分析丨FF上市獲10億美元融資，賈躍亭[騙]了華爾街？

造車(chē)7年，賈躍亭起了大早，趕了個(gè)晚集，如今新能源市場(chǎng)已風(fēng)起云涌，不僅有特斯拉、蔚小理等新造車(chē)，傳統(tǒng)車(chē)企、科技巨頭也紛紛入局。賈躍亭與FF的命運(yùn)看似[起死回生]，華爾街對(duì)PPT式賣(mài)車(chē)仍選擇相信的背后，蘊(yùn)含又隱藏了什么？

 
FF正式登陸納斯達(dá)克

7月22日，共享智能出行生態(tài)系統(tǒng)公司FF通過(guò)與Property Solutions Acquisition Corp. （PSAC）反向合并，順利登陸納斯達(dá)克，股票代碼[FFIE]。

上市首日，F(xiàn)F開(kāi)盤(pán)漲超22%，現(xiàn)漲幅為19.52%，報(bào)16.47美元，最新市值53.14億美元。

根據(jù)雙方的協(xié)議，PSAC將為FF提供約10億美元資金（含不贖回的條件下，PSAC以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金），為首款旗艦產(chǎn)品FF 91的大規(guī)模量產(chǎn)和交付提供支持。

FF的上市，是FF 91距離正式交付最近的時(shí)刻，也帶給賈躍亭如釋重負(fù)卻又無(wú)法松懈的復(fù)雜心理。

在太平洋的另一邊，F(xiàn)F上市敲鐘的那一刻，賈躍亭無(wú)疑取得了又一次成功，他一臉堆笑，大談夢(mèng)想。

然而，在中國(guó)，隨著樂(lè)視網(wǎng)的退市、樂(lè)視系的崩塌，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的投資者血本無(wú)歸。他們因賈躍亭的蒙眼狂奔摔得鮮血淋漓、為賈躍亭曾經(jīng)的夢(mèng)想而窒息。

頂著[老賴]名號(hào)赴美造車(chē)

如今，外界對(duì)于賈躍亭的評(píng)價(jià)總是兩極分化，一種是對(duì)其欠下的巨額款項(xiàng)卻堅(jiān)持做[老賴]憤憤不平，另一種則被他極具特色的個(gè)人性格所吸引。

2017年，樂(lè)視網(wǎng)資金鏈斷裂，在財(cái)務(wù)造假、巨額債務(wù)等危機(jī)爆發(fā)下，賈躍亭卻頂上[老賴]的名號(hào)，遠(yuǎn)赴美國(guó)造車(chē)。

2021年4月12日，樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司公告稱(chēng)，公司收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)北京監(jiān)管局送達(dá)的 《行政處罰決定書(shū)》。

經(jīng)查明，樂(lè)視網(wǎng)于2007年至2016年財(cái)務(wù)造假，其報(bào)送、披露的申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市相關(guān)文件及2010年至2016年年報(bào)存在虛假記載。

最終，樂(lè)視網(wǎng)合計(jì)被罰款2.406億元，實(shí)控人賈躍亭合計(jì)被罰2.412億元。

根據(jù)賈躍亭債務(wù)處理小組于2019年10月14日披露的數(shù)據(jù)，賈躍亭已為樂(lè)視償還超過(guò)30億美元，減去已凍結(jié)待處置國(guó)內(nèi)資產(chǎn)以及可轉(zhuǎn)股的擔(dān)保債務(wù)，債務(wù)凈額還剩下約20億美元。

同月，賈躍亭發(fā)布個(gè)人破產(chǎn)重組方案，決定將美國(guó)法院認(rèn)定的全部個(gè)人資產(chǎn)，即個(gè)人持有的全部FF股權(quán)及相關(guān)收益權(quán)正式轉(zhuǎn)入債權(quán)人信托。

同時(shí)，賈躍亭辭去FF的CEO一職，僅擔(dān)任首席產(chǎn)品和用戶官。

簡(jiǎn)言之，通過(guò)債權(quán)人信托的方式，賈躍亭把其持有的FF股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了債權(quán)人。

依照美國(guó)法律，這一破產(chǎn)重整方案生效時(shí)，賈躍亭在美國(guó)境內(nèi)的個(gè)人債務(wù)自動(dòng)解除；

國(guó)內(nèi)債務(wù)雖然沒(méi)有解除，但有了四年寬限期，債權(quán)人在寬限期內(nèi)不再向賈躍亭提起新的償債訴訟。

FF股權(quán)是他名下唯一還有價(jià)值的資產(chǎn)，他以此為信托資產(chǎn)，債權(quán)人作為最終受益人，以債轉(zhuǎn)股的方式成為FF的股東，賈躍亭就此從沉重的個(gè)人債務(wù)中脫身。

由此看來(lái)，這些都為FF此后的融資和發(fā)展?fàn)幦×丝臻g；同時(shí)也給國(guó)內(nèi)同行業(yè)的企業(yè)上演了一出[舉一反三]的好戲。

FF并非只是[PPT造車(chē)]

據(jù)FF披露，到今年1月份，F(xiàn)F 91的預(yù)訂量已經(jīng)超過(guò)1.4萬(wàn)，該款車(chē)正在加利福尼亞州漢福德超100萬(wàn)平方米的工廠中生產(chǎn)。

今年4月，F(xiàn)F在微博宣布，F(xiàn)F 91將搭載NVIDIA DRIVE Orin系統(tǒng)級(jí)芯片(SoC)，并計(jì)劃在上市時(shí)即具備高速公路自動(dòng)駕駛功能，以及停車(chē)召喚功能。

FF的電池、電機(jī)和電控技術(shù)均是自主研發(fā)，[Faraday Future 梯形逆變器]獲得了美國(guó)專(zhuān)利。

另外在自動(dòng)駕駛方面，F(xiàn)F 91的配置也十分豪華，該車(chē)共添加了36個(gè)不同類(lèi)型的傳感器，包括1個(gè)激光雷達(dá)、10個(gè)攝像頭、12個(gè)超聲波傳感器和13個(gè)雷達(dá)。

通過(guò)SPAC借殼上市計(jì)劃

過(guò)去一兩年間，通過(guò)與一家特殊目的收購(gòu)公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）合并上市，成為名不見(jiàn)經(jīng)傳的初創(chuàng)公司登陸美股的熱門(mén)選項(xiàng)。

本次上市的FF同樣也是走的這條道路。

SPAC本身是空殼公司，沒(méi)有實(shí)際業(yè)務(wù)，成立目的是上市之后通過(guò)增發(fā)股票并購(gòu)一家公司，幫助這家公司迅速上市，SPAC的發(fā)起人和投資人也能獲得投資回報(bào)。

2021年1月28日，F(xiàn)F宣布將通過(guò)SPAC方式上市，募集資金約10億美元。

FF在當(dāng)時(shí)的路演報(bào)告中稱(chēng)，10億美元資金中，除了SPAC以信托形式持有的2.3億美元，還有基石投資人通過(guò)認(rèn)購(gòu)股票投資的7.75億美元。

從2014年5月公布[SEE計(jì)劃]，宣布跨界造車(chē)到現(xiàn)在掛牌納斯達(dá)克，賈躍亭用了7年時(shí)間的堅(jiān)持，最終刺破了沉寂的黑暗，讓希望的光明再次照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

而華爾街通過(guò)賈躍亭以及FF的故事讓更多身處同一窘境的企業(yè)看到，美國(guó)資本市場(chǎng)并未放棄[夢(mèng)想偏執(zhí)狂]的資本價(jià)值，這與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)似乎略顯不同。

FF在新能源汽車(chē)的市場(chǎng)接受度將受考驗(yàn)

據(jù)媒體此前報(bào)道，F(xiàn)F 91的售價(jià)將達(dá)到18萬(wàn)美元；如果考慮稅收等因素影響，引入到國(guó)內(nèi)售價(jià)可能會(huì)超過(guò)200萬(wàn)人民幣元。

FF 91如此高昂的價(jià)格，是否能被新能源汽車(chē)市場(chǎng)接受也未可知。

而從目前公布的時(shí)間表來(lái)看，F(xiàn)F目前正在搭建全球線上到線下直銷(xiāo)組織，F(xiàn)F 91需要等上一年才可能交付；預(yù)計(jì)FF 81將于2023年量產(chǎn)上市、FF 71更是要等到2024年底量產(chǎn)上市。

據(jù)公司招股書(shū)，F(xiàn)F預(yù)計(jì)將在2022年售出2000輛車(chē)，2023年售出39000輛車(chē)，2024年售出113000輛車(chē)，2025年售出302000輛車(chē)，但外界普遍對(duì)這一計(jì)劃并不看好。

對(duì)比國(guó)內(nèi)其他新造車(chē)勢(shì)力，僅2021年上半年，蔚來(lái)、小鵬、理想的銷(xiāo)售量分別超過(guò)4萬(wàn)、3萬(wàn)和3萬(wàn)。

曾經(jīng)先行于行業(yè)的FF，在這場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，已經(jīng)掉隊(duì)了。

巧借中美兩地優(yōu)勢(shì)設(shè)立[防火墻]

對(duì)于賈躍亭而言，經(jīng)歷了此前教訓(xùn)的他也已經(jīng)認(rèn)識(shí)到自己的問(wèn)題，這為FF的成功提前設(shè)立了一道防火墻。

為了加速量產(chǎn)，F(xiàn)F還將實(shí)施獨(dú)一無(wú)二的中國(guó)美國(guó)雙主場(chǎng)策略。

FF曾透露，公司將與吉利控股和中國(guó)某一線城市將建立合資公司，支持FF中國(guó)的生產(chǎn)和以及FF中國(guó)總部。

隨后，吉利控股正式宣布與FF簽署框架合作協(xié)議：雙方計(jì)劃在技術(shù)支持和工程服務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)合作，并探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務(wù)的可能性。

而立足于中美雙主場(chǎng)戰(zhàn)略的FF，借助美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，充足的科技人才，自由的氛圍，都能為FF提供很好的發(fā)展土壤。

如果說(shuō)，F(xiàn)F虧了幾百億還在畫(huà)大餅，但至少有特斯拉成功的先例，投資人有生之年還有機(jī)會(huì)看到FF電動(dòng)汽車(chē)落地。

結(jié)尾：

相比起賈躍亭對(duì)FF 91的豪華性夸下?？?，F(xiàn)F 91的交付更像一杯香氣誘人的咖啡，它化成一縷輕煙，勾起人們內(nèi)心那只好奇貓。

在這個(gè)由名人、創(chuàng)業(yè)者和投資者共同構(gòu)建的[擊鼓傳花]游戲中，恐怕只有泡沫破滅或者真正落地的那一天，才會(huì)知道答案。

部分資料參考：

全天候科技：《FF上市獲10億美元融資，賈躍亭不用再為夢(mèng)想“窒息”？》

新浪科技：《賈躍亭的第二春？FF已不再屬于他》

汽車(chē)之家：《賈躍亭：為夢(mèng)想窒息 作困獸之斗？》

投資界：《賈躍亭現(xiàn)身，車(chē)還沒(méi)量產(chǎn)的FF上市了：市值290億》

資本偵探：《FF上市大漲，竟然還有人相信賈躍亭？》

鳳凰網(wǎng)科技：《車(chē)未量產(chǎn)FF上市了，誰(shuí)為賈躍亭造車(chē)夢(mèng)買(mǎi)單？》