德州儀器緣何暴漲？這次不是收購！

美國時間本周四（10 月 21 日），德州儀器（TI）大漲 11%。

沉默的巨人
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購已經(jīng)如同家常便飯，現(xiàn)在要是某個工作日看不到并購新聞或者并購傳聞反而有失落感了。

正常的劇本是這樣的：市場傳聞某某要收購某某，然后被收購方股票暴漲，收購方漲跌看投資者的心情，雙方拒絕就并購進(jìn)行評論或者辟謠，過兩周或者一個月以后，雙方宣布就收購達(dá)成一致意見，被收購方的股票再次上漲。

8 月份以后德州儀器的股價表現(xiàn)不錯

但這次德州儀器的上漲并沒有伴隨收購傳聞，只是在出現(xiàn)大幅上漲以后，美國的一些分析師建議德州儀器也來一場收購。

也許是硅工藝發(fā)展的極限已經(jīng)不遠(yuǎn)，也許是中國大力發(fā)展集成電路讓全球同行心生膽寒，也許是應(yīng)用市場增速放緩讓半導(dǎo)體玩家不再留戀，本年度發(fā)生了太多的并購案，市場也頻頻對德州儀器點(diǎn)名，但是至少到目前為止，德州儀器沒有任何發(fā)起大型并購的意思。

別人在做加法時，德州儀器獨(dú)做減法
德州儀器轉(zhuǎn)型的決心很大，收購美國國家半導(dǎo)體（National Semicondutor）、退出手機(jī)芯片業(yè)務(wù)、淡化邊緣業(yè)務(wù)，如今的德州儀器業(yè)務(wù)重點(diǎn)就是兩個方向，模擬產(chǎn)品與嵌入式處理器，這兩個核心業(yè)營收之和占德州儀器 2015 第三季度營收的 85%。

德州儀器在做減法，非核心業(yè)務(wù)營收大幅下降

德州儀器 2015 年第三季度的營收為 34.29 億美元，與去年同期相比下降了 2%，但是比市場平均預(yù)期高 1.5 億美元。德州儀器預(yù)計(jì)第四季度營收仍會出現(xiàn)同比下降的情況，不過要好于市場預(yù)期。

除了營收超出市場預(yù)期，德州儀器被市場追捧的原因是公司的核心業(yè)務(wù)非常健康，模擬產(chǎn)品與嵌入式處理器都實(shí)現(xiàn)了同比 2%的增長，其中嵌入式處理器的運(yùn)營利潤還增長了 53%。其他非核心業(yè)務(wù)（DLP 產(chǎn)品、客戶定制專用芯片、計(jì)算器與授權(quán)費(fèi)）營收出現(xiàn)了大幅下降，同比降幅達(dá)到了 19%，雖然半導(dǎo)體市場不佳，但在非核心業(yè)務(wù)上這樣的表現(xiàn)顯示這是德州儀器在主動收縮戰(zhàn)線。

老馬識途
作為半導(dǎo)體行業(yè)的活化石，三元老公司（德州儀器、摩托羅拉與仙童半導(dǎo)體）唯一正常延續(xù)到現(xiàn)在的公司，德州儀器現(xiàn)在沒有英特爾強(qiáng)壯，或許也沒有高通敏捷，但是它老謀持重，算計(jì)深遠(yuǎn)，幾乎例無虛發(fā)。

轉(zhuǎn)型成功的德州儀器主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況良好

2011 年收購國家半導(dǎo)體，歷經(jīng)痛苦整合，如今走上正途；2012 年放棄手機(jī)芯片業(yè)務(wù)，不少人覺得可惜，后來效仿德州儀器退出手機(jī)芯片業(yè)務(wù)的只恨自己退得晚。德州儀器應(yīng)是早就估計(jì)到無晶圓模式流行所產(chǎn)生的問題：數(shù)字芯片市場的競爭日益激烈，同質(zhì)化現(xiàn)象幾乎無解。于是德州儀器早早把重心轉(zhuǎn)到模擬芯片市場，如今德州儀器所看重的無線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與工業(yè)電子等應(yīng)用領(lǐng)域，受經(jīng)濟(jì)周期的影響并不大，這也是德州儀器營收超預(yù)期的原因之一。

因?yàn)橄热艘徊?，所以德州儀器在如今的并購浪潮中可以保持冷靜，也可以趁現(xiàn)在的混亂期尋找好的目標(biāo)，從而繼續(xù)補(bǔ)強(qiáng)自己的核心業(yè)務(wù)。

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