貝嶺微電子制造進(jìn)入正式破產(chǎn)程序，新一輪的業(yè)務(wù)重組即將開(kāi)啟？

日前，上海貝嶺(600171)發(fā)布了“關(guān)于全資子公司上海貝嶺微電子制造有限公司申請(qǐng)破產(chǎn)清算獲法院受理的公告”，這標(biāo)志著貝嶺微即將進(jìn)入正式的破產(chǎn)程序，從而為上海貝嶺集成電路業(yè)務(wù)發(fā)展卸下一個(gè)重重大包袱。

上海貝嶺于 2016 年 8 月 5 日召開(kāi)的第六屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于全資子公司上海貝嶺微電子制造有限公司申請(qǐng)破產(chǎn)清算的議案》。貝嶺微因無(wú)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的可能性，公司董事會(huì)同意貝嶺微以破產(chǎn)清算方式關(guān)閉，授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層辦理相關(guān)手續(xù)。

截至 2017 年 3 月 31　日，貝嶺微資產(chǎn)總計(jì)約 128 萬(wàn)元，負(fù)債總計(jì) 1.25 億元，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，其中所欠債務(wù)多為母公司上海貝嶺的應(yīng)收賬款。上海貝嶺及其全資子公司香港海華有限公司對(duì)貝嶺微的長(zhǎng)期股權(quán)投資共計(jì) 4000 萬(wàn)元，且已對(duì)上述投資全額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

上海貝嶺對(duì)貝嶺微的應(yīng)收賬款 1.25 億元人民幣均已全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。

上海貝嶺股份有限公司前身是上海貝嶺微電子制造有限公司，1988 年由上海市儀表局、上海貝爾公司合資設(shè)立，是國(guó)內(nèi)集成電路行業(yè)的第一家中外合資企業(yè)。

1998 年 8 月改制上市后，公司更名為上海貝嶺股份有限公司，是國(guó)內(nèi)集成電路行業(yè)的第一家上市公司。1999 年“上海儀電控股”持有的上海貝嶺國(guó)家股劃撥到上海華虹（集團(tuán)）有限公司，華虹集團(tuán)成為公司第一大股東。

2009 年，華虹集團(tuán)通過(guò)分立方式重組后，CEC（中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司）成為公司第一大股東。

2015 年 7 月，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司將持有的上海貝嶺股份有限公司 26.45%股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給華大半導(dǎo)體有限公司，并在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理完成變更登記，華大半導(dǎo)體有限公司成為上海貝嶺第一大股東。

縱觀(guān)上海貝嶺過(guò)去幾年動(dòng)作頻頻，特別是在歸屬 CEC 旗下華大半導(dǎo)體以后，不斷整合分割旗下業(yè)務(wù)，不再堅(jiān)持“IDM”業(yè)務(wù)模式，開(kāi)始專(zhuān)注向 IC 設(shè)計(jì)集中。到了 2016 年 8 月份，原上海貝嶺的 8 英寸生產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)至上海華虹 NEC，至此，上海貝嶺的集成電路制造業(yè)務(wù)已經(jīng)成為歷史。

作為 CEC 旗下的上市公司，上海貝嶺一下備受關(guān)注，一系列的業(yè)務(wù)重組讓業(yè)界對(duì)其產(chǎn)生了充分的遐想，它會(huì)不會(huì)成為中國(guó)電子（CEC）集成電路業(yè)務(wù)版塊的融資平臺(tái)呢？
 
先從目前該公司的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，目前上海貝嶺的營(yíng)業(yè)收入有兩大塊，一塊是自研的集成電路產(chǎn)品，另一塊是電子元器件代理貿(mào)易。

2016 年度財(cái)報(bào)顯示，自研產(chǎn)品和貿(mào)易收入分別占比 63.77%和 35.89%，同比增速分別為 -2.40%和 17.69%，毛利率分別為 30.19%和 5.77%，毛利率分別增加 1.48 個(gè)百分點(diǎn)、0.50 個(gè)百分點(diǎn)。在集成電路產(chǎn)品業(yè)務(wù)中，形成了智能計(jì)量、通用模擬和電源管理三駕馬車(chē)格局，營(yíng)收同比增速分別為 -17.23%/-2.48%/5.22%，收入占比為 10.77%/26.01%/ 26.98%。可以看出，智能計(jì)量業(yè)務(wù)在 2016 年的增速在下滑，這個(gè)局面促使貝嶺向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手銳能微發(fā)出了收購(gòu)要約，上海貝嶺以 5.9 億元人民幣的價(jià)格順利將銳能微納入旗下。

民生證券對(duì)此評(píng)價(jià)：收購(gòu)銳能微將提升公司智能計(jì)量業(yè)務(wù)在技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、供應(yīng)鏈方面的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大公司在智能電表客戶(hù)中的市場(chǎng)份額，推動(dòng)公司成為國(guó)內(nèi)一流的模擬 IC 及解決方案供應(yīng)商。銳能微與上海貝嶺協(xié)同效應(yīng)明顯，將增強(qiáng)智能計(jì)量芯片競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，上海貝嶺對(duì)銳能微的收購(gòu)也暗藏專(zhuān)利訴訟的隱患，作為國(guó)內(nèi)電量計(jì)量市場(chǎng)的三強(qiáng)企業(yè)上海貝嶺、銳能微和鉅泉光電，鉅泉光電曾多次起訴銳能微侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而這次銳能微歸于上海貝嶺旗下，鉅泉光電很有可能把矛頭指向貝嶺。這里面稍微鋪墊下，鉅泉光電之所以不斷起訴銳能微，是因?yàn)殇J能微的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)核心成員就來(lái)自鉅泉光電，這里的事兒，你懂得！

不過(guò)，集成電路作為 CEC 集團(tuán)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一，筆者認(rèn)為 CEC 一定會(huì)考慮不斷把旗下的其他集成電路業(yè)務(wù)注入到上海貝嶺平臺(tái)的，比如華大半導(dǎo)體直接管理的 MCU 事業(yè)部，或者華大半導(dǎo)體整體上市。另外，瀾起科技和蘇州盛科都還未登陸資本市場(chǎng)，在國(guó)家要求央企改革提速減少層級(jí)的大背景下，目前看這兩家公司單獨(dú) IPO 的可能性不大，那么必然要在集團(tuán)內(nèi)尋找融資平臺(tái)。

故，筆者綜上分析，此次上海貝嶺微電子制造有限公司的破產(chǎn)，是上海貝嶺的重要節(jié)點(diǎn)，此舉預(yù)示著新的業(yè)務(wù)重組動(dòng)作將迅速展開(kāi)。