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文︱王樹一
7月11日，紫光集團宣布完成公司股權(quán)的工商變更登記手續(xù)，原股東清華控股有限公司及北京健坤投資集團有限公司全部退出，公司100%股權(quán)已登記至北京智廣芯控股有限公司（簡稱智廣芯）名下，董事會也進行了改選，中關(guān)村融信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長李濱出任紫光集團董事長，集團新管理團隊同步到崗，這標志著歷時一年多的紫光集團破產(chǎn)重組正式完成。
一封員工信
7月13日，李濱發(fā)布致紫光集團全體員工的公開信，感謝員工在困難時期的堅守與支持，號召全體員工在新紫光平臺上“志高行遠，創(chuàng)造價值”，以如臨深淵、如履薄冰的心態(tài)應對未來的不確定性，認真做事，同時又要加快步伐，以涉越山川的果敢和勇氣去積極開拓，勇于突破，把紫光集團打造成真正強大有生命力的智能科技領(lǐng)軍集團。
作為一家大型科技產(chǎn)業(yè)集團，紫光員工數(shù)量超過45000人，專利約30000份，獲得過10次國家科技進步獎及技術(shù)發(fā)明獎，在芯片和云網(wǎng)領(lǐng)域都有廣泛布局，總體牌面并不差，但近幾年負債率一直居高不下，資金鏈有斷裂風險，進入2021年后，公司的現(xiàn)金流連貸款利息都不能覆蓋，更無法償還本金，最終于走入破產(chǎn)重整的司法程序。債務(wù)危機對紫光集團各個子公司的運營、融資、研發(fā)以及對外合作都造成了非常大的負面影響，當下重組完成，債務(wù)危機有了明確的解決方案，整裝待發(fā)的新紫光集團，將面臨哪些挑戰(zhàn)與機遇呢？
兩個挑戰(zhàn)
第一個挑戰(zhàn)是如何穩(wěn)住人心，債務(wù)危機對紫光集團最大的傷害無疑是對信心的損耗。對內(nèi)，現(xiàn)金流不足既影響員工士氣，又會因為資金問題限制戰(zhàn)略選擇，拉低業(yè)務(wù)發(fā)展速度，而業(yè)務(wù)放慢會進一步損傷員工對企業(yè)發(fā)展的信心；對外，在本金有風險的時候，投資人和債權(quán)人將傾向于收回投資，企業(yè)在債務(wù)危機下的融資能力迅速下降，投資人與債權(quán)人回收本金的要求也同樣會加劇債務(wù)危機，債務(wù)問題不解決，投資人與債權(quán)人便無法安心支持集團發(fā)展。
第二個挑戰(zhàn)是經(jīng)濟下行，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)將面臨周期性過剩。自2020年以來，受疫情引發(fā)的遠程辦公需求增長等因素影響，全球信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速驚人，最為典型的是芯片行業(yè)，從2020年下半年開始的席卷全球的大缺貨讓芯片價格水漲船高，只擔心產(chǎn)能不夠而不用擔心賣不出去，2021年半導體全行業(yè)增速超過20%。但這一超級繁榮周期在2022年初已現(xiàn)頹勢，近期更是頻繁傳出需求不振、庫存增加、訂單減少的消息。新紫光集團一起航就遭遇行業(yè)景氣下行，如何在景氣下行周期保持運營安全，將是新管理團隊面臨的另一個考驗。
當然，解除了債務(wù)危機，就能為穩(wěn)住人心奠定基礎(chǔ)。隨著重組承諾的600億現(xiàn)金到賬，紫光集團債務(wù)危機已得到極大緩解。在公開信中，李濱表示，紫光集團首先會把投入的大量股權(quán)出資款用于歸還債權(quán)人，大幅降低負債率，輕裝上陣，為各子公司創(chuàng)造良好的經(jīng)營環(huán)境。
據(jù)統(tǒng)計，截至2021年11月30日，紫光集團已申報債權(quán)中經(jīng)管理人初步審查確定的債權(quán)總額為1447.82 億元，涉及債權(quán)方超過1084家。根據(jù)重整計劃，紫光集團償債資源包括重整企業(yè)當時持有的市場價值230.11億元的抵債股票、戰(zhàn)略投資人600億現(xiàn)金投資款、企業(yè)部分自有資金。為兼顧企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營需要和保障債權(quán)人權(quán)益，實現(xiàn)95%-100%清償目標，清償方案提供了“現(xiàn)金+股票+三年留債”、“現(xiàn)金+股票+五年留債”以及“現(xiàn)金+八年留債”三個選項。而2018年紫光集團光是利息支付一項即達75.44億元， 2019年更是達到88.76億元。粗略比較可見，清償計劃的償債安排讓企業(yè)后續(xù)經(jīng)營壓力大大緩解，債務(wù)危機已經(jīng)基本解決。
解決債務(wù)危機，排除了企業(yè)發(fā)展路上最大的地雷，但過去幾年發(fā)展不力導致的人心動搖與戰(zhàn)略混亂難以立即消除。對此，紫光集團新管理層做了三個承諾：一是加大穩(wěn)定人才、培養(yǎng)人才和招募人才的力度，對人才充分授權(quán)，有效激勵；二是加大科研投入，在核心IP、設(shè)計、工藝、工具軟件等方面加強布局，集中全集團的力量對重點領(lǐng)域精準投入，形成合力，以占領(lǐng)核心技術(shù)高地；三是重新梳理戰(zhàn)略，根據(jù)已有的產(chǎn)品、技術(shù)和市場情況，在與集團及各子公司管理層和員工充分調(diào)研討論后，制定好長期發(fā)展戰(zhàn)略，并做出短、中、長期業(yè)務(wù)規(guī)劃與執(zhí)行計劃，從而統(tǒng)一思想，使集團發(fā)展走入正軌。
而從福禍相依的角度來看，重組完成后即遭遇景氣下行也不一定是壞事。雖然景氣下行會帶來融資困難、庫存增加、價格競爭加劇等考驗，公司運營方面的問題也更容易在相對嚴苛市場環(huán)境中暴露出來，但對新紫光而言，只要解決了債務(wù)危機，問題越早暴露，就越能針對性做出改變，從而為迎接新的繁榮周期而做好準備，而且行業(yè)景氣度下降，也可以在一定程度上抑制產(chǎn)業(yè)投機氛圍，并給實力強的產(chǎn)業(yè)集團帶來更多并購機會。
三個機遇
在中國芯片產(chǎn)業(yè)向高端領(lǐng)域攻堅的關(guān)鍵期，能夠解除債務(wù)危機，輕裝上陣，無疑是時代給予紫光集團的歷史性機遇。
作為全球最大信息產(chǎn)品制造基地，我國芯片用量常年排全球首位，但自給率偏低，尤其是在高端領(lǐng)域。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年全國進口集成電路超過4000億美元，與2016年相比進口金額接近翻番。進口金額增長有全球半導體市場規(guī)模擴大的因素（2021年全球半導體銷售額比2016年增長近60%），但近年來本土芯片產(chǎn)業(yè)崛起很快，在不少領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破，本土芯片產(chǎn)值增速均值也高于全球芯片產(chǎn)值增速均值，但進口量增長幅度超過全球產(chǎn)業(yè)增長幅度，一方面說明我國信息產(chǎn)品制造業(yè)的優(yōu)勢還在加強，對芯片的需求進一步增加，但另一方面也彰顯了我國芯片產(chǎn)業(yè)在高端領(lǐng)域的市場份額還很小，即便在中低端形成了突破，在高端領(lǐng)域還沒有議價權(quán)。
還有進入高端芯片市場的機會，就是時代留給紫光集團的最大機遇。在紫光集團已有的布局中，無論是存儲器，還是手機芯片，都有極大的市場規(guī)模。當然，這兩個市場現(xiàn)有行業(yè)巨頭實力都非常強悍，要打破舊有格局并不容易，需要做好長期規(guī)劃，堅持研發(fā)投入，重視人才梯隊建設(shè)，特別是要有“為大于其細，圖難于其易”的耐心與智慧，才能在芯片這樣回報周期長的產(chǎn)業(yè)里通過市場競爭來擊敗競爭對手。
發(fā)揮協(xié)同效應，是紫光集團的另一個機遇。紫光集團控股的十余家企業(yè)多在細分行業(yè)具有領(lǐng)先地位，在芯片、云網(wǎng)和端側(cè)都有布局，但此前集團內(nèi)企業(yè)均各自為戰(zhàn)，沒有資源共享、協(xié)同管理，沒有發(fā)揮出合力，紫光集團的現(xiàn)有配置如能有效進行芯機聯(lián)動，各企業(yè)之間密切配合，通力合作，將能有效發(fā)揮出集團作戰(zhàn)的優(yōu)勢。
上下貫通，是紫光集團的第三個機遇。近年來，由于疫情與國際政治影響，供應鏈重構(gòu)趨勢明顯，有完整供應鏈的集團，在市場波動中更具優(yōu)勢。紫光集團在產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)進行了布局，但還不夠完整。如公開信中所指出的，紫光集團下屬企業(yè)雖多，但部分關(guān)鍵環(huán)節(jié)存在明顯短板，智路建廣控股的企業(yè)和紫光集團現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有很強的互補性，可以為集團補足部分產(chǎn)業(yè)鏈上的短板，如導體封測、材料、設(shè)備、晶圓制造、軟件等方面。新紫光集團有望在智路建廣的支持下，真正打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，實現(xiàn)一定程度的供應鏈保障，在經(jīng)濟不確定性日期增加的背景下，上下游貫通的一體化發(fā)展模式顯然具有獨特的優(yōu)勢。
新“航母編隊”將逆流而上
以前的紫光集團有點像“瓦格良”號，架子有但沒有形成戰(zhàn)斗力。在新股東智廣芯入主后，紫光集團與智路建廣聯(lián)合體組成的產(chǎn)業(yè)集團軍規(guī)模宏大，優(yōu)勢互補，如能有效發(fā)揮協(xié)同效應，則“智路建廣紫光聯(lián)合體”將打造出中國半導體與智能科技領(lǐng)域最強的“航母編隊”，有望成為三星電子一樣的全能選手。
其中，紫光集團產(chǎn)品覆蓋移動通信芯片、物聯(lián)網(wǎng)芯片、存儲芯片、智能安全芯片、計算機和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)及解決方案、云計算和大數(shù)據(jù)應用等。智路建廣聯(lián)合體則已成功控股超過二十家國內(nèi)外以半導體為核心的硬科技行業(yè)細分領(lǐng)域龍頭公司，覆蓋集成電路IP、設(shè)計、制造、封裝、測試、材料、裝備、模組到整機的全產(chǎn)業(yè)鏈。
兩大半導體與云網(wǎng)產(chǎn)業(yè)集團整合后作為一個覆蓋半導體設(shè)計、加工制造、封裝檢測及數(shù)字、智能科技和應用等全產(chǎn)業(yè)鏈的以半導體產(chǎn)業(yè)和智能科技為核心的產(chǎn)業(yè)集團，布局了完整的半導體價值鏈和行業(yè)應用；橫跨信息科技全產(chǎn)業(yè)鏈，從上游材料與設(shè)備產(chǎn)業(yè)、中游設(shè)計與制造產(chǎn)業(yè)以及下游應用產(chǎn)業(yè)，包括通信、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、5G、6G、低軌衛(wèi)星通信，人工智能，機器人、智能汽車等，涉及了數(shù)字經(jīng)濟的各個方面。
“智路建廣紫光聯(lián)合體”幾乎布局了信息科技的產(chǎn)業(yè)鏈所有節(jié)點，是全球少有的具有半導體產(chǎn)業(yè)鏈、信息產(chǎn)業(yè)應用、智能終端、和電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)施與云平臺和服務(wù)的科技企業(yè)集團，從規(guī)模與能力上具備了與國際科技巨頭全面競爭的基礎(chǔ)，全球未來智能科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局或?qū)⒅厮堋?/p>
易經(jīng)里說：“履霜，堅冰至”，重啟的紫光集團遇上宏觀經(jīng)濟波動與產(chǎn)業(yè)寒流，是挑戰(zhàn)也是機遇，只要小心謹慎應對就不會有大的風險，行業(yè)冷下來，反而正好給了紫光集團排除干擾、練好內(nèi)功、兌現(xiàn)機遇的環(huán)境。有勇于擔責的價值觀，就能應對發(fā)展中的任何問題。
