市值50億，AIGC第一股“流血”上市！開盤破發(fā)跌超20%

作者 |??程茜，編輯?|??心緣

三年營收近15億元，AIGC占2億。

智東西4月24日報道，今日，頂著“AIGC第一股”的名號，出門問問正式登陸港交所。出門問問上市首日破發(fā)，其發(fā)行價為3.8港元（折合約3.51人民幣）/股，開盤下跌21.58%至2.98港元（折合約2.76人民幣）/股，隨后有小幅上升，股價最高點為3.76港元（折合約3.48人民幣）/股。截至當(dāng)日收盤，出門問問股價為3.68港元/股，下跌3.16%，市值為54.89億港元（折合約50.78億人民幣）。

出門問問成立于2012年，起初主攻智能硬件，然后發(fā)展出以智能車載為主的AI企業(yè)解決方案，2015年憑借TicWatch拿到谷歌投資，2017年又與大眾汽車合作研發(fā)智能車載技術(shù)。但這兩大業(yè)務(wù)都開始走下坡路，招股書顯示，其智能設(shè)備銷量連續(xù)下滑，且與大眾汽車的知識產(chǎn)權(quán)安排項目于2023年6月結(jié)束，這將導(dǎo)致其AI企業(yè)解決方案收入進一步減少。而近兩年車載AI解決方案一直是出門問問的主要收入來源。找到一條可持續(xù)的商業(yè)化路徑成為當(dāng)時出門問問最關(guān)鍵的難題。恰遇AI大模型新風(fēng)口，出門問問火速入局，并構(gòu)建起產(chǎn)品矩陣，去年4月發(fā)布自研多模態(tài)多模態(tài)大模型序列猴子，并推出面向內(nèi)容創(chuàng)作的一系列AIGC解決方案。招股書中灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年全球AIGC產(chǎn)品和服務(wù)收入，出門問問在全球位列第8，在亞洲排名第一。前7名都是英美企業(yè)，分別是OpenAI、Jasper、Midjourney、Descript、Synthesia、Stability AI、Copy.AI。

但這個排名顯然已經(jīng)沒什么參考性，過去兩年，隨著ChatGPT掀起生成式AI巨浪，國內(nèi)外AIGC參與者、產(chǎn)品和服務(wù)都已經(jīng)大洗牌。當(dāng)人們列數(shù)國內(nèi)大模型及AIGC產(chǎn)品第一梯隊，鮮少將出門問問的名字包含在內(nèi)。從投資來看，出門問問在2013年~2019年共獲7輪融資，投資方包括谷歌，累計融資額約2.33億美元，此后再未進行新融資。截至2023年10月31日，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物不到1.6億元。頂著“AIGC第一股”光環(huán)，出門問問的AIGC解決方案熱度有余，但實績顯然還不夠擲地有聲。此次IPO，出門問問擬募資金額最高為3.04億港元（折合約2.81億人民幣），實際募資金額為2.67億港元（折合約2.47億人民幣）。其中約44.3%資金（約1.11億元）將用于未來三年擴大多模態(tài)大模型序列猴子的規(guī)模，35.7%資金（約8910萬元）將用于解決方案開發(fā)及市場擴張。在擴大多模態(tài)大模型序列猴子的規(guī)模方面，其資金用途主要包括從服務(wù)器公司租賃多達100臺基于NVIDIA A100 GPU的云服務(wù)器或同等類型服務(wù)器、招募AI人才、增加數(shù)據(jù)庫。

01.三年營收近15億元AIGC解決方案營收超2億

出門問問已經(jīng)形成了AI軟件解決方案、智能設(shè)備及其他配件兩大產(chǎn)品矩陣。其中AI軟件解決方案包括面向內(nèi)容創(chuàng)作者的AIGC解決方案，面向企業(yè)的AI企業(yè)解決方案。其中AIGC解決方案包括AI配音助手、AI寫作助手、AI數(shù)字人等工具。AI企業(yè)解決方案為AI語音交互方案、智能客戶服務(wù)解決方案。

2021年至2023年，出門問問的營收分別為3.98億元、5億元、5.07億元，經(jīng)調(diào)整的凈利潤為-0.73億元、1.09億元、0.18億元。

在研發(fā)投入方面，出門問問三年的研發(fā)支出分別為0.92億元、1.19億元、1.55億元，占營收比例為22.9%、23.8%、30.6%。從三大類產(chǎn)品矩陣的營收可以看到兩個比較明顯的趨勢，出門問問AIGC解決方案營收在2022年扭虧為盈，且營收逐年遞增，智能設(shè)備及其他配件的營收逐漸降低。

其中，AIGC解決方案的收入分別占同年收入的1.7%、8.0%、23.2%，AI企業(yè)解決方案分別占總收入的13.2%、52.6%、44.5%，智能設(shè)備及其他配件收入占85%、39.4%、32.3%。

其中，2023年AIGC解決方案收入增長超過2倍，是因為付費用戶大幅增加，2023年達到41萬人，且由于訂閱多個AIGC平臺的用戶數(shù)量增加，使得出門問問每名付費用戶平均收入從150元增加到了248元。

AI企業(yè)解決方案2023年營收減少與汽車附屬公司A使用其車載AI技術(shù)有關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)收入有關(guān)。據(jù)推測，這或許與出門問問與大眾汽車的合作項目于去年6月末完成有關(guān)。招股書顯示，智能設(shè)備營收連續(xù)兩年下跌的原因為TicWatch系列銷售數(shù)量減少，2023年相比2022年少賣了6萬塊，2022年相比2021年少賣了12.6萬塊。目前，該公司已經(jīng)獲得681項AI相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)，包括593項獲批AI相關(guān)專利及88項AI軟件版權(quán)。從地理角度來看，出門問問在中國大陸的營收占總收入分別為24.4%、58.2%、64.8%，營收占比排名第二的為美國。招股書提到，2020年以來，其AIGC解決方案的收入99%以上都來自中國大陸。2021年以來，出門問問還獲得了持續(xù)經(jīng)營政府補助，三年分別為3420萬元、890萬元、1970萬元。

02.軟硬件兩大產(chǎn)品矩陣寫作、配音、數(shù)字人、畫畫助手已上線

具體來看出門問問的產(chǎn)品矩陣。第一大主營業(yè)務(wù)AI軟件解決方案面向的用戶為內(nèi)容創(chuàng)作者和企業(yè)。針對內(nèi)容創(chuàng)作者，出門問問的AIGC解決方案矩陣包括AI配音助手魔音工坊、AI寫作助手魔撰寫作和奇妙文、AI數(shù)字人奇妙元、集成解決方案DupDub。魔音工坊為用戶提供了1000多種聲音風(fēng)格以及來自外部供應(yīng)商的聲音樣本組合，并支持37種語言和15種方言，提供了文字轉(zhuǎn)語音通過軟件配音、配音員配音、聲音商店、效率工具、聲音克隆、視頻編輯等多項核心能力。

魔撰寫作和奇妙文都為AI寫作助手，魔撰寫作支持文案編輯和校對。基于其通用大模型能力，用戶將關(guān)鍵字輸入就可以生成完整的段落或文章，并且還能對文字進行智能糾錯、潤色等。奇妙文除此以外還額外提供了互動對話功能。

AI數(shù)字人奇妙元是一站式視頻和直播解決方案，能讓用戶克隆聲音、形象去定制虛擬數(shù)字人。

第二大主營業(yè)務(wù)是智能設(shè)備及其他配件，包括AI智能手表TicWatch系列、其他AI賦能硬件產(chǎn)品及家用跑步機等非AI智能設(shè)備。出門問問已經(jīng)推出五代TicWatch系列80款產(chǎn)品，TicWatch內(nèi)置預(yù)裝語音助手、語音備忘錄、TicMotion等全套AI模塊。

其搭載的傳感器可以檢測心率、血氧、皮膚溫度等各種健康相關(guān)指標(biāo)，全天候跟蹤用戶健康狀況并向終端用戶提供具體建議。招股書顯示，智能設(shè)備及其他配件收入減少與TicWatch系列的平均銷售價格上升、家用跑步機系列銷售額增加有關(guān)。

03.2020年已自研通用大模型，擁有4大垂直模塊能力

2020年，出門問問自主研發(fā)了通用大模型UCLAI，并基于其算力和大數(shù)據(jù)能力完成大規(guī)模分布式訓(xùn)練平臺及網(wǎng)絡(luò)搜索引擎的建設(shè)。2023年4月，UCLAI升級為序列猴子，該公司開始對其進行內(nèi)部測試。序列猴子涵蓋知識、對話、數(shù)學(xué)、邏輯、推理、規(guī)劃六個維度，再加上聲音、對話、語言、圖像垂直模塊，能支持文本、圖像、3D內(nèi)容、語音生成及語音識別。研究團隊對序列猴子進行了數(shù)千億參數(shù)量級的訓(xùn)練。

目前，底層技術(shù)方面，出門問問擁有圖像、語言、對話、聲音四個垂直模塊的能力。其中圖像模塊具有圖像識別及生成功能，基于該模塊對現(xiàn)有圖像的分析，用戶可生成高質(zhì)量及多元化的圖像。語言模塊為語言理解及生成功能，能夠?qū)ψ匀徽Z言進行深入分析及處理，并能快速理解、處理各種語言的表達，并根據(jù)用戶需求生成會話響應(yīng)、故事撰寫、廣告腳本等文字內(nèi)容。對話模塊能優(yōu)化人機對話，進行多輪對話，還能根據(jù)用戶反饋智能調(diào)整響應(yīng)策略。聲音模塊是語言轉(zhuǎn)文字和文字轉(zhuǎn)語音的功能，并支持包括云、嵌入式等多種部署方式。除AIGC相關(guān)技術(shù)積累，出門問問還于2021年推出端到端語音識別開源工具WeNet，該工具發(fā)布僅6個月，就在GitHub上獲得2000多顆星。

04.前五大客戶為智能設(shè)備相關(guān)無AIGC解決方案相關(guān)

出門問問的客戶主要包括購買AIGC解決方案的內(nèi)容創(chuàng)作者、購買AI解決方案的企業(yè)、購買智能設(shè)備和其他配件的消費者、智能設(shè)備及其他配件的線上線下分銷商。出門問問的前五大客戶多為智能設(shè)備業(yè)務(wù)相關(guān)，該公司前五大客戶的收入在2021年、2022年和2022年分別占總收入的37.0%、62.8%及49.9%。

供應(yīng)商主要包括零部件及原材料供應(yīng)商、合約制造商、云服務(wù)及云服務(wù)器提供商、數(shù)據(jù)源供應(yīng)商及倉儲物流服務(wù)提供商。2021年、2022年、2023年出門問問前五大供應(yīng)商的采購額分別占其總銷售成本的32.7%、24.3%及20.3%。

05.CEO持股25.2%谷歌、紅山中國、真格基金在股東名單

出門問問創(chuàng)始人、董事長、CEO李志飛通過Mobvoi AGI Limited持股25.2%，出門問問聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼首席運營官李媛媛通過CMWW AGI Limited持股2.85%，出門問問CTO雷欣持股比例為2.83%，李志飛、李媛媛、雷欣為一致行動人。

此外，出門問問的股東陣容還包括SIG海納亞洲、谷歌、紅杉中國、歌爾股份、真格基金、圓美光電等知名AI創(chuàng)企、投資機構(gòu)。

董事會將由五名董事組成，包括2名執(zhí)行董事，李志飛、李媛媛，3名獨立非獨立董事陳億律、盧遠矚、楊喆。李志飛在AI行業(yè)已經(jīng)有超13年的從業(yè)經(jīng)歷，他曾在2010年5月至2012年8月在谷歌擔(dān)任研究科學(xué)家，主要負責(zé)進行其語言翻譯模型的算法研發(fā)。1999年7月，他畢業(yè)于南京理工大學(xué)獲得熱能工程學(xué)士學(xué)位，2002年4月，在南京航空航天大學(xué)獲得計算機應(yīng)用技術(shù)碩士學(xué)位，2005年7月在新加坡獲得南洋理工大學(xué)計算機科學(xué)博士學(xué)位，2010年5月在美國獲得約翰霍普金斯大學(xué)計算機科學(xué)博士學(xué)位。

06.結(jié)語：AIGC走向盈利是大勢所趨

目前，AIGC在面向企業(yè)和內(nèi)容創(chuàng)作者的市場已經(jīng)實現(xiàn)部分商業(yè)化，用戶不斷增長的需求也對高質(zhì)量、高效率的AIGC產(chǎn)品提出更高標(biāo)準(zhǔn)。再加上文字、圖像、視頻生成等AIGC產(chǎn)品能降低內(nèi)容創(chuàng)作者的創(chuàng)作門檻，使得大模型技術(shù)不斷平民化、生活化、場景化，或許會帶來一場徹底的產(chǎn)業(yè)變革。不過從出門問問AIGC解決方案營收占全年的比例來看，相關(guān)業(yè)務(wù)的營收并不高。出門問問此次在港交所上市，募集資金或許將成為其繼續(xù)擴大AIGC相應(yīng)解決方案盈利潛力的支撐，但與此同時，上市之后該公司面臨的挑戰(zhàn)將會更艱巨，必須向投資人交出滿意的業(yè)績。這無疑都會成為該公司接下來持續(xù)關(guān)注的關(guān)鍵問題。