以太坊合并，反噬英偉達(dá)

作者 | 來自鎂客星球的王飽飽

加密貨幣，曾經(jīng)是顯卡廠家的財(cái)神爺。

向來“躺贏”的英偉達(dá)，“躺槍”了。備受矚目的世界第二大加密貨幣以太坊（ETH）的“合并（The Merge）”，終于在9月15日下午得以正式完成。但記者注意到，受此事件的波及，在此前很長的一段時(shí)間里，除了大量焦頭爛額的“礦工”發(fā)愁手里囤積的顯卡要如何處理之外，近幾年意氣風(fēng)發(fā)的英偉達(dá)，也受到了這一加密貨幣巨頭“大改”所帶來的影響。

自8月中旬開始，伴隨著以太坊“合并”的日期將近，以及多家媒體的密集報(bào)道，已經(jīng)“跌跌不休”近一年的英偉達(dá)美股不僅沒能遏制住持續(xù)下滑的趨勢，反而以更明顯的“跳水”勢頭持續(xù)走低，繼續(xù)降低著這家全球科技巨頭的整體市值。那么以太坊“合并”為何會(huì)影響到英偉達(dá)投資者的信心？這場席卷無數(shù)“礦工”的風(fēng)暴如何而來，又將去往何處？

一、轉(zhuǎn)型pos模式，以太坊較比特幣“棋快一步”

作為目前世界第二大加密貨幣，以太坊的“合并”，絕對稱得上是加密貨幣發(fā)展中的一個(gè)新的歷史節(jié)點(diǎn)。成立于2013年的以太坊，目前是擁有數(shù)百萬用戶、數(shù)千名開發(fā)者、100000+NFT合約、400+Defi（去中心化金融）項(xiàng)目和近萬活躍節(jié)點(diǎn)的超級去中心化平臺(tái)。和比特幣的運(yùn)作機(jī)制類似，基于分布式賬本和加密等區(qū)塊鏈技術(shù)原理的以太坊，同樣需要“礦工”借助高性能顯卡的大算力來進(jìn)行計(jì)算，從而“開采”出加密貨幣。

傳統(tǒng)的挖礦模式被稱為pow（Proof of Work，工作證明）。盡管不同的加密貨幣添加了不少為了避免只比拼算力的條件限制，但歸根結(jié)底，沒有大算力，就不可能“挖出”數(shù)字貨幣來。因此，過去只被游戲玩家和部分工作所需的高性能顯卡一躍成為了香餑餑。

“礦卡”橫行，一卡難求，顯卡價(jià)格一漲再漲。甚至出現(xiàn)了玩家顯卡送廠翻修被某電商平臺(tái)截留，寧可原價(jià)退款給消費(fèi)者也要薅到這一把差價(jià)羊毛的鬧劇。但最令各國政府詬病的并非顯卡市場的波動(dòng)，而是“挖礦”對環(huán)境的破壞和對能源的高度消耗。根據(jù)以太坊官方提供的數(shù)據(jù)，如果采用pow的方式進(jìn)行挖礦，以太坊每筆交易所需要使用相當(dāng)于一所住宅2.8天要消耗的各種能量，而比特幣則更高，其需要消耗高達(dá)38天的能量。

圖 | 比特幣與不同模式的以太坊在能源消耗方面的對比

根據(jù)歐洲央行提供的數(shù)據(jù)顯示，高度依賴pow挖礦的比特幣，其預(yù)估用電量與西班牙、奧地利等國的能源消耗一致。以至于過去一年里，比特幣+以太坊帶來的碳消耗，足以抵消歐洲國家在減少碳排放上做出的努力。這也讓獲取該驚人數(shù)據(jù)的歐洲央行在最近暗示，未來有可能禁止基于pow挖礦模式的區(qū)塊鏈。

而以太坊官方對這一切自然心知肚明，考慮到環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展以及安全等因素，兩年前，以太坊就已經(jīng)開始了在pos模式（權(quán)益證明，proof of stake）方向的嘗試，本次的“合并”，正是要將原本的pow模式全部切換成pos?；谶\(yùn)作原理的差異，pos模式中的用戶獲取加密貨幣不依賴于傳統(tǒng)的“礦卡”， 而是憑借“幣齡”和持有貨幣的數(shù)量來充當(dāng)“算力”，自然也不會(huì)有高消耗的情況出現(xiàn)。

以太坊官方認(rèn)為，pos的能源效率較pow提高了約2000倍，意味著能節(jié)約99.95%的總能源使用量；此外其安全性也大大提升。

圖 | pow模式和pos模式的對比

二、“礦卡”需求跳水，英偉達(dá)“躺槍”

但毫無疑問的是，以太坊的“合并”，最先直接影響的就是“礦廠”，而連帶被波及的就是以英偉達(dá)為首的顯卡廠商。在加密貨幣真正流行起來后，pow模式很快把一些個(gè)人玩家排除掉，在這個(gè)競爭激烈的市場中，只有高投入的“礦場”才能真正存活下來。衡量一所“礦場”的實(shí)力，無疑就是“礦卡”的數(shù)量。而英偉達(dá)的高端系列無疑是礦卡的首選。據(jù)研究機(jī)構(gòu)Wedbush Securities提供的數(shù)據(jù)顯示，在此前挖礦大熱的6個(gè)季度里，NVIDIA平均每個(gè)季度從礦卡中獲得的收入大約是8億美元，6個(gè)季度下來至少48億美元，約合人民幣330億元。

而對于以太坊“合并”可能帶來的沖擊，英偉達(dá)其實(shí)早在一年以前就有所預(yù)警。在英偉達(dá)的2022財(cái)年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績電話會(huì)議上，英偉達(dá)承認(rèn)，其游戲收入（該季度總計(jì)27.6億美元）要?dú)w功于加密貨幣礦工對其GPU的需求。“游戲營收比上年同期增長106%，環(huán)比增長11%，反映出GeForce GPU的銷量增長，在臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦等方面均創(chuàng)下紀(jì)錄。我們相信也受益于加密貨幣挖礦需求（We believe gaming also benefited from crypto mining demand, although it's hard to determine to what extent.）“英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯（Colette Kress）表示。但英偉達(dá)也對投資者發(fā)出了預(yù)警，以太坊2.0（即“合并”之后的以太坊）可能對顯卡的需求減少，其GPU需求可能會(huì)根據(jù)加密貨幣采礦格局的變化而波動(dòng)。在一份提交給美國證券交易委員會(huì)的文件中，英偉達(dá)表示：

“過去，加密貨幣對GPU的需求和使用一直在波動(dòng)，并且可能會(huì)繼續(xù)快速變化。加密貨幣市場的波動(dòng)，包括加密貨幣價(jià)格的變化，可能會(huì)影響對我們產(chǎn)品的需求以及我們估計(jì)產(chǎn)品需求的能力。”“對加密貨幣標(biāo)準(zhǔn)和流程的更改，包括但不限于即將出臺(tái)的以太坊2.0標(biāo)準(zhǔn)，也增加了我們GPU的售后市場轉(zhuǎn)售，并可能減少對我們新GPU的需求。”

可以確定的是，伴隨著全球范圍內(nèi)的礦工急于“賣卡回血”，二手市場上即將迎來大批“礦卡”，這對于庫存充足的顯卡廠家來說，并不是個(gè)好消息——以太坊的“合并”意味著全球顯卡需求的大幅萎縮，作為一家以顯卡為主要產(chǎn)品的企業(yè)，英偉達(dá)自然要承受這股史無前例的沖擊，或者說是“躺賺”后的“反噬”。

圖 | 顯卡銷量趨勢與加密貨幣市場波動(dòng)的對比

就在昨天，英偉達(dá)現(xiàn)任CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）在高盛的一次技術(shù)會(huì)議上發(fā)表了長達(dá)40分鐘的演講，其中近一半的篇幅都在努力傳達(dá)一個(gè)信號(hào)：英偉達(dá)正努力解決游戲顯卡領(lǐng)域的生產(chǎn)過剩危機(jī)。言外之意，投資者和市場著實(shí)應(yīng)該再多給他們一點(diǎn)時(shí)間。畢竟，顯卡挖礦“最好的時(shí)代”已經(jīng)慢慢過去。