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小編語(yǔ)：在大家齊呼正能量和心靈雞湯盛行的節(jié)骨眼，小編本不想成為非主流，但作為有責(zé)任感的媒體人，我們也相信，真正強(qiáng)大的人，可欣賞心靈雞湯，更要能受的住心靈耳光，所以小編就斗膽給這9大潛力公司一記耳光，別炒概念，別靠政府，干點(diǎn)實(shí)事！
個(gè)股點(diǎn)評(píng)：
光迅科技：收益LTE建設(shè)，收入和毛利率雙增長(zhǎng)
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司研究員：李響 日期：2014-05-05
事件：公司公告2014年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.74億元(+10.90%)，歸屬母公司凈利潤(rùn)3,287萬(wàn)元(-46.95%)，每股收益0.18元。
點(diǎn)評(píng)：
全球領(lǐng)先的LTE光模塊廠商，持續(xù)受益于全球LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)公司一季報(bào)收入同比增長(zhǎng)10.90%，毛利率20.08%，同比增加1.07個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性變化是主要原因，受益于國(guó)內(nèi)LTE建設(shè)快速推進(jìn)公司LTE光模塊出貨快速增長(zhǎng)，收入占比逐季提升，而低速率接入網(wǎng)產(chǎn)品則出現(xiàn)明顯下降。公司在國(guó)內(nèi)乃至全球都是LTE基站建設(shè)的受益者，光模塊全球市場(chǎng)占有率高達(dá)35%，國(guó)內(nèi)LTE基站建設(shè)在2014年-2015年保持高峰，海外除美日韓以外的國(guó)家均還未大規(guī)模部署LTE網(wǎng)絡(luò)，公司核心客戶華為在上述領(lǐng)域市場(chǎng)份額較高，公司受益明確。
扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.43%公司歸屬母公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的主要原因是營(yíng)業(yè)外收入僅實(shí)現(xiàn)265萬(wàn)元，同比下降93.89%，而去年同期實(shí)現(xiàn)4,344萬(wàn)元。我們認(rèn)為，公司營(yíng)業(yè)外收入歷年占凈利潤(rùn)比例較高，對(duì)凈利潤(rùn)增速影響較大，但營(yíng)業(yè)外收入(主要是政府補(bǔ)助)的季度不可預(yù)測(cè)性較大，預(yù)計(jì)全年應(yīng)保持平穩(wěn)?？鄯莾衾麧?rùn)同比增長(zhǎng)22.43%，更加真實(shí)的反映公司在一季度收入和毛利率雙生的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。
費(fèi)用控制得力，母公司業(yè)績(jī)逐漸恢復(fù)母公司營(yíng)業(yè)收入為2.13億元，同比增長(zhǎng)2.63%，毛利率為19.52%，同比下降2.26個(gè)百分點(diǎn)，但各項(xiàng)費(fèi)用均比去年同期明顯下降，期間費(fèi)用率為16.61%，同比下降4.89個(gè)百分點(diǎn)，是母公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)884.33%的主要原因。
維持“增持”評(píng)級(jí)由于增發(fā)仍未過(guò)會(huì)，我們暫不考慮增發(fā)帶來(lái)的股本攤薄，預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為1.20元、1.59元、1.97元，對(duì)應(yīng)PE分別為25.3倍、19.1倍、15.5倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、高端產(chǎn)品的市場(chǎng)化速度緩慢，不達(dá)預(yù)期；2、光系統(tǒng)設(shè)備廠商加強(qiáng)自身在光器件的自給能力，減少外購(gòu)；3、產(chǎn)品價(jià)格下降超預(yù)期。
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司研究員：李鵬，吳明鑒
日期：2014-05-23
我們于近期參加了晶方科技(603005.CH/人民幣37.04， 謹(jǐn)慎買入) 的調(diào)研。晶方科技專注于晶圓級(jí)尺寸封裝(Wafer Level Chip Size Package)，在全球?qū)I(yè)晶圓級(jí)封測(cè)企業(yè)中規(guī)模列第二位，僅次于中國(guó)臺(tái)灣的精材科技，并已率先實(shí)現(xiàn)12 寸晶圓級(jí)封裝工藝的量產(chǎn)。晶圓級(jí)封裝代表了封裝行業(yè)未來(lái)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，目前主要用于影像傳感芯片、MEMS 傳感器、生物身份識(shí)別芯片等。與傳統(tǒng)綜合型封測(cè)企業(yè)相比，公司的晶圓級(jí)封裝業(yè)務(wù)有望獲得更快的成長(zhǎng)速度。我們維持謹(jǐn)慎買入評(píng)級(jí)。
公司在影像傳感芯片領(lǐng)域市占率仍有較大提升空間。若按芯片出貨顆數(shù)計(jì)算，公司影像傳感芯片業(yè)務(wù)在全球市占率約為30%，但公司主要客戶的產(chǎn)品集中在中低端市場(chǎng)，單片晶圓上芯片數(shù)量遠(yuǎn)多于高端影像傳感芯片。若按照封裝晶圓片數(shù)核算，公司市占率僅為7%，而晶圓級(jí)封裝的盈利模式正是按照加工晶圓片的數(shù)量來(lái)收費(fèi)。我們認(rèn)為，隨著公司主要客戶CIS 產(chǎn)品從低端向中、高端滲透，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將隨之升級(jí)。此外，公司12 英寸生產(chǎn)線正式量產(chǎn)后有望獲得索尼等IDM 企業(yè)高端產(chǎn)品訂單。公司按晶圓片數(shù)量計(jì)算的市占率仍有很大提升空間。
生物身份識(shí)別、MEMS傳感器產(chǎn)品快速放量。公司布局多年的生物身份識(shí)別、MEMS傳感器的晶圓級(jí)封裝技術(shù)已開花結(jié)果。生物身份識(shí)別方面，借助專利和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司成功切入國(guó)際頂級(jí)客戶指紋識(shí)別模組供應(yīng)鏈，并已量產(chǎn)供貨，充分驗(yàn)證了公司的技術(shù)實(shí)力和專利壁壘。MEMS傳感器方面，公司與國(guó)際一線設(shè)計(jì)企業(yè)合作，出貨量迅速攀升，目前仍以未來(lái)有望進(jìn)入可穿戴設(shè)備、汽車電子等廣闊市場(chǎng)。我們認(rèn)為隨著越來(lái)越多的手機(jī)品牌商開始采用指紋識(shí)別技術(shù)，指紋識(shí)別模組有望成為移動(dòng)終端標(biāo)配，來(lái)自指紋識(shí)別芯片封裝的收入將給公司帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性。
汽車電子和安防行業(yè)的突破將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)催化劑。目前公司產(chǎn)品下游行業(yè)分布中，汽車和安防領(lǐng)域的占比僅為4%和5%，是公司未來(lái)重點(diǎn)開拓的潛在市場(chǎng)。汽車電子市場(chǎng)空間巨大，集成于汽車上的傳感器數(shù)量和產(chǎn)值均遠(yuǎn)超過(guò)移動(dòng)終端，且傳感器應(yīng)用正從高端車型逐步向中低端車型普及，公司與一線設(shè)計(jì)公司合作，未來(lái)有望聯(lián)手切入汽車電子領(lǐng)域。晶圓級(jí)封裝在安防產(chǎn)品領(lǐng)域有較大優(yōu)勢(shì)，前段視頻信息采集設(shè)備正在從單一攝像頭向多攝像頭全視角方向發(fā)展，每臺(tái)設(shè)備的攝像頭集成數(shù)量將顯著提升，對(duì)封裝體積提出較高要求。公司在汽車和安防領(lǐng)域布局多年，訂單的突破將給公司帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)和股價(jià)催化劑。
長(zhǎng)電科技：高端封裝將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)估值雙升
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：宏源證券股份有限公司研究員：沈建鋒，高詩(shī)日期：2014-01-07
國(guó)家大力扶持集成電路，公司作為國(guó)內(nèi)封測(cè)龍頭受益度較高：未來(lái)十年國(guó)家對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的扶持將超過(guò)去十倍，并將成立集成電路產(chǎn)業(yè)扶持基金，我們認(rèn)為這將最利好國(guó)內(nèi)具備一定核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭廠商。公司是國(guó)內(nèi)高端封裝技術(shù)最全面，且唯一在規(guī)模和技術(shù)上達(dá)到國(guó)際一流水平的封測(cè)廠商，有望在國(guó)家產(chǎn)業(yè)扶持下不斷提升市場(chǎng)份額并逐漸趕超行業(yè)前五名廠商。
公司擴(kuò)張高端產(chǎn)能，將承接國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)廠商需求：公司的高端倒裝BGA 芯片和MIS 基板已具備大規(guī)模量產(chǎn)能力，價(jià)格和盈利能力遠(yuǎn)超傳統(tǒng)打線封裝。隨著芯片制程進(jìn)步和小型化、低功耗需求，芯片封裝技術(shù)將加速升級(jí)，國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)龍頭企業(yè)的需求也將逐步向倒裝芯片轉(zhuǎn)移，公司的倒裝和MIS 產(chǎn)能有望承接國(guó)內(nèi)高端封裝的巨大需求。
子公司長(zhǎng)電先進(jìn)在先進(jìn)封裝領(lǐng)域的價(jià)值目前被低估：長(zhǎng)電先進(jìn)具備Bump/WLCSP/SiP/FC/TSV 五大圓片級(jí)封裝技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，其芯片銅凸塊和晶圓級(jí)封測(cè)產(chǎn)能均處于全球前列，并擁有部分核心專利授權(quán)，目前規(guī)模接近十億，且盈利能力較強(qiáng)。考慮到公司在功放、電源芯片、驅(qū)動(dòng)芯片、影像傳感器、MEMS 等各領(lǐng)域均有豐富技術(shù)儲(chǔ)備，未來(lái)將有極大的拓展空間。
預(yù)計(jì)2013-15 年EPS 為0.03、0.24 和0.53 元，對(duì)應(yīng)2013-15 年歸母凈利潤(rùn)為0.24、2.04 和4.48 億元，14 和15 年增速分別為743%和120%。
給予公司首次評(píng)級(jí)為“買入”，目標(biāo)價(jià)8.48 元。我們預(yù)計(jì)明年初公司受搬廠影響和費(fèi)用較高等負(fù)面因素將逐步消除，伴隨高端封裝領(lǐng)域的規(guī)模和需求快速成長(zhǎng)以及費(fèi)用率下降，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)彈性較大，且高端先進(jìn)封裝的需求高增長(zhǎng)，也將帶來(lái)行業(yè)估值提升。公司明年年中將出現(xiàn)明顯業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，2015 年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅釋放，因此我們給予公司2015 年16 倍PE，6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.48 元。
大唐電信：轉(zhuǎn)型步入正軌，集成電路和游戲成為業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司研究員：馬軍日期：2014-01-23
獨(dú)到見解
大唐電信轉(zhuǎn)型已經(jīng)步入正軌，等待未來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)。公司從重資產(chǎn)型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向向輕資產(chǎn)型業(yè)務(wù)，從系統(tǒng)設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)向個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域，我們預(yù)期2014年公司的盈利來(lái)源90%以上將來(lái)自于集成電路芯片和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，根據(jù)之前公司收購(gòu)標(biāo)的2014年的業(yè)績(jī)承諾總和已經(jīng)達(dá)到了5.29億，我們按照目前集成電路和游戲行業(yè)的平均估值計(jì)算，預(yù)測(cè)公司合理市值水平應(yīng)為180億。
投資要點(diǎn)
1、 從核心網(wǎng)設(shè)備業(yè)務(wù)走向消費(fèi)電子和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域大唐電信是我國(guó)國(guó)家科研院所改制上市的第一家股份制高科技企業(yè)。公司的業(yè)務(wù)早期以通訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備為主，2000年以后由于行業(yè)發(fā)生變化，公司開始多年出現(xiàn)虧損，并在2005、2006出現(xiàn)巨虧。公司隨即進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。在經(jīng)過(guò)四五年時(shí)間的準(zhǔn)備之后，基本完成了現(xiàn)在四大業(yè)務(wù)板塊的雛形：集成電路設(shè)計(jì)、軟件開發(fā)與應(yīng)用、終端設(shè)計(jì)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部門。過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)顯示公司的轉(zhuǎn)型道路已經(jīng)步入正軌。 我們可以看到2012年以后公司的收并購(gòu)動(dòng)作不斷，我們預(yù)期未來(lái)并購(gòu)重組在公司將會(huì)持續(xù)，不斷擴(kuò)展公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)而調(diào)整公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
2、 集成電路：政策扶持帶動(dòng)行業(yè)需求爆發(fā)，大唐微電子和聯(lián)芯科技位于芯片行業(yè)第一梯隊(duì)，汽車電子未來(lái)空間巨大集成電路行業(yè)受國(guó)家政策紅利推動(dòng)，未來(lái)幾年將是高增長(zhǎng)的趨勢(shì)。公司未來(lái)集成電路業(yè)務(wù)將分為三大塊：分別是聯(lián)芯科技、大唐微電子和汽車電子。 聯(lián)芯科技在國(guó)產(chǎn)終端芯片處于行業(yè)第一梯隊(duì)，目前公司在TDS的3G市場(chǎng)份額約為20%，公司的LTE五模芯片有望14年上市。公司占有80%以上軍用終端芯片市場(chǎng)份額，未來(lái)隨著國(guó)防信息化投資的加大，市場(chǎng)有望放量。2014年業(yè)績(jī)承諾2.08億。 大唐微電子主要生產(chǎn)智能卡芯片相關(guān)的業(yè)務(wù)，我們看好金融IC卡國(guó)產(chǎn)化和移動(dòng)支付的爆發(fā)，社保卡今年出貨量有望達(dá)到6000萬(wàn)張，每年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)30%以上的增長(zhǎng)。 汽車電子：與恩智浦成立合資公司，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)汽車電子芯片領(lǐng)域的空白。恩智浦首先提供成熟的產(chǎn)品(車能調(diào)節(jié)器芯片，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過(guò)60%)放入合資公司，以保證合資公司前期的正常運(yùn)作，預(yù)期2014年合資公司就有新的研發(fā)產(chǎn)品問(wèn)世。
3、 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：游戲和資源垂直型平臺(tái)業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的重點(diǎn)我們看好要玩未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展，基于對(duì)行業(yè)的樂(lè)觀判斷，我們認(rèn)為未來(lái)要玩的業(yè)績(jī)有望超過(guò)之前承諾的規(guī)模。
要玩未來(lái)的看點(diǎn)：頁(yè)游行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)；多款代理的手游有望流水過(guò)千萬(wàn)；收入50%以上的增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期；一款手游有望上微信的平臺(tái)。
新華瑞德：定位于資源型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開放平臺(tái)。公司目標(biāo)是通過(guò)“規(guī)?；?、集群化、開放化”三個(gè)階段，打造可協(xié)同的垂直行業(yè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)群，力爭(zhēng)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的資源型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開放平臺(tái)服務(wù)商，主要集中力量在資源型業(yè)務(wù)上。公司目前在教育和婦幼保健上業(yè)務(wù)已經(jīng)有所突破。
4、2014年多項(xiàng)30%以上增速、凈利潤(rùn)過(guò)億的業(yè)務(wù)撐起180億市值
公司目前四大業(yè)務(wù)板塊基本成形，近一半收購(gòu)的公司具有業(yè)績(jī)承諾。2014年業(yè)績(jī)承諾的利潤(rùn)總和達(dá)到5.29億。我們按照集成電路芯片行業(yè)給予28倍估值，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)給予30倍的估值測(cè)算，總市值應(yīng)該為180億。目前公司價(jià)值可能被市場(chǎng)所低估。
綜上所述，我們認(rèn)為公司隨著自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，現(xiàn)金流量逐漸轉(zhuǎn)好，財(cái)務(wù)費(fèi)用下滑將帶來(lái)利潤(rùn)直接的上升，同時(shí)公司本身業(yè)務(wù)處于一個(gè)快速上升階段，我們預(yù)測(cè)公司2013、2014EPS分別為0.29、0.57，對(duì)應(yīng)的估值為49倍、25倍。維持推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1. 公司收購(gòu)業(yè)務(wù)的整合風(fēng)險(xiǎn)：公司2012年之后連續(xù)進(jìn)行多項(xiàng)收并購(gòu)，并購(gòu)進(jìn)來(lái)的業(yè)務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)的體現(xiàn)還有待觀察。
2. 公司自身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)難以好轉(zhuǎn)。公司由于過(guò)去歷史上出現(xiàn)連續(xù)兩年的虧損，目前的歷史包袱問(wèn)題依然存在，每年預(yù)計(jì)有1.3億左右支出與此有關(guān)。未來(lái)如果公司持續(xù)重組并購(gòu)，這一問(wèn)題有望得以解決，但也存在一定不確定性。
3. 管理體制的風(fēng)險(xiǎn)。公司目前是國(guó)有控股企業(yè)，管理層領(lǐng)導(dǎo)沒有相應(yīng)的股份，受制于國(guó)有體制的原因，工資水平短期也難以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，存在著管理層缺乏激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)。
遠(yuǎn)方光電：業(yè)績(jī)預(yù)增公告點(diǎn)評(píng)
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券有限責(zé)任公司研究員：黃順卿日期：2014-01-15
投資要點(diǎn)：
業(yè)績(jī)預(yù)增10%-30%，好于預(yù)期。
近日公司發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2013年歸母凈利潤(rùn)為7972萬(wàn)元-9420萬(wàn)元，同比增10%-30%。其中，非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)金額約為 646萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，公司總體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，主營(yíng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，新產(chǎn)品開始逐步投入市場(chǎng)。
利潤(rùn)分配預(yù)案為每10派發(fā)現(xiàn)金股利2.2.2元同時(shí)，公司公布2013年度利潤(rùn)分配預(yù)案：以截止201 3年12月31日公司總股本1.2億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.2元人民幣(含稅)，共計(jì)2640萬(wàn)元。不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本，亦不派發(fā)股票股利。
擬收購(gòu)先進(jìn)光電，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。
1月9日公司發(fā)布公告，稱公司或全資子公司擬以現(xiàn)金形式，收購(gòu)先進(jìn)光電器材(深圳)有限公司的相關(guān)資產(chǎn)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮@得先進(jìn)光電固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，交易總價(jià)(含稅)不超過(guò)6500萬(wàn)元。
先進(jìn)光電主要從事LED固晶機(jī)等設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已經(jīng)獲得一定的專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)同處于LED產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。如果未來(lái)順利完成該交易，將有利于公司拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，提升公司研發(fā)、制造LED核心設(shè)備的能力，符合公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。目前，公司尚未就此次收購(gòu)資產(chǎn)簽署正式資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，尚存在重大不確定性。先進(jìn)光電2012年實(shí)現(xiàn)銷售收入3368.46萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-147.74萬(wàn)元。
估值和投資建議
我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015年攤薄后的每股收益為：0.73元、0.92元和1.16元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為：32倍、 25倍和20倍。鑒于公司下游回暖，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)
股價(jià)催化劑：LED照明均價(jià)的進(jìn)一步下降；LED照明相關(guān)鼓勵(lì)政策的出臺(tái)和落實(shí)；公司新產(chǎn)品研發(fā)取得突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
上海貝嶺：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：山西證券股份有限公司研究員：張旭日期：2013-04-09
事件概述：
公司公布2012年年報(bào)。公司2012年?duì)I業(yè)收入為6.77億元，較上年同期增長(zhǎng)12.68%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3339萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)4.80%；基本每股收益為0.05元，較上年同期增長(zhǎng)4.8%。公司擬以6.74億股為基數(shù)向全體股東每10股派現(xiàn)金紅利0.15元(含稅).
事件分析：
營(yíng)收保持增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定。2012年，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷影響，公司相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)需求下降、產(chǎn)品價(jià)格下降，公司在這種環(huán)境下，積極開拓智能電表知名大客戶，并初見成效。國(guó)網(wǎng)計(jì)量產(chǎn)品市場(chǎng)占有率超過(guò)20%，電源產(chǎn)品出貨量超過(guò)5億顆，對(duì)一些知名電視機(jī)品牌生產(chǎn)商的出貨量保持增長(zhǎng)。在經(jīng)營(yíng)環(huán)境不穩(wěn)定的情況下營(yíng)收仍增長(zhǎng)12.68%，產(chǎn)品綜合毛利19.27%，與上年基本持平。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)被動(dòng)調(diào)整，IC貿(mào)易大幅增長(zhǎng)。公司集成電路貿(mào)易業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收2.65億元，較上年增長(zhǎng)54%。IC設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入由于研發(fā)進(jìn)度延遲以及手機(jī)業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅下滑，在新產(chǎn)品D類功放及電表等新產(chǎn)品推出的情況下，收入與上年基本持平；硅片加工業(yè)務(wù)收入由于2012年9月子公司上海貝嶺微火災(zāi)停產(chǎn)，營(yíng)收較上年同期減少36%。
多項(xiàng)新產(chǎn)品研發(fā)完成。目前公司已成為電表業(yè)務(wù)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)最大的模擬電路供應(yīng)商。經(jīng)過(guò)近幾年對(duì)新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入，以及政策上對(duì)研發(fā)部門的傾斜性支持，各研發(fā)平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力有了持續(xù)加強(qiáng)，公司中高端PLC和SOC產(chǎn)品有望成為公司新的銷售和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。13年公司將通過(guò)收購(gòu)或技術(shù)團(tuán)隊(duì)的引入，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司技術(shù)和應(yīng)用的進(jìn)一步補(bǔ)充。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我國(guó)目前集成電路公司大多為小規(guī)模公司，總體經(jīng)營(yíng)情況欠佳，下游產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈?？紤]到公司產(chǎn)品的價(jià)格跟隨策略和國(guó)網(wǎng)招標(biāo)的壓價(jià)要求，公司產(chǎn)品利潤(rùn)空間將受到擠壓，給予公司的“中性”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
人力成本上漲和原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
華天科技：淡季不淡，業(yè)績(jī)超預(yù)期
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司研究員：蒯劍，胡譽(yù)鏡日期：2014-01-22
事件：
公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，凈利潤(rùn)從增長(zhǎng)30%~60%上調(diào)至60-70%，達(dá)到1.94-2.06億元。
淡季不淡和產(chǎn)能釋放造成超預(yù)期
公司在4Q13的淡季訂單不淡是業(yè)績(jī)上修的主要原因，此外西安廠的產(chǎn)能釋放也造成業(yè)績(jī)超預(yù)期。
本土CMOS設(shè)計(jì)公司的戰(zhàn)略性供應(yīng)商，設(shè)計(jì)、制造和封裝相互促進(jìn)
格科微、斯比科等本土CMOS設(shè)計(jì)公司是晶圓級(jí)封裝市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)來(lái)源，西鈦在價(jià)格和客戶服務(wù)方面相對(duì)中國(guó)臺(tái)灣競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有顯著優(yōu)勢(shì)，必將成為戰(zhàn)略性供應(yīng)商，也將體現(xiàn)出更高的成長(zhǎng)性，不必?fù)?dān)心市場(chǎng)傳言的訂單波動(dòng)。晶圓級(jí)封裝技術(shù)也有望運(yùn)用于MEMS、指紋識(shí)別等新興領(lǐng)域。 西鈦的產(chǎn)能將持續(xù)釋放，滿足CMOS及新興的應(yīng)用領(lǐng)域。
集成電路產(chǎn)業(yè)將是國(guó)家在未來(lái)幾年重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)，設(shè)計(jì)和晶圓制造行業(yè)的發(fā)展正與封裝行業(yè)相互促進(jìn)。本土設(shè)計(jì)公司蓬勃興起，展訊、全志、瑞星微、海思等在手機(jī)和平板電腦核心處理器芯片上接近國(guó)際先進(jìn)水平，格科微、銳迪科等憑借對(duì)本土客戶需求的精準(zhǔn)把握在全球市場(chǎng)份額名列前茅，國(guó)微、同方微、國(guó)民技術(shù)等也將受益于軍工、金融等核心領(lǐng)域的芯片國(guó)產(chǎn)化。中芯國(guó)際等晶圓廠的擴(kuò)產(chǎn)正積極推進(jìn)，以滿足設(shè)計(jì)公司的需求，在產(chǎn)能增長(zhǎng)和盈利性改善等預(yù)期下，中芯國(guó)際股價(jià)自9月中旬以來(lái)上漲超過(guò)50%。
上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)
我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今明兩年維持35%以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，維持買入評(píng)級(jí)。
同方國(guó)芯：芯片國(guó)產(chǎn)化和軍隊(duì)信息化是公司推力
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司研究員：金煒日期：2014-01-06
公司作為國(guó)內(nèi)智能卡芯片廠商第一梯隊(duì)成員，手中既有類似二代身份證芯片的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，也有即將爆發(fā)的金融IC卡及移動(dòng)支付產(chǎn)品儲(chǔ)備，在核心芯片國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)下，公司將穩(wěn)步受益。另外國(guó)微電子作為軍品特種元器件行業(yè)龍頭企業(yè)也有望穩(wěn)步受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)。公司后續(xù)仍會(huì)考慮進(jìn)行一系列的收購(gòu)快速進(jìn)入其他集成電路產(chǎn)業(yè)。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS分別為0.89元、1.34元及1.84元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為58x、38x及28x，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
公司為國(guó)內(nèi)智能卡芯片行業(yè)第一梯隊(duì)成員：公司主業(yè)為智能卡及USB-key等芯片，產(chǎn)品涵蓋二代身份證芯片、社?？ㄐ酒?、居民健康卡芯片、金融IC卡芯片、SIM卡芯片、近場(chǎng)支付芯片等。目前公司是國(guó)內(nèi)最大的SIM卡芯片提供商，是公安部一所認(rèn)定的四家二代身份證芯片提供商之一。
二代身份證芯片將作為公司現(xiàn)金流業(yè)務(wù)長(zhǎng)期存在：公司作為公安部一所指定的四家二代身份證芯片生產(chǎn)廠商之一(其余三家是中電華大、華虹設(shè)計(jì)和大唐微電子)，從2003年以來(lái)便為公安部提供二代身份證芯片。由于居民信息的保密原因，十年間，公安部沒有再通過(guò)其他芯片廠商的認(rèn)證。我們預(yù)計(jì)二代身份證芯片業(yè)務(wù)將長(zhǎng)期作為公司的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)存在。2015-2016年二代身份證將進(jìn)入十年期的換證高峰，換證張數(shù)分別為1億張和2.9億張，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望在屆時(shí)迎來(lái)較高增長(zhǎng)，為公司整體業(yè)績(jī)提供保障。
公司有望受益于金融IC卡芯片國(guó)產(chǎn)化：目前我國(guó)銀行卡業(yè)正在經(jīng)歷EMV遷移，各家銀行的磁條卡正在初步替換為芯片卡，2013年全年新增芯片卡約為全年新增銀行卡的47%。我們預(yù)計(jì)2014年全年將新增4億芯片卡，主要來(lái)源于股份制銀行的發(fā)力，芯片卡滲透率將進(jìn)一步上升。目前各家卡商基本均采用NXP的芯片，隨著華虹設(shè)計(jì)通過(guò)了CC的Eal4+認(rèn)證，國(guó)內(nèi)芯片廠商與外資芯片廠商的技術(shù)差距正在進(jìn)一步縮小。目前發(fā)改委正在組織包括同方國(guó)芯在內(nèi)的幾家芯片公司進(jìn)行局部區(qū)域的規(guī)模發(fā)卡測(cè)試，一旦安全性得以驗(yàn)證，在國(guó)家信用的背書下，綜合安全性和成本考慮，國(guó)內(nèi)銀行將逐步采用國(guó)產(chǎn)IC卡芯片替換進(jìn)口IC卡芯片。我們預(yù)計(jì)2014年將是國(guó)產(chǎn)芯片廠商嶄露頭角的一年。公司旗下THD86芯片已經(jīng)成為中國(guó)銀聯(lián)首款允許用于銀聯(lián)芯片卡的雙界面CPU卡芯片產(chǎn)品。證書有效期為三年，自2013年4月26日至2016年4月25日。公司旗下IC卡芯片也已通過(guò)兩項(xiàng)CC的預(yù)檢測(cè)，有望成為第一批受益的國(guó)產(chǎn)芯片廠商。
公司有全套的移動(dòng)支付解決方案：目前移動(dòng)支付所需前期硬件條件都已具備，銀聯(lián)和運(yùn)營(yíng)商也已達(dá)成分成協(xié)議，建設(shè)了TSM平臺(tái)。從目前了解到的三家運(yùn)營(yíng)商2014年SWP-SIM卡采購(gòu)量來(lái)看，有可能超出我們之前預(yù)期。12月12日，中國(guó)銀聯(lián)宣布攜手中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、中信銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、北京銀行等7家發(fā)卡機(jī)構(gòu)，啟動(dòng)基于銀聯(lián)移動(dòng)支付平臺(tái)的NFC手機(jī)支付全國(guó)推廣活動(dòng)。這意味中國(guó)銀聯(lián)聯(lián)合通信運(yùn)營(yíng)商、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)共同推動(dòng)的移動(dòng)支付布局，已從局部試點(diǎn)進(jìn)入全國(guó)推廣階段。公司目前有包括SWP-SIM卡在內(nèi)的全套移動(dòng)支付解決方案。隨著2014年三大運(yùn)營(yíng)商以及中國(guó)銀聯(lián)在近場(chǎng)支付上的發(fā)力，公司有望分一杯羹。
國(guó)微電子將持續(xù)受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)：同方國(guó)芯旗下另一家子公司國(guó)微電子主要從事集成電路設(shè)計(jì)、開發(fā)與銷售，公司具有全部特種集成電路行業(yè)所需資質(zhì)。公司是國(guó)內(nèi)特種元器件行業(yè)龍頭企業(yè)，是國(guó)內(nèi)特種元器件行業(yè)門類最多、品種最全的企業(yè)。截至目前公司完成了近200項(xiàng)產(chǎn)品，科研投入總經(jīng)費(fèi)9億余元，其中“核高基”重大專項(xiàng)支持經(jīng)費(fèi)3億多元。和同行比，公司產(chǎn)品種類最全，品種最多，目前可銷售產(chǎn)品達(dá)到100多種。國(guó)微電子在研項(xiàng)目轉(zhuǎn)化產(chǎn)品能力較強(qiáng)，在研項(xiàng)目超過(guò)50項(xiàng)，年均新增產(chǎn)品近30項(xiàng)。我們看好國(guó)微電子在軍隊(duì)信息化建設(shè)浪潮中的發(fā)展，也看好公司軍轉(zhuǎn)民的嘗試。
投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)智能卡芯片廠商第一梯隊(duì)成員，手中既有類似二代身份證芯片的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，也有即將爆發(fā)的金融IC卡及移動(dòng)支付產(chǎn)品儲(chǔ)備，在核心芯片國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)下，公司將穩(wěn)步受益。另外國(guó)微電子作為軍品特種元器件行業(yè)龍頭企業(yè)也有望穩(wěn)步受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)。公司后續(xù)仍會(huì)考慮進(jìn)行一系列的收購(gòu)快速進(jìn)入其他集成電路產(chǎn)業(yè)。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS分別為0.89元、1.34元及1.84元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為58x、38x及28x，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：2014年金融IC卡價(jià)格戰(zhàn)，公司移動(dòng)支付全卡解決方案銷售不及預(yù)期，國(guó)微電子盈利不及預(yù)期。
中國(guó)衛(wèi)星年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，配股完成助力公司加速成長(zhǎng)
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中航證券有限公司研究員：李軍政日期：2014-03-21
公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 48.04億元(+12.74%)，凈利潤(rùn)3.06億元(+13.04%)，每股收益0.28元，10派0.8元。
投資要點(diǎn)：
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨于平穩(wěn)，略低于預(yù)期。公司2013年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)13.04%，相比12年增幅下滑逾3個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于10年以來(lái)11.83%的平均增幅。我們認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)中有降主要源于衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩。分業(yè)務(wù)看，作為衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)主體的航天東方紅衛(wèi)星凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約5%，低于12年24%的增幅；而航天恒星科技作為衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)主體凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)48%，高于12年42%的增幅。
應(yīng)收賬款增幅較大，但仍在可控范圍。公司應(yīng)收賬款年末數(shù)為 19.70億元，比年初數(shù)增加78.85%，創(chuàng)有史以來(lái)新高，我們認(rèn)為原因有二：首先，13年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速受到結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的壓制，政府財(cái)政支出同比增長(zhǎng)僅10.09%，由于公司產(chǎn)品的特殊性，公司的客戶多集中于政府和特定用戶，現(xiàn)金兌付的減少致使應(yīng)收賬款大幅增加；其次，公司在衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域面臨日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，毛利率逐年下滑，應(yīng)收賬款的增加或是公司主動(dòng)營(yíng)銷策略的結(jié)果。即便是這樣，高信用負(fù)債主體仍不足為慮，總體風(fēng)險(xiǎn)依然可控。
配股完成助力公司打造研產(chǎn)新平臺(tái)、新能力。通過(guò)衛(wèi)星應(yīng)用系統(tǒng)集成平臺(tái)能力建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施，公司將建立起涵蓋衛(wèi)星遙感、通信、導(dǎo)航及綜合應(yīng)用領(lǐng)域的星地一體化方案設(shè)計(jì)、產(chǎn)品開發(fā)與集成測(cè)試支撐體系和客戶服務(wù)保障體系，提升公司在衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域系統(tǒng)解決方案的能力。CAST4000平臺(tái)開發(fā)研制生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目將完成CAST4000平臺(tái)原型樣機(jī)以及典型載荷接口的測(cè)試驗(yàn)證，建成全周期協(xié)同設(shè)計(jì)環(huán)境以及衛(wèi)星研制生產(chǎn)條件?？稍谳^短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)基于CAST4000平臺(tái)的單顆衛(wèi)星總裝、測(cè)試和試驗(yàn)，具備年出廠4-6顆該類小衛(wèi)星的能力。
盈利預(yù)測(cè)與估值。公司作為衛(wèi)星研制與應(yīng)用領(lǐng)域的國(guó)家隊(duì)，隨著國(guó)家、特定行業(yè)對(duì)衛(wèi)星需求的不斷增大以及北斗導(dǎo)航等衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)的逐步放量，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)公司2014-16年EPS分別為0.32元、0.39元、0.45元，考慮到可比公司14年43.83倍PE均值以及公司強(qiáng)烈資產(chǎn)整合預(yù)期產(chǎn)生的估值溢價(jià)，公司14年的合理估值約為60倍，目標(biāo)價(jià)19.2元，給予“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：北斗產(chǎn)業(yè)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，募投項(xiàng)目研制進(jìn)展不達(dá)標(biāo)。
