阿里云不拆分：回到集團，靠近淘天

作者｜油醋，郵箱｜zhuzheng@pingwest.com

告別張勇，吳泳銘掛帥，王堅回歸。阿里云大步流星，然后在最重要一步上踩了剎車。11月16日，阿里巴巴集團公告，鑒于多方面不確定性因素，不再推進云智能集團的完全分拆。

“美國近期擴大對先進計算芯片出口的限制，給云智能集團的前景帶來不確定性。我們認為，云智能集團的完全分拆可能無法按照原先的設想提升股東價值，因此決定不再推進云智能集團的完全分拆，而是會面對不確定的環(huán)境，專注建立云智能集團可持續(xù)增長的模型?！?/p>

未來阿里云將會保持獨立公司運作，采取董事會授權的CEO負責制。為了確保阿里云的發(fā)展，阿里巴巴未來會堅持加大對阿里云的持續(xù)戰(zhàn)略投入。作為阿里巴巴最有增長潛力的業(yè)務之一，阿里云的上市計劃暫時熄火了。

迅速的自我否定

蔡崇信對阿里云所面對的“不確定性因素”做了進一步的解釋。他表示，當時決定阿里云完全分拆，是想通過金融工程的方式，顯現(xiàn)出該業(yè)務的真正價值，因為那時阿里云所處的大環(huán)境，整個運營可預測，可以很透明地向投資人展示該業(yè)務的增長態(tài)勢。

而如今由于外部環(huán)境發(fā)生變化，蔡崇信表示“金融工程“的方式已經不太合適，阿里云需要借助“進一步的投資”來體現(xiàn)自身價值?！拔磥頃で筇岣咚脑鲩L，包括收入和利潤”。

從阿里巴巴在今年3月末首次提出業(yè)務拆分計劃，到8個月后的這場自我否定，在阿里云周圍，許多事都變了。

美國在近期擴大了對先進計算芯片出口的限制。今年10月17日，美國商務部工業(yè)和安全局（BIS）時隔一年再次更新了“先進計算芯片和半導體制造設備出口管制規(guī)則”。

去年這份管制規(guī)則施行后，英偉達的A100/H100芯片在中國市場上消失。然后英偉達針對中國市場推出了性能峰值和A100/H100一致，但內存帶寬更低的AI芯片A800/H800。失去了A100/H100，但A800/H800仍然是在AI訓練/推理上表現(xiàn)最好的芯片。

現(xiàn)在芯片出口限制進一步收緊，A800/H800也無法進入中國市場。并且更新后的出口管制規(guī)則將先進芯片出口許可范圍擴大到40多個國家，先進AI芯片繞過制裁從其他國家進入中國的路徑也變得更加艱難。

英國金融時報在今年8月報道稱，包括阿里、騰訊、字節(jié)跳動、百度等在內的中國企業(yè)共訂購了50億美元的A800芯片，預計最遲也會在2024年完成交付。未來中國公司要持續(xù)拿到最先進的AI芯片，成本將比現(xiàn)在更高，并且價格增長幅度難以預測。這對于需要在AI領域持續(xù)進行研發(fā)投入的阿里云來說，就成了一筆無法控制的投入黑洞。

芯片的突圍在今年被嵌在另一場生成式AI的追趕里。而包括阿里云在內的中國的生成式AI競爭者們也逐漸發(fā)現(xiàn)，這場由OpenAI引領的競賽比想象中艱難。

從今年年初開始，一場大模型的軍備競賽迅速在中國AI領域成型，那時候的GPT-3.5驚艷，但看上去并非遙不可及。市場上頻頻出現(xiàn)以GPT-3.5為假想敵的生成式AI原型機，并且其中不乏為超越前者設立明確時間點的。但隨著Llama和Llama2的出現(xiàn)，國內除了百度、MiniMAX和智譜等少數(shù)幾家，大部分大模型的基礎架構開始向這個最優(yōu)越的開源模型靠攏，而哪怕Llama2的性能也并沒有與GPT-3.5拉開距離。

4月李彥宏曾表示文心一言距離當時的ChatGPT只有兩個月，帶隊百川智能的王小川也喊出年底追上ChatGPT的口號；但后來李彥宏澄清過一次，他表示這“兩個月”的時間差可能追得上也可能永遠也追不上，而10月王小川在一場論壇上將追趕ChatGPT-4的時間拉長到“兩到三年”。

GPT-4與近日GPTs出現(xiàn)后，國內大模型廠商已經少有主動與之交鋒的口號，GPT-4的暫時無法追趕已經成為共識，它甚至從一個假想敵變成了其他大模型之間檢驗性能高低的那位“評委”。

這番變化就在阿里云決定拆分到現(xiàn)在的這近8個月里迅速發(fā)生，阿里巴巴對在生成式AI領域的競爭現(xiàn)狀也從一場無氧的沖刺賽過渡到一場需要從長計議的長跑。這項有氧運動里需要時間、錢、技術人才的積累和持續(xù)投入。也就是蔡崇信所說的“進一步的投資”。

阿里云本來計劃中的目的地，港股市場也正在變冷。

8月29日，香港特區(qū)政府發(fā)布新聞公報罕見的宣布成立促進股票市場流動性專責小組，全面審視影響股票市場流動性的因素。今年8月以來恒生指數(shù)已經多個交易日成交額低于1000億港元，9月7日收盤當天超700只個股零成交創(chuàng)下紀錄，其中不乏市值超百億港元的大型上市公司。

整體的流動性低迷之外，港股市場在走低的流動性中又被馬太效應困擾。整體謹慎的投資情勢下有限的流動性都聚集在頭部的少數(shù)大公司身上，中尾部公司股票的流動性比盤面上更差。

10月登陸港股的極兔是最近的參照物。由于港股市場的低迷，極兔主動降低了IPO募資規(guī)模，最終募得35.28億港元的總額甚至略低于年中預期的下限（約39.09億港元）。

而對于阿里云來說，國內甚至全球資本市場在此前都未見與自己規(guī)模相似的云公司獨立上市，這是外界期待阿里云估值最終落在什么位置的原因。但對阿里云自己來說，這客觀上不再是一個合適的上市時機。

回到集團，靠近淘天集團

阿里云最終沒有離開阿里巴巴集團，于是阿里云變化的內應也要重新落會回歸到阿里巴巴的視角上。

今年2月份Daily Journal年度股東大會上，查理·芒格坦言自己在思考阿里巴巴這家公司時，被它在中國互聯(lián)網版圖中的地位過分影響了。

“我沒有停下來意識到它仍然是一個該死的零售商”。

吳泳銘拒絕了查理·芒格關于零售商的說法。他強調用戶購買頻次是淘寶最重要的指標，而不是GMV。淘寶的自我定位是互聯(lián)網消費平臺，而不是零售公司。

這個回應有些咬字過細。查理·芒格下這個判斷的語境更像是在說，相比阿里巴巴集團下的其他業(yè)務，電商最重要，并且仍然定義著這家成立24年，擁有23萬員工的互聯(lián)網公司。

查理·芒格這次的“后知后覺”也強調了一件事，淘天集團是阿里巴巴目前唯一的現(xiàn)金牛。到2023年9月30日為止的六個月，阿里巴巴的現(xiàn)金流（包括現(xiàn)金、短期投資和其他庫存現(xiàn)金）從5603億人民幣增加到6245億人民幣。阿里巴巴現(xiàn)在賬面上有非常健康的現(xiàn)金流，而其中以淘天集團持續(xù)的貢獻最多。

圖源：阿里巴巴財報

淘天集團的穩(wěn)定，阿里巴巴此前以及未來很長一段時間內，一切新業(yè)務的探索都基于此。

此前外界對阿里巴巴集團決定拆分多有疑惑。這到底首先是由于組織太過龐大而對各業(yè)務未來發(fā)展的一種保護，還是阿里巴巴對于拆分后各部價值極有信心，而順水推舟的一次動作。

回看阿里巴巴今年5月透露出的更明確的拆分后計劃，盒馬、阿里云和菜鳥在計劃中將會依次進入上市進程。進一步的，拆分出的六個業(yè)務集團中，五家都可以尋求單獨上市或至少靈活地籌集外部資金，唯獨淘天集團仍將繼續(xù)由阿里巴巴集團全資持有。

那時這句話并不顯眼，但當現(xiàn)在阿里巴巴再度把阿里云拉回身邊，此前這一場“孩子長大了”勵志故事里的切割意味才逐漸明顯。

這場拆分里有另一層對核心淘天集團業(yè)務的保護意味。

阿里云此次不拆分的消息夾是夾在阿里巴巴2023年二季度財報里一起發(fā)布的，從最新的財報數(shù)據(jù)看，淘天集團本身也正在困境里。

本季度除去淘天集團和阿里云之外，另外四個業(yè)務集團總計收入686億人民幣，同比增長幅度最低的業(yè)務來自大文娛的11%，增長幅度最高的是國際數(shù)字商業(yè)的53%。這四個業(yè)務加起來的收入都沒有淘天集團多，后者單季度錄入976.54億元。但令人不安的是，淘天集團的收入增長幾乎是最微弱的，只有4%。

如果撇去淘天集團中營收50.94億的批發(fā)業(yè)務，只看零售，這一季度營收的同比增長只有3%。吳泳銘對GMV避而不談，但淘天集團的GMV卻出現(xiàn)了下滑。

戰(zhàn)場上則敵人環(huán)伺，抖音電商2022年全年的GMV達到1.41萬億人民幣，僅僅用兩年時間就逼近了拼多多2020年的規(guī)模。而抖音電商在今年前十個月里，GMV接近2萬億元。

反觀阿里巴巴的六個業(yè)務集團里，營收增速唯一比淘天集團低的是阿里云，2%。

云釘一體的拆除改善了阿里云的財務狀況，但也影響了阿里云的營收。雖然上一季4%的同比增長幅度相比它的對標對象AWS今年3季度在231億美元收入規(guī)模上保持12.3%的增速來說，依然差距明顯。

于是現(xiàn)在阿里巴巴面對的新局面是，一邊生成式AI對云計算帶來的劇變時不待我，阿里云只能持續(xù)投入，繼續(xù)作為一個成本部門存在，短期內沒有喘息的機會；另一邊淘天集團要死命守住的中國商業(yè)零售業(yè)務愈發(fā)自顧不暇。

曾經拆分是在說，各集團要學會自負盈虧的好好活下去，但要是真的活不好，至少不要牽扯到淘天集團。

現(xiàn)在不拆分是在說——除非某個業(yè)務集團實在太重要了。

此時最優(yōu)的選擇，就是把“1+6”變成“1+2+4”。阿里云的不拆分，不如看成一場與淘天集團的單獨組隊。

這一點從9月那場包含張勇離開的新任命中或許已經透露出跡象。曾帶著淘寶進入移動互聯(lián)網時代的吳泳銘以阿里巴巴集團CEO的身份再次主抓淘天集團，計劃外的事是，看起來離云業(yè)務很遠的吳泳銘同時開始兼任阿里云董事長兼CEO。

這已經與張勇之前的預期相背。吳泳銘身上雙重身份的意外合攏，現(xiàn)在看來是不同業(yè)務需要依靠外力來互相靠的更近的一個信號，雖然最初不太自然。

在昨日的財報會上，吳泳銘擬了一份3000字的講稿向外界介紹各業(yè)務集團當下的情況和未來策略。

淘天集團和阿里云花去一半篇幅。而未見征兆突然叫停IPO的盒馬，或者剛剛遞表的菜鳥，都無法讓他做太多停留，然后話鋒一轉，轉到阿里巴巴新的戰(zhàn)略級創(chuàng)新業(yè)務——1688，閑魚，釘釘，夸克去了。

阿里巴巴和吳泳銘接下來的要緊事，可能是要為終于擺好位置的阿里云，找一個長期穩(wěn)定的一號位了。