TI業(yè)績，事先張揚(yáng)的下跌

在連續(xù)9個月營收一路“狂飆”后，模擬芯片巨頭TI（德州儀器）開始按下“減速”鍵：TI 2022年Q4營收為46.7億美元，環(huán)比下降11%，同比下降3%。

隨著業(yè)績下跌，傳來的還有庫存積壓、砍單，以及TI官方預(yù)測Q1財報不及預(yù)期的壞消息。

而在TI芯片現(xiàn)貨市場上，衰敗的征兆早已顯現(xiàn)：2022年4月份之后，TI芯片開始走下坡路，尤其是原本漲幅幾倍、十幾倍的通用芯片開始趨向常態(tài)價，汽車等專用芯片價格開始從最高點跌落，TI的行情像漏了氣的皮球一樣，越來越癟。

基本上要用到電的地方，都會用到TI的產(chǎn)品，TI因其產(chǎn)品覆蓋范圍廣被稱為半導(dǎo)體行業(yè)的“晴雨表”，如今TI的業(yè)績出現(xiàn)下滑，意味著什么？在芯片全行業(yè)去庫存、裁員、砍單的大潮中，TI的疲軟又釋放了什么信號？讀完本文，你會了解：

1. ?TI爆款芯片料號現(xiàn)狀

2.? TI芯片價格衰退比財報下降早多了

3. ?如何看待TI營收的下降？

01、從漲幅幾十倍到回歸常態(tài)價TI爆款芯片現(xiàn)狀

了解TI芯片之前，先了解兩個概念：通用型芯片和專用型芯片。

通用型芯片在整個模擬市場大概占4成（39%），其突出特點在于通用，可以理解為你衣柜中的基礎(chǔ)款白T，不挑場合可以適配多種場景。按照產(chǎn)品類型可以分為電源管理、比較器、放大器、轉(zhuǎn)換器 ADC/DAC、接口芯片。

專用型模擬芯片主要是針對特定場景設(shè)計，比如通信、汽車、消費(fèi)等，一般集成了數(shù)字以及模擬IC，復(fù)雜度和集成程度高，通常附加值和毛利率更高。

在過去兩年的芯片行情中，TI憑借廣泛的芯片型號以及客戶涵蓋范圍廣等特點，刷了不少存在感。

發(fā)于2021年3月，來源芯片超人讀者

第一次是在2021年3月份，有讀者發(fā)了一條朋友圈：12000片芯片，兩塊錢賣出的，市場接受價格80塊在掃貨。這顆芯片的品牌正是TI，彼時TI芯片全面瘋漲，漲幅幾倍到幾十倍是常態(tài)。最夸張的一段時間還誕生了“寫軟件幫搶TI芯片”的怪象。

第二次是在2022年3-4月份，深圳、上海陸續(xù)封城，供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，一些芯片即使有報價也沒有貨，一些汽車等專用芯片在這一時間暴漲，典型的如TPS92662，原本25元的芯片漲了100多倍，去年3月份的報價最高達(dá)2800元。

但自此之后，TI芯片開始走下坡路：通用型TI芯片逐漸回歸常態(tài)價開始“滯銷”；流水的專用芯片不間斷暴漲的“奇跡”還在，但在不斷減少。

下面主要從去年芯片超人熱門料號排行榜中兩顆典型芯片的價格起伏來看待這一變化：

通用型芯片：TPS51200DRCR

TPS51200DRCR是TI的一款通用型電源管理芯片，常態(tài)價在1元左右，在2021年3月份開始的那波漲價潮中開始暴漲，在9月份達(dá)到高峰漲至70元后價格不斷回落，如今的價格在1元左右，回到常態(tài)價。

專用型芯片：TPS92692QPWPRQ1

TPS92692是一款應(yīng)用于汽車LED燈的TI電源管理芯片，常態(tài)價為5.8元，該芯片從2021年12月開始呈上漲趨勢，一路飆升至22年3月到達(dá)峰值，報價高達(dá)950元，當(dāng)前的價格在11元左右，主要原因和國產(chǎn)替代有關(guān)。

而和TPS92692同類型的TPS92662的價格相對堅挺，其常態(tài)下為25元，最高漲至2800元，當(dāng)前價格在265元，仍比常態(tài)價高出10倍左右。

去年4月份之后，TI在芯片現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)越來越讓人提不起精神，和整個芯片大勢走向一樣，大家期待著行情早點來，又怕它不會再來了。在市場高存庫和不景氣的聲音中，TI芯片的價格慢慢恢復(fù)平靜。

綜合市場的消息來看:

● TI除了個別的芯片料號仍堅挺外，大部分TI芯片都在持續(xù)降價中，通用型芯片量足，從去年下半年已經(jīng)開始陸續(xù)回到常態(tài)價，不急用的客戶開始按需采購等訂貨單了；
●?一些曾經(jīng)的網(wǎng)紅料號如TPS53513RVER等已經(jīng)從4位數(shù)的價格跌到10元左右；
●?一些堅挺的芯片如TLC6C5724QDAPRQ1雖然仍比常態(tài)價多出十幾倍，但和去年多達(dá)80倍的漲幅相比仍降了不少。

需求疲軟，過去兩年非常態(tài)的暴漲行情逐漸消失，留給TI在芯片現(xiàn)貨市場暴漲的空間已經(jīng)越來越窄了。

02、業(yè)績下跌之前TI的芯片早就賣不動了

從TI的營收和凈利潤等指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，TI的衰退在2022年Q4開始出現(xiàn)，但基于上市公司各類審核流程，TI的財報到今年2月份才對外公布，但關(guān)于TI衰退的跡象早在去年的4、5月份已經(jīng)出現(xiàn)。

2022年4月份之后，芯片銷售小劉覺得不對勁了，“手里的TI芯片報價越來越低，詢價的客戶也少了很多，到6月份的時候，有些電源管理芯片都快回到常態(tài)價了”。而對應(yīng)2022年Q2、Q3的營收和凈利潤還在超預(yù)期，殊不知，一場從終端需求疲軟引發(fā)的衰退正在慢慢堆積。

不僅是TI ，模擬芯片老二ADI的一些通用型號也在去年4月份開始走弱，進(jìn)入5月后，熱門物料ADUM、ADG、AD7、AD8持續(xù)高流通，但LTC部分電源管理IC價格走低，進(jìn)入6月份之后，ADI衰退的火焰徹底噴發(fā)：通用型ADI芯片價格瘋狂縮水，市場需求減少，客戶持續(xù)觀望，成單少。

要知道，TI和ADI占整個模擬芯片市場將近1/3的市場份額，且其產(chǎn)品本身具有種類多、下游覆蓋范圍廣、性能、生命周期長等特性，一般情況下受行業(yè)景氣值影響很小，向來以“抗跌”著稱，說一句“抗跌如頑石”也不過分。

如今，模擬芯片這塊頑石都開始有松動的跡象了，也側(cè)面印證了從去年上半年開始的手機(jī)、電腦砍單潮帶來的影響已經(jīng)開始慢慢滲透，備貨搶高價芯片的行情開始走向尾聲。

漸漸地，越來越多有需求的客戶也加入了“觀望”隊伍，按需購買，“追漲殺跌”表現(xiàn)得愈發(fā)明顯：越跌越不買，越不買越跌，賣不出的芯片進(jìn)入“跌價循環(huán)”。

這一點也在后面的新聞中得到驗證：ADI和TI官方先后在宣布業(yè)績超預(yù)期的同時，開始發(fā)出預(yù)警：

• 2022年8月，ADI表示取消訂單的情況開始增加，經(jīng)濟(jì)不確定性開始影響訂單量。
• 2022年10月，TI訂單情況在第三季度逐漸惡化，取消訂單的情況增加，經(jīng)歷了預(yù)期中的消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域的需求疲軟，以及整個工業(yè)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大的需求疲軟。

回頭看，TI去年10月份的發(fā)言不過是對暴風(fēng)雨來臨之前的警告。

相較于營收和凈利潤，庫存周轉(zhuǎn)率的敏銳度似乎能更早感知到TI的乏力。

庫存周轉(zhuǎn)率代表銷售順暢程度，這個值越高就代表貨物的流動性高，存貨占用水平低。

從下圖中可以看出，庫存周轉(zhuǎn)率在21年Q3達(dá)到頂峰，22年Q1下滑明顯，Q4甚至跌至近幾年最低，對應(yīng)的庫存積壓也達(dá)到了近幾年新高。當(dāng)然這一數(shù)值變化如此大，也和缺芯近兩年的重復(fù)下單、需求不振時客戶的“剎車”等因素有一定聯(lián)系。

來源：Alphabet

03下跌不等于不好如何看待TI營收下跌？

TI的營收下跌并不是說TI不行了，相反，TI這幾年其實過得挺好的。

首先在營收上，TI 2022年的營收是200.28億美元，2017年-2020年一直在150億美元附近浮動，已經(jīng)創(chuàng)造了近幾年的新紀(jì)錄，增速在2021年表現(xiàn)得最猛，同比增長高達(dá)26.9%；

在毛利率上，TI近兩年穩(wěn)定在65%以上，向模擬芯片“毛利王者”ADI靠近，在個別季度甚至超過了ADI，當(dāng)然這其中和TI近兩年的行情，以及其逐步將8英寸產(chǎn)能向12英寸轉(zhuǎn)移的策略有一定關(guān)系（成本可便宜40%）。除此之外，TI的現(xiàn)金流指標(biāo)也表現(xiàn)得比較優(yōu)秀，賺錢的同時投資什么的都不在話下，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

綜合來看，TI的下跌只不過是因為這兩年因疫情等需求因素把業(yè)績堆太高的緣故，22年Q4的業(yè)績再怎么下降，也能任意“吊打”2020年及之前的大多數(shù)季度，即使是行情最盛的2021年，也就Q4的業(yè)績比22年Q4高，TI不是跌得快，而是這兩年的對比起點太高。

去年10月份半導(dǎo)體大廠Q3財報出爐之后，多家半導(dǎo)體大廠營收不及預(yù)期，SK海力士、美光等獲利下降明顯，臺積電Q3雖然逆勢增長但其也釋出預(yù)警，一場席卷半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的“寒冬”襲來，砍單、裁員、庫存積壓、削減支出成為行業(yè)主基調(diào)。

從財報上來看，相較于三星、美光、英特爾等芯片大廠，TI、ADI、英飛凌模擬芯片龍頭們受影響的進(jìn)度相對較弱，傳導(dǎo)速度更慢，這個維度上，TI似乎并沒有丟掉它的“抗跌”屬性。

來源：光大證券

TI的抗跌，除了和它“模擬芯片”的特有屬性有關(guān)（模擬芯片占TI營收76.7%，2022），更和它的應(yīng)用市場有極大關(guān)系，TI的業(yè)務(wù)共分為六部分：工業(yè)（41%）、汽車（21%）、個人電子產(chǎn)品（24%）、通信設(shè)備（8%）、企業(yè)系統(tǒng)（6%）、其他（2%），其中工業(yè)和汽車占比高達(dá)62%，和手機(jī)、PC等消費(fèi)電子強(qiáng)相關(guān)的產(chǎn)品，僅存在于占比24%份額的個人電子產(chǎn)品中。

在消費(fèi)電子客戶需求疲軟、開始躺平的2022年，TI擅長的工控、汽車等市場，相對穩(wěn)定需求仍在，這也是TI工業(yè)績堅挺的重要因素。

來源：TI官網(wǎng)

不過從去年下半年開始，由于需求變淡，芯片市場逐漸重回“買方市場”，需要靠價格和服務(wù)來吸引客戶。工控、汽車、醫(yī)療等需求雖然旺盛，但是真正的緊急缺料需求是比較少的，越來越多的需求偏向于訂貨排單，大部分工廠已經(jīng)備足了安全庫存。

反映到TI官方，TI在去年11月份表示，疲軟從消費(fèi)電子領(lǐng)域擴(kuò)展到工控領(lǐng)域，取消訂單的情況開始增加，隨后在今年2月份表示，客戶積極減少庫存，取消訂單繼續(xù)增加。甚至有分析師預(yù)期，汽車市場的訂單已開始溫和減少。

04、結(jié)? ? 語

在過去兩年暴漲的行情中，TI和其他暴漲的芯片都有一個共同特點：當(dāng)分銷商數(shù)據(jù)后臺的某一芯片搜索或交易熱度增加，市場的需求和詢價趨勢走高，芯片采購和分銷商的雷達(dá)“叮?！弊黜?，當(dāng)有人為高價芯片買單，閉環(huán)就此形成，膨脹的芯片價格便像小山般一樣層層拔高。

背后的原因在于他們在一條線上，從芯片原廠→芯片分銷市場→下游終端市場，三者相互影響，一榮俱榮，但這中間的傳遞有時差（往往要3-6個月）?；仡^看，TI去年Q4業(yè)績下滑的起點，大概率從華強(qiáng)北銷售們上半年討論“需求減少，價格下跌”便已經(jīng)開始了。

畢竟，春江水暖鴨先知。

聽說最近市場上做TI芯片的朋友忙著出貨，出去拜訪客戶了。但無論在芯片現(xiàn)貨市場還有沒有高價TI芯片，對TI原廠的影響其實并不大。