天使還是魔鬼？聊聊互聯(lián)網(wǎng)巨頭越“作惡”股價越高的幕后推手

互聯(lián)網(wǎng)世界真是越來越讓人看不懂了。

美國針對幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)起了一大堆嚴格的反壟斷調(diào)查，身價不菲的 CEO 們都不得不多次露面自我辯護。結(jié)果吃瓜群眾還在好奇接下來會不會被拆分，資本市場卻直接讓這些企業(yè)的股價逼近了歷史新高。其中，谷歌、Facebook 各自上漲了 30%左右，亞馬遜股價漲幅甚至超過了 70%，讓人直呼好家伙。

當(dāng)然，華爾街資本并不獨對美國巨頭偏愛。某個在納斯達克掛牌的國內(nèi)電商平臺最近身陷勞工關(guān)系輿論風(fēng)波，社交媒體一片嘩然，其股價反而迎來大漲，在 2021 年創(chuàng)下了歷史新高。

風(fēng)波中心甚至被官方調(diào)查組實錘“作惡”，市值卻不跌反升，一句“資本眼里只有利益”，顯然不足以解釋這一吊詭的現(xiàn)象。

所以筆者就試著聊一下，為什么資本市場的選擇和人民樸素的價值觀正義感“背道而馳”。

故事從華爾街與硅谷的淵源說起

在美劇《硅谷》中，我們能看到資本與互聯(lián)網(wǎng)的勾兌方式——一位輟學(xué)大學(xué)生在車庫里不經(jīng)意間搗鼓出了一個東西，吸引到風(fēng)險投資人的注意，隨手甩給他幾百萬美元。過了幾年，這家“burnmoney.com”（燒錢互聯(lián)網(wǎng)）公司上市了，即使公司財務(wù)報表顯示它還完全未開始盈利，也并不妨礙股價蹭蹭上漲，此前的數(shù)輪投資機構(gòu)順利退出，獲得了幾十甚至上百倍的回報，創(chuàng)始人也在一夜之間成為億萬富翁……

喬布斯、扎克伯格等都是廣為人知的被“硅谷六合彩”（SiliconValleyLottery）砸中的成功人士。

但正如喬布斯曾被華爾街趕出蘋果一樣，投資者和創(chuàng)業(yè)者之間的關(guān)系也如同夫妻一樣，某些時刻如膠似漆，某些時刻又相看兩厭。

從這個角度來看，巨頭們深陷被審查、輿論風(fēng)波，但資本卻表現(xiàn)出了不離不棄甚至加碼投入的姿態(tài)，是不是跟一些明星被爆負面新聞其伴侶依然裝聾作啞、發(fā)聲力挺的樣子，有些異曲同工之妙？

一言以蔽之，名聲算什么，利益被緊緊捆綁才是關(guān)鍵。

從合體到單飛：CP 出道之路

一開始，二戰(zhàn)之后美國取代英國成為世界金融業(yè)的中心，資本需要增值、需要投資。這個階段，相比大型能源、保險公司等，硅谷的小科創(chuàng)企業(yè)想要吸引到投資是不容易的，知名投資人巴菲特就很少投資科技互聯(lián)網(wǎng)公司。而且，由于創(chuàng)業(yè)者往往是無抵押地拿到投資，所以投資者會想辦法確認對方是否靠譜、創(chuàng)新是否真實、產(chǎn)品潛力如何等等。

硅谷歷史上最早的風(fēng)險投資案例——謝爾曼·費爾柴爾德投資仙童半導(dǎo)體，就是在經(jīng)歷了多次拒絕、并由“八叛逆”（從肖克利實驗室出走的八個年輕科學(xué)家）共同簽名約定之后達成的。

（“八叛逆”和兩位投資人在一張 1 美元紙鈔上簽名）

新世紀開始，硅谷開始與華爾街平起平坐了。1995 網(wǎng)景公司（Netscape）的上市有著劃時代的意義，這個剛剛成立兩年的硅谷軟件企業(yè)，絕大部分產(chǎn)品都是免費的，幾乎沒有營收，也談不上盈利。但掛牌當(dāng)天股價就從 28 美元飆升到 71 美元，幾個月后，這家公司的市值已經(jīng)超過了達美航空。以科技股為主的納斯達克（NASDAQ）表現(xiàn)也十分火爆，上漲超過 40%。互聯(lián)網(wǎng)淘金熱就這樣在世紀之交拉開了序幕。

《風(fēng)險經(jīng)濟學(xué)》（Venture Economics）統(tǒng)計，2000 年前三個季度風(fēng)險投資總額達到了 799 億美元，比 1999 年的前三季度增加了 137%，數(shù)億美元的基金持續(xù)被寡集。除了單純的互聯(lián)網(wǎng)公司之外，一些“鼠標(biāo)+水泥”（互聯(lián)網(wǎng)+）企業(yè)也能得到大量風(fēng)險資金。

烈火烹油的同時，新經(jīng)濟的回報率已經(jīng)開始出現(xiàn)隱憂。資本的過度追捧，導(dǎo)致一些長期虧損的不良項目也得以上市，攫取著普通股民的金錢。但互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展并沒有想象中那樣快，加上信息安全等負面影響開始出現(xiàn)，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)又缺乏快速扭虧為盈的能力，很快消磨掉了投資者對互聯(lián)網(wǎng)股票的熱情。

導(dǎo)致的結(jié)果就是一些個人投資者開始在次年大量拋售互聯(lián)網(wǎng)股票，一些互聯(lián)網(wǎng)公司（dot.com）成了“互聯(lián)網(wǎng)炸彈”（dot bomb），e-tailing(網(wǎng)上零售)商業(yè)模式在媒體口中變成了 e-failing（網(wǎng)絡(luò)失?。珺2C 和 B2B 業(yè)務(wù)也被 Back to Consulting（返回咨詢業(yè)）和 Back to Banking（返回銀行業(yè)）所取代。很快，互聯(lián)網(wǎng)泡沫開始破滅。

第二輪互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮，則從 2012 年移動互聯(lián)網(wǎng)興起開始漸入佳境，并形成了大眾口中的“風(fēng)口論”。今天我們回憶 2014、2015 年的“互聯(lián)網(wǎng)+”熱，發(fā)現(xiàn)各種項目都在重復(fù)世紀之交時的故事，大規(guī)模的投資、超出業(yè)務(wù)實際價值的估值、IPO 敲鐘成為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)常態(tài)。

但也有一些硅谷企業(yè)嘗試“逃離華爾街”。比如 Spotify 就選擇了“直接上市”，避開了前期選擇銀行財團等等 IPO 常規(guī)路線，也由此避免了向華爾街資本交納高昂傭金。Uber 更是直接向非銀行機構(gòu)借了 12.5 億美元，完全繞開了華爾街，頗有種要拆了 CP“單飛”的意思。

從傾慕、相互成就到若即若離，華爾街與硅谷互聯(lián)網(wǎng)公司究竟有哪些矛盾？

相愛容易相處難：華爾街與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的“圍城”博弈

在許多人看來，華爾街和硅谷就像是一對又愛又恨的婚姻關(guān)系，誰也離不開誰，但彼此都認為自己更重要。這個“愛恨”的天平會在不同的時段調(diào)整和傾斜，但無法從根本上消弭二者之間的差距。

首當(dāng)其沖是文化的差別。華爾街是以投資人利益為導(dǎo)向的文化，一切以市場為中心，并且認可人的貪婪。甚至倡導(dǎo)“貪婪是好的，貪婪是對的對于生活要貪婪，對于愛情，對于知識——貪婪激發(fā)了人類向上的動力”?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)對于華爾街來說就是賺錢的機器，這也是互聯(lián)網(wǎng)會出現(xiàn)泡沫又快速被扎破的原因，因為投資人會根據(jù)市場信號來行動。

但這與硅谷的創(chuàng)新文化就產(chǎn)生了矛盾。尤其是在前沿技術(shù)尚不成熟的時候，比如世紀之初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，就由于黑客、網(wǎng)絡(luò)安全問題的出現(xiàn)，而導(dǎo)致波動。新技術(shù)都是需要一步步成長起來的，追求急功近利式的商業(yè)成功與硅谷的初創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展節(jié)奏并不契合。

從 Netcom 開始，這種矛盾就一直存在，許多華爾街投資者在爭購網(wǎng)景股票時根本都不知道網(wǎng)景瀏覽器是什么東西，他們只是在購買一種“概念(concePtual)”股和上車機會。

體現(xiàn)在商業(yè)策略上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市后會與華爾街投資者在方向上產(chǎn)生矛盾。一旦上市后沒能快速交出好看的報表，拿出能在短期內(nèi)扭虧為盈的商業(yè)計劃，那么曾經(jīng)為互聯(lián)網(wǎng)公司大開方便之門的華爾街大腕們同樣有能力運籌帷幄，將不能滿足需求的企業(yè)管理者踢出局。

矛盾最嚴重的時期，惠普董事會以涉嫌性騷擾為名解雇了 CEO 赫德，喬布斯被蘋果董事會趕走?！督?jīng)濟學(xué)人》雜志在一篇題為《上市公司危機》的文章提到，自 1997 年起，在美國上市公司數(shù)量下降了 38%，IPO 數(shù)量從 1980-2000 年間的平均每年 311 宗下降到 2001-2011 年間的每年 99 宗。其中一個重要原因就是“挑剔的監(jiān)管者和勢利的經(jīng)理人的組合讓關(guān)注長期利潤成了不可能的事情”。

這就讓許多互聯(lián)網(wǎng)巨頭的管理者們?nèi)缏谋”?，比如面對華爾街分析師對自家股價的判斷，不少中概股的高管們都曾聲稱是對方“不了解中國情況”，但實際行動都會推出一系列新動作來提升股價，向華爾街傳達重視。

能夠硬氣面對華爾街的只是少數(shù)，比如 Facebook 上市時扎克伯格有底氣說出“我就按這個鈴，然后回去干活。上市只是里程碑，但我們的使命不是成為一家上市公司”，主要原因還是他當(dāng)時擁有公司 28.4%股權(quán)，把握住了公司的控制權(quán)，自然可以讓資本市場無可奈何。

在這種情況下，或許我們就能理解，為什么開篇提到的 Facebook、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)巨頭們就算在被“反壟斷”、在作惡，股價依然在上漲。

一是對于華爾街來說，放眼整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，增長紅利消退，高回報的投資項目在減少，革命性的技術(shù)或商業(yè)模式創(chuàng)新也變得稀少，這時候，資本自然會選擇從最高投資收益比的科技巨頭作為去處。

二來，這些巨頭被“反壟斷”的原因是濫用其市場地位、技術(shù)優(yōu)勢或數(shù)據(jù)隱私。這在國家正義、市場公平角度是不能被接受的，但對華爾街來說，只要能帶來的利潤，資金就會源源不斷地流入。這些企業(yè)在被拆分之前，利用上述優(yōu)勢不斷攫取巨大的財富，交出好看的財報，尤其是在人工智能需要大量數(shù)據(jù)、技術(shù)算法作為基礎(chǔ)的當(dāng)下，也會讓投資者對這些企業(yè)的股票依然趨之若鶩。

曾經(jīng)策劃了網(wǎng)景公司 IPO 的華爾街投資人 Greg Cuthan 說過，如果你能讓投資者看到互聯(lián)網(wǎng)所帶來的無窮的商業(yè)機會，你也就不需要什么規(guī)則了。

這句話放在 20 年后，似乎依然在起作用。

與華爾街資本緊密捆綁的過程，也是硅谷創(chuàng)新“神格”的傾塌之路。資本越來越不吝于暴露自己的本來面目：一個價值攫取的永動機。

有華爾街在買和賣，股價就會上升下降，而誰能為它們帶來利潤，誰就是它們的寵兒。

2016 年特朗普贏得競選時，硅谷 100 多位知名人士聯(lián)名簽署公開信表示反對，他們在信中寫到：特朗普對創(chuàng)新來說是一場巨大的災(zāi)難。創(chuàng)新、包容、平等、自由交流，這些價值能保證硅谷長久保持全球創(chuàng)新中心的地位。捍衛(wèi)這些價值，才能避免狂妄、貪婪。

在特朗普即將走出白宮的當(dāng)下，或許創(chuàng)新乏力的硅谷 er 們應(yīng)該接著思考的是——究竟是誰，在消耗硅谷、限制創(chuàng)新、鼓勵壟斷？這口“鍋”還能被甩到誰身上，下一封信又該反對誰？