解讀高盛做空名單（五）半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)再一次面臨方向抉擇

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不管是巧合還是誤傷，高盛這份名單中有75%的公司是半導(dǎo)體行業(yè)的。半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入2015年確實(shí)也處處顯示著這將是不平常的一年：2015年上半年發(fā)生的并購(gòu)案已經(jīng)超過過去5年的總和；英特爾工藝發(fā)展受挫，每?jī)赡昙?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E6%99%B6%E4%BD%93%E7%AE%A1/">晶體管數(shù)量翻番的摩爾定律或?qū)⒃俅巫龀鲂拚?a class="article-link" target="_blank" href="/manufacturer/1000218/">高通和聯(lián)發(fā)科第二季度凈利大幅下滑，在英特爾還沒有找到PC之后的世界時(shí)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)需要考慮移動(dòng)計(jì)算時(shí)代之后的世界該是什么樣的。

大并購(gòu)是業(yè)界提前感受到了寒意？
這份名單里面，有兩對(duì)今年已經(jīng)宣布合并，分別是英特爾并購(gòu)Altera和安華高（Avago）并購(gòu)博通。在移動(dòng)市場(chǎng)屢屢受挫之后，并購(gòu)Altera成為了英特爾的必然選擇，這也是為何Altera一度將談判中止，最后英特爾乖乖地多掏了幾十億美元才完成這次收購(gòu)。英特爾如今的思路變?yōu)殪柟虜U(kuò)大數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，同時(shí)大力推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，希望在物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的整個(gè)數(shù)據(jù)鏈路上形成完整布局，從云端數(shù)據(jù)中心到分布式處理單元再到終端的參數(shù)采集節(jié)點(diǎn)逐層控制。

2015年上半年半導(dǎo)體并購(gòu)案金額已經(jīng)超過過去5年總和

博通被安華高并購(gòu)更出人意料一些，不過這體現(xiàn)了美國(guó)IC設(shè)計(jì)類公司目前面臨的困境，雖然領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)依然很大，但是已經(jīng)感受到來自中國(guó)IC設(shè)計(jì)公司的壓力。

當(dāng)沒有工藝壁壘和IP壁壘時(shí)，美國(guó)IC設(shè)計(jì)公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)就在逐漸喪失，尤其是主營(yíng)為數(shù)字類的IC設(shè)計(jì)公司，從下表中可以看出包括高通、博通、Nvidia和AMD在內(nèi)的美國(guó)前四大IC設(shè)計(jì)公司2015年第二季度的業(yè)績(jī)環(huán)比幾乎都是下降的，只有博通環(huán)比上升了2%。此消彼長(zhǎng)，中國(guó)大陸IC設(shè)計(jì)業(yè)第一季度同比增長(zhǎng)25.6%，中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)集成電路設(shè)計(jì)分會(huì)理事長(zhǎng)魏少軍表示：“設(shè)計(jì)業(yè)保持目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，全年產(chǎn)值有望超過200億美元”，中國(guó)大陸與中國(guó)臺(tái)灣的IC設(shè)計(jì)業(yè)規(guī)模總和也將接近400億美元，與美國(guó)的規(guī)模已經(jīng)比較接近。

美國(guó)IC設(shè)計(jì)類（Fabless）公司困難重重

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從IDM到Fabless，再?gòu)腇abless到Chipless，這真是一條正確的路嗎？
移動(dòng)計(jì)算時(shí)代無(wú)疑是無(wú)晶圓模式（Fabless）的大勝，IP授權(quán)+設(shè)計(jì)公司+晶圓代工廠的自由組合方式使得市場(chǎng)上的產(chǎn)品形態(tài)百花齊放，從而打破了PC時(shí)代Wintel聯(lián)盟所倡導(dǎo)的同一個(gè)芯片、同一個(gè)OS的死局，系統(tǒng)廠商從跑龍?zhí)椎淖兂芍匾献骰锇?，甚至從現(xiàn)在的趨勢(shì)來看，系統(tǒng)廠商將要主導(dǎo)IC廠商，這個(gè)趨勢(shì)就是現(xiàn)在的所謂的“Chipless（無(wú)芯片）模式”。

無(wú)芯片模式這種叫法容易讓人產(chǎn)生誤解。狹義上的無(wú)芯片廠商指的是IC設(shè)計(jì)服務(wù)廠商，無(wú)芯片模式是指系統(tǒng)廠商在IC設(shè)計(jì)服務(wù)廠商的幫助下，自己來開發(fā)設(shè)計(jì)一部分自需芯片。所以不是產(chǎn)業(yè)不需要芯片了，只是系統(tǒng)廠商的部分芯片由自己來供應(yīng)，對(duì)于純IC設(shè)計(jì)廠商來說，這部分市場(chǎng)就丟掉了。例如蘋果手機(jī)的應(yīng)用處理器由自己的IC設(shè)計(jì)部門來開發(fā)，類似的還有華為和三星，不過華為和三星的應(yīng)用處理器自給率還達(dá)不到百分之百。

系統(tǒng)廠商在增加自給率的同時(shí)，必然會(huì)降低外部采購(gòu)的量，這也是為什么智能手機(jī)出貨量仍然在增長(zhǎng)，但是高通的業(yè)績(jī)卻顯著下滑的主因之一。

其實(shí)Chipless并非新模式，只不過是回歸了傳統(tǒng)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)剛剛誕生時(shí)，大多數(shù)的公司就是采用這種模式，半導(dǎo)體是作為公司的一個(gè)部門，生產(chǎn)的產(chǎn)品在滿足自用之余才拿出去賣，例如美國(guó)的摩托羅拉（半導(dǎo)體部門分出去成立的公司有安森美和飛思卡爾）和德州儀器（最后系統(tǒng)設(shè)計(jì)制造業(yè)務(wù)被賣出，而變成一家純半導(dǎo)體公司），歐洲的西門子（英飛凌）和飛利浦（恩智浦）， 以及日本的很多公司。真正從初創(chuàng)開始就只從事半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的，還要從仙童半導(dǎo)體及其衍生的那一系列公司開始算起。

當(dāng)然現(xiàn)在所謂的Chipless模式與幾十年前的系統(tǒng)廠商相比，有了很大的區(qū)別，核心原因是晶圓代工廠和IC設(shè)計(jì)服務(wù)公司的出現(xiàn)使得系統(tǒng)廠商開發(fā)芯片的成本相對(duì)降低了，這也就是為何系統(tǒng)廠商又開始考慮自己開發(fā)IC。不過這種模式并不適應(yīng)中小規(guī)模系統(tǒng)廠商，通用IC產(chǎn)品仍有其很大的生存空間。

從無(wú)晶圓到無(wú)芯片，半導(dǎo)體行業(yè)體現(xiàn)出來的去制造的趨勢(shì)，越來越傾向于輕資產(chǎn)、輕投入的模式，對(duì)于整個(gè)半導(dǎo)體的發(fā)展，并不一定是好事。

事實(shí)上今年歐美的模擬和射頻IC廠商表現(xiàn)都不錯(cuò)，獨(dú)有的工藝保證了其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，因此在汽車電子和工業(yè)電子方面依舊保持著統(tǒng)治性地位，中國(guó)的IC廠商短期內(nèi)想在這兩個(gè)領(lǐng)域取得突破不太現(xiàn)實(shí)，這就是IDM（整合元件制造商）的威力。

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半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)再一次走到了岔路口

各個(gè)半導(dǎo)體廠商對(duì)高通這個(gè)名單是如何反應(yīng)的呢？與非網(wǎng)與該名單中的數(shù)家公司進(jìn)行了聯(lián)絡(luò)，截至目前為止，廠商并未給出正面回應(yīng)。不過也有廠商認(rèn)為David Kostin的數(shù)據(jù)并不太準(zhǔn)確，有一些在中國(guó)銷售比例很高的公司其實(shí)并未列入。我查了一下確實(shí)如此，例如ADI 2015財(cái)年前三季度在中國(guó)的銷售額大約占其總營(yíng)收的44%，可以位列這個(gè)名單的第十名（并列），但是David Kostin并未將其列入這個(gè)名單。

不過這個(gè)歪打正著的名單來得卻正是時(shí)候，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)確實(shí)又一次來到了岔路口。

30多年前，日本公司通過存儲(chǔ)器和家電用IC戰(zhàn)勝美國(guó)，一度占據(jù)全球半導(dǎo)體半壁江山；20多年前，美國(guó)依靠PC和通信成功翻盤，從此英特爾牢牢占據(jù)半導(dǎo)體公司的榜首位置；現(xiàn)在，三星已經(jīng)成功迫近英特爾（2015年第二季度三星半導(dǎo)體業(yè)務(wù)與英特爾營(yíng)收差距僅為16%，有史以來最小差距），如果移動(dòng)計(jì)算時(shí)代之后真的是物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)主導(dǎo)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，那么英特爾被三星超越的可能性極大。

從MCU售價(jià)的不斷降低可以看出，物聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品對(duì)于價(jià)格非常敏感，而現(xiàn)在整個(gè)生態(tài)圈鼓吹的都是不從硬件來賺錢。所以即使物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)真正爆發(fā)，對(duì)于多數(shù)的半導(dǎo)體公司來說，不一定就代表能夠吃到美味的蛋糕。從天文數(shù)字的聯(lián)網(wǎng)設(shè)備中最有希望賺到錢的半導(dǎo)體行業(yè)應(yīng)該是存儲(chǔ)器和數(shù)據(jù)中心用處理器，這其中存儲(chǔ)器的市場(chǎng)規(guī)模要比處理器大很多， 所以對(duì)于英特爾來說，未來壓力很大。

MCU單價(jià)不斷下跌，即使物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)爆發(fā)，很多廠商可能也是賠錢賺吆喝

在這個(gè)規(guī)模至上的行業(yè)里面，如何應(yīng)對(duì)不斷尋求擴(kuò)大規(guī)模的心魔，也是主要半導(dǎo)體廠商需要考慮的問題。（完）

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系列之二：半導(dǎo)體設(shè)備，不賣亞太打算賣到哪里去？

系列之三：面對(duì)三星海力士夾攻，美光究竟該如何御韓？

系列之四：Skyworks示范供應(yīng)商如何擺脫蘋果黑洞效應(yīng)