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大清早看到三伍微鐘林的文章《Wi-Fi FEM賽道已無路可走》，鐘總的幽默文字不禁讓我笑出了同病相憐的豬叫聲。
鐘總文中寫到：
“走著走著，越來越多的友商在加入，高峰的時候超過30家，讓我恍惚覺得Wi-Fi FEM才是射頻前端的老大。”
“我的不幸，在于遇到了一群沒有價格底線的友商們，價格殺到我不敢直視，隱隱約約感受到割肉的痛。你們的不幸，在于我會持續(xù)推出具有極致性能和成本的Wi-Fi FEM，你們的虧損將如同迷失在沙漠再也看不到盡頭?！?/em>
“以成本價的50%銷售Wi-Fi FEM也可以留住投資人的愛嗎？”
“從營銷學的定義來講，過度競爭是指參與某個市場競爭的任何一家企業(yè)的期望利潤都小于零的狀態(tài)。換句話說，過度競爭就是“沒有贏家”的市場競爭狀態(tài)，參與競爭的任何一家企業(yè)都不能盈利（包括未來的盈利希望）?！?/strong>
最后一段的結論，不禁讓我想起另一個同病相憐的行業(yè)，與半導體風馬牛不相及的行業(yè)：養(yǎng)豬行業(yè)，難道現(xiàn)在的半導體已經淪為跟豬企在同一個水平了？
在半導體歷史上，確實曾有那么一家歐美大廠是源自豬企，那就是在存儲領域赫赫有名的鎂光。鎂光位于美國的愛達荷州，在美國這是一個農業(yè)州，以土豆著稱，鎂光早期的投資人確實是養(yǎng)豬賣土豆出身，鎂光作為一家當初的內存小廠，也確實在虧損倒閉的邊緣長期掙扎，好在最終走了出來，這是后話了。
本輪豬周期出現(xiàn)了史上最長、最難熬的周期底部，因豬肉供大于求，產能去化一波多折，全行業(yè)長時間陷于虧損，導致3家上市公司出現(xiàn)破產或重整的情形。在嚴酷的市場行情下，去年成為各豬企最艱難的一年。據農業(yè)農村部數(shù)據，2023年全行業(yè)生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元，這是自2014年以來首個官方“算總賬”全年虧損的年份。
在某種意義上，做半導體就跟養(yǎng)豬一樣，也會被簡單的供需關系所牽引。養(yǎng)豬需要 X 年的時間才能出售，所以當需求量很大時，每個人都會進入豬肉行業(yè)并開始養(yǎng)豬，當豬準備好時進入市場時，市場供過于求。這是經典的產能放縮模型。
半導體行業(yè)和養(yǎng)豬一樣，人均血虧、產能去化的下行周期都是必經之路，我想遠遠不僅限于鐘總的Wi-Fi FEM領域。最近看康希通信一季度報，毛利率已經跌到11%，國內另外兩家射頻大佬，展銳2023年毛利率和ASR差不多（翱捷公告毛利率24%），對比國外大廠，2023財年高通綜合毛利率56%，聯(lián)發(fā)科48%。國產芯片的毛利比養(yǎng)豬行業(yè)的還要低，是國產芯片老板都想做活雷鋒不想賺錢嗎？
看看下面芯片公司注冊的井噴數(shù)據就有感覺了。
萬物皆周期，任何行業(yè)很大程度上資本開支capex的變化，會帶來行業(yè)的周期波動。三年前不投資，今年就看不到新增產能投產。今年就是投下去，新增產能也要三年以后才能釋放。不管是周期行業(yè)還是半導體養(yǎng)豬，其實道理都一樣，capex是行業(yè)景氣度反轉的先行指標。
半導體行業(yè)和養(yǎng)豬行業(yè)有非常相似的周期規(guī)律：
1、生產者之間信息不通，并不知道對方的產能會擴張還是收縮；
2、產能釋放需要很長時間。豬肉需要200天，煤炭需要5年，芯片晶圓廠需要4年，芯片去庫存時間需要100天。
3、行業(yè)糾偏有延遲效應，市場被動調整慢。
如果一個行業(yè)的capex短期都在大幅增加，那么后面大概率整個行業(yè)不妙。如果一個行業(yè)的capex長時間都在收縮狀態(tài)，那么后面某個時間點整個行業(yè)很可能會反轉。剛剛看到今年Q1中國成熟制程芯片產量增加40%，不禁開始為代工廠的未來擔心了起來。
大部分市場玩家都是在這個模型里打轉，唯有少數(shù)頭部玩家能跳出這個內卷模型，獲得長久的壟斷高額利潤，原因不外乎：行政壟斷（煙草）、技術壟斷（臺積電ASML）、渠道壟斷（寶潔）、用戶習慣壟斷（微信抖音蘋果）。沒辦法，只有壟斷才能躺贏，其他所有市場競爭玩家，都面臨著無路可走的常態(tài)，隨市場周期收放波動而已。
我們芯片設計行業(yè)，說白了還只是龐大產業(yè)鏈里的小魚小蝦而已，誰能圍起一塊小地盤，筑高點堤壩讓同行一時打不上來，就已經不錯了。萬一碰上干旱的大年，大家的日子都不會好過，就像養(yǎng)豬行業(yè)的養(yǎng)殖戶一樣。
行業(yè)低迷周期，是小公司的災難，但也是小公司的機會所在?；靵y是階梯，大公司的機構僵化往往不能很好地應對變化，也會讓他們忽略很多小公司和機會。最經典的案例可以舉出諾基亞、柯達這些大公司，它們有錢有資源，但是最終錯過了行業(yè)機遇。其他的案例包括在面板行業(yè)中，存儲行業(yè)中，都發(fā)生過逆勢加杠桿趕超創(chuàng)造奇跡的往事。
抓住機會All in的小公司，往往可以在市場逆勢中趁機上升。有技術、有客戶、有成本管控能力、有現(xiàn)金流、有利潤的小公司，在這種強者恒強、弱者加速出局的競爭格局里，可能會跑得更快。
鐘總的文章里，有一段觀點我不是太認同：
“理性來看，Wi-Fi FEM賽道市場規(guī)模只有手機PA的十分之一，并分為三路分支，一路通往路由器，一路通往智能手機，另一路通往小米SU7。Wi-Fi FEM三條路，路路通，路路不通，Wi-Fi FEM賽道已無路可走?！?/em>
我不是太了解Wi-FI FEM賽道，鐘總看到的是這三條路，只是大家都看到的三條路而已，我在之前的文章里一直引用的一句話是：
叔本華說：“有天賦的人擊中別人擊不中的靶子，天才擊中別人看不見的靶子?！?/p>
如果大家都看到了這個靶子，并都想擊中這個靶子，外行也覺得這個行業(yè)很好，那競爭可能已經白熱化了。行業(yè)里必然存在一些大家還看不見的靶子，這就是真正的行業(yè)紅利，不內卷的所在。投資人投你這個公司，當然不是希望你只是在大家走的路上內卷，而是希望你發(fā)現(xiàn)新的賽道，并在這條新賽道上走在前面。Wi-FI FEM也許未來有十條路，只不過在等你發(fā)現(xiàn)而已。
我們所在的MCU賽道，可以比作釣魚的魚塘，是個魚多的地方，可以看見的魚塘就有上百個之多，同時也有更多的玩家擁擠在某些特定的魚塘里，他們覺得這個行業(yè)很內卷，是因為大家手上的產品高度同質化，而他們摸不到看不見的魚塘還有很多，這也是這個賽道最吸引我們的地方，行業(yè)低迷的周期里反而是我們播種的好時節(jié)，希望有更多有想法的伙伴一起播種，靜待開花結果，等待周期慢慢過去，也許一個好花園就出來了。
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