Wolfspeed將出售？官方回應來了！

路透社消息，4月22日，美國激進投資公司Jana Partners給Wolfspeed北美總部董事會發(fā)了一封信，催促其考慮通過出售等方式，改善股東價值。

Wolfspeed：后續(xù)將與Jana Partners接洽

Jana Partners據稱持有Wolfspeed重要股份，但目前具體股份比例未知。Jana表示，現階段，Wolfspeed尚未能實現財政和運營里程碑目標，加上其核心耕耘的電動車終端市場增長不如預期，相關投資者因此對其戰(zhàn)略級資本配置表示擔憂。

盡管Jana認可Wolfspeed的差異化制造能力以及該公司在能源轉型期扮演的角色，但也直言目前股東的投資似乎都有所虧損，這方面在資本市場上也有所體現。

據報道，自今年1月份以來，Wolfspeed的股價跌了近50%，過去近一年累計損失63%的價值。Jana認為，對于一個擁有37年歷史、而價值為28億美元的企業(yè)來說，目前是時候考慮探索各種方式以改善WOLF的表現，同時全面審視戰(zhàn)略選擇，而出售便是其中一個方案。對此，Jana還引出Coherent轉讓SiC業(yè)務給日本電裝和三菱電機的案例作為參考。同時，Jana還催促Wolfspeed重新評估投資的規(guī)模和時機，包含正在規(guī)劃建設的歐洲制造工廠。

另外，Jana透露，美國全球性投資銀行、證券和投資管理公司高盛集團（Goldman Sachs）為Wolfspeed指定了每股126美元的并購價格目標，這個價格相當于Wolfspeed 22日股價（22.12美元）近500%的溢價。針對此事，Wolfspeed 22日也給出了正面的回應，其表示會仔細審查Jana這封信，并期待后續(xù)就此事與其接洽。

長遠潛力：高競爭壁壘帶動整體價值提升

實際上，近年來關于Wolfspeed考慮出售的消息不絕于耳，傳言中的潛在買家就包括TI德州儀器等國際大廠，這歸根究底，還是投資公司Jana上面提到的經營表現未達標。從2019至2023五個財年的營收和持續(xù)經營凈虧損（GAAP）的數據來看，Wolfspeed營收保持逐年增長，利潤方面，雖然2022和2023財年虧損程度相比2021財年有所下降，但仍沒有達到Wolfspeed的預期。

凈利潤虧損與其大額資本支出緊密相關，相信這也是Jana建議Wolfspeed重新考慮歐洲工廠投資規(guī)模和時機的重要原因之一。而該工廠的建設規(guī)劃近日確實也傳來了新的消息。根據外媒消息，Wolfspeed首席執(zhí)行官Gregg Lowe曾于日前透露，原計劃于2024年夏季開工的德國SiC晶圓廠可能要到2025年才會舉行奠基儀式，預計2027年開始生產。后續(xù)，Wolfspeed是否對該工廠的建設規(guī)劃作出調整，或許在其與Jana接洽之后就會有進一步的答案。

至于出售部分，客觀上來看，背靠資金實力強大、技術和資源可與之協同的大廠，未必不是一個理想的選擇。除了能夠獲得足夠的資金支持，保證擴產項目順利推進，還能借力對方強化競爭優(yōu)勢，打開更大的市場空間，逐步改善盈利能力。這方面或許可以參考GaN領域的兩起重大并購：GaN Systems并入英飛凌、Transphorm并入瑞薩電子。而對于收購方來說，Wolfspeed的發(fā)展?jié)摿κ乔逦梢姷模鄬τ赟iC材料領域其他廠商而言，Wolfspeed已經構筑了較高的競爭壁壘。

一方面，Wolfspeed的襯底和外延材料技術長期以來保持先進，以8英寸襯底為例，Wolfspeed是業(yè)內最早研發(fā)成功、最早實現量產并出貨的廠商。另一方面，其產品相對市面上其他同類產品，具有更高的品質，且市占率持續(xù)保持第一。此外，該公司也有著明確的發(fā)展路線，近些年已相繼剝離了LED、射頻等業(yè)務，將資源聚焦在SiC領域。綜合而言，在SiC核心材料環(huán)節(jié)，Wolfspeed的技術、工藝、品質和市場份額均處于市場前列。若未來真的進行合理的戰(zhàn)略調整，Wolfspeed有機會在保持相對競爭優(yōu)勢的基礎上，同步擴大營收規(guī)模、改善盈利能力，并帶動整體價值提升。

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