說(shuō)道。
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