馬斯克的星艦還沒飛，特斯拉先原地“爆雷”了

用降價搶市場，特斯拉的陣痛在所難免。

本周一，在全球觀眾的關(guān)注之下，馬斯克要征戰(zhàn)火星的SpaceX星艦在點火前倒數(shù)十秒時被取消發(fā)射，二次發(fā)射時間暫定在了周四。

“天上飛”的星艦明天是否能順利一飛沖天還不得而知，但今天，“地上跑”的特斯拉的財報先原地“炸”了。

一季度財報顯示，特斯拉疫情以來持續(xù)保持的輝煌戰(zhàn)績在本季度遭遇了滑鐵盧，凈收入和收益都比去年同期下降超過 20%。此外，本次財報還透露了包括銷售疲軟、現(xiàn)金流枯竭等信號，造成特斯拉盤后股價大跌。而就在本次財報之前，特斯拉又在美國進行了新一輪的降價，使得今年以來特斯拉的各車型價格下調(diào)幅度已經(jīng)整體超過了20%。

用利潤換市場，特斯拉的財報里隱患重重

特斯拉今年以來連續(xù)降價所帶來的后果在本季度的財務(wù)數(shù)據(jù)中明顯顯現(xiàn)。

今年一季度，特斯拉實現(xiàn)營收233.3億美元，與市場233.5億美元的預(yù)期基本持平，同比增長24%。同時，今年一季度特斯拉生產(chǎn)汽車超44萬輛，交付超42.2萬輛，交付量同比增長36%，產(chǎn)銷規(guī)模均刷新公司歷史新高?？梢钥闯?，降價策略確實有效地刺激了市場，讓特斯拉在通脹和高利率周期中營收仍然能夠保持穩(wěn)步增長。

但降價也必然會帶來負(fù)面影響——利潤的下降。雖然營收和產(chǎn)銷量都顯著增加，但特斯拉本季度的凈收入僅為 25.1 億美元，比去年同期下降 24%，通用會計準(zhǔn)則下的每股收益為 73 美分，比去年同期下降了 23%，這也是自2019年三季度以來首次EPS同比下跌。

特斯拉本季度利潤和收益下跌明顯，圖片來自Twitter

在去年四季度的低利潤率基礎(chǔ)上，特斯拉本季度利潤率繼續(xù)全面下滑。一季度特斯拉汽車業(yè)務(wù)毛利率為21.1%，在去年四季度的25.9%的24個月低點上繼續(xù)下降，而去年同期的毛利率為32.9%。營業(yè)利潤率為11.4%，同比降近780個基點，去年四季度為16%，一季度整體毛利率為19.3%，同比跌近980個基點，去年四季度為23.8%，去年一季度為29.1%，遜于預(yù)期的21.2%。

除了降價之外，特斯拉表示原材料、商品、物流和保修成本增加，以及碳排放積分銷售收入的減少也都導(dǎo)致了利潤的下降。

從分項業(yè)務(wù)來看，作為特斯拉核心業(yè)務(wù)的汽車業(yè)務(wù)收入在本季度達(dá)到 199.6 億美元，同比增長 18%。能源收入繼續(xù)飆升，錄得收入15.3億美元，同比增長148%。其中，特斯拉的儲能系統(tǒng)部署增長360%至3.9 GWh，包括 Powerwall 的家用備用電池以及公用事業(yè)規(guī)模的 Megapack 系統(tǒng)等。

特斯拉2023一季度收入構(gòu)成，圖片來字CNBC

除了利潤率的大降，此次特斯拉財報中還有一些潛在的隱患。

此前，馬斯克曾在年初大幅降價后表示特斯拉的訂單增長迅速，幾乎是生產(chǎn)速度的兩倍。因此即使是利潤率下降，但如果特斯拉的需求持續(xù)保持高位的話，利潤總額也仍然能穩(wěn)步增長。

但問題是，特斯拉的銷量可能并不如馬斯克所描述的那么強勁。雖然本季度特斯拉產(chǎn)銷量均創(chuàng)新高，但從環(huán)比增速來看，特斯拉一季度交付量僅比上季度增加了4%，而去年四季度的環(huán)比增長率高達(dá)17.8%。與此同時，一季度特斯拉的產(chǎn)量實際上高出交付量近1.8萬輛，而對于Model S 和 X 車型，本季度僅交付了10,695輛，這是自2021年第三季度以來的最低水平，其產(chǎn)量幾乎是銷量的兩倍。

因此有分析人認(rèn)為，如果特斯拉如果不進一步降價，特斯拉車輛供大于求的情況會越來越明顯，未來將無法保持持續(xù)增長。

此外，特斯拉的自由現(xiàn)金流正在快速縮減。財報顯示，特斯拉一季度經(jīng)營現(xiàn)金流為25億美元，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的32.4億美元。減去資本支出后的自由現(xiàn)金流只有4.4億美元，同比驟降80%，而去年四季度，其自由現(xiàn)金流還有14.2億美元。此次，如果不算上特斯拉銷售碳排放積分所創(chuàng)造的5.21億美元收入，那么特斯拉本季度的自由現(xiàn)金流已經(jīng)成為負(fù)值。

雖然此次特斯拉的利潤的下降情況基本在市場的預(yù)期之內(nèi)，但由于這些潛在的風(fēng)險和暫不明朗的市場前景，財報發(fā)布之后，特斯拉股價在日內(nèi)跌2%的基礎(chǔ)上再一度暴跌超過了6%。

美國市場今年已連續(xù)降價6次，新車仍然不見蹤跡

就在此次財報發(fā)布前夕，很多人發(fā)現(xiàn)，特斯拉昨日又默默下調(diào)了美國市場的售價。

此次，Model Y AWD 、Model Y Long Range、Model Y Performance的降幅均達(dá)到3000美元，降價后價格分別為46990美元，49990 美元和53990 美元。Model 3則降價2000美元，價格已經(jīng)跌破4萬美元至 39990 美元。

值得注意的是，這不僅是特斯拉本月第二次降價，也是今年4個月來的第6次價格下調(diào)。在一系列降價之后，Model 3 的定價現(xiàn)在比年初降低了 11%，而 Model Y 比年初低了 20% 以上。應(yīng)對需求疲軟、利率上升和日益激烈的電動汽車市場份額競爭，除了美國市場以外，特斯拉在中國、以色列、歐洲市場都進行了不同程度的價格下調(diào)。

目前，特斯拉的Model 3和Model Y兩大主力車型的基礎(chǔ)配置價格已恢復(fù)到2021年一季度水平，而此次特斯拉一季度11.8%的營業(yè)利潤率也比當(dāng)時12.1%還要更低。但即使是這樣，特斯拉的毛利率依然要比傳統(tǒng)車企高出一倍以上。

當(dāng)然，特斯拉此次財報也透露了一些積極的消息。比如備受矚目的Cybertruck看起來不會跳票，特斯拉表示生產(chǎn)計劃仍在穩(wěn)步推進，預(yù)計會在今年下半年正式跟市場見面。此外，特斯拉的工廠生產(chǎn)進入了一個穩(wěn)定的高產(chǎn)周期，柏林工廠本季度實現(xiàn)了生產(chǎn)一周生產(chǎn)5000輛Modle Y的進度，上海工廠已經(jīng)成功地接近滿負(fù)荷運行數(shù)月時間，新的墨西哥超級工廠也在推進建設(shè)之中。

值得注意的是，在財報電話會上，馬斯克又再次表示特斯拉將在今年做到全自動駕駛。當(dāng)然，這個承諾也已經(jīng)做了好幾年了。但馬斯克仍然沒有透露大家翹首以待的特斯拉新車型的任何消息，這也導(dǎo)致了財報會后特斯拉股價的進一步下跌。

從目前的市場情況來看，特斯拉汽車業(yè)務(wù)想要通過降價來搶占市場、保持20%毛利率的目標(biāo)可能很難實現(xiàn)。在此次財報后，很多機構(gòu)也下調(diào)了對特斯拉全年收益的預(yù)期并將其調(diào)整為賣出評級。

接下來，馬斯克除了需要關(guān)心星艦如何能沖上云霄之外，可能還需要花點精力想一想如何讓特斯拉沖破障礙、跑得更快。

文|Juny 編輯| VickyXiao