ADI收購Maxim背后：藏不住的登頂模擬IC的野心

ADI 收購 Maxim，從業(yè)內(nèi)傳聞到正式官宣成功，用了大概不到一天時(shí)間。

有人感嘆效率和速度之快，有人預(yù)測(cè)是早有“預(yù)謀”，還有人聯(lián)想到 Maxim 團(tuán)隊(duì)后續(xù)得以助力國產(chǎn)之謀 ... 言論四起，眾說紛紜。

對(duì)于收購的上述種種猜測(cè)先按下不表，說回半導(dǎo)體行業(yè)收購一事。結(jié)合近年來，博通收購高通、高通收購恩智浦、英飛凌收購賽普拉斯、博通收購賽門鐵克、瑞薩收購 IDT 以及聞泰科技收購安世半導(dǎo)體 ... 等等這些或成功或失敗的行業(yè)收購案例。

可以看到，隨著芯片企業(yè)尋求擴(kuò)大規(guī)模和產(chǎn)品組合的規(guī)劃，近年來全球半導(dǎo)體行業(yè)的收購與兼并一直十分活躍。

這些兼并的一個(gè)大背景，是全世界正在從消費(fèi)到工業(yè)再到汽車等各領(lǐng)域越來越多地采用芯片，5G 通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)以及 AI、云計(jì)算等新興技術(shù)的發(fā)展逐漸成熟，催生了市場(chǎng)對(duì)各種芯片的需求，以及在這個(gè)需求中相關(guān)企業(yè)進(jìn)取的野心和欲望。

2019 年電子半導(dǎo)體行業(yè)十大并購案例

一直以來，收購是半導(dǎo)體行業(yè)廠商尋求規(guī)模并擴(kuò)展其產(chǎn)品組合的主要途徑之一。專業(yè)機(jī)構(gòu) Dealogi 的數(shù)據(jù)顯示，因?yàn)樾鹿谝咔榇罅餍械挠绊懯沟迷S多公司在收并購方面的計(jì)劃暫時(shí)被擱置，全球企業(yè)收購兼并交易數(shù)量從 3 月中旬開始下降，但最近開始有復(fù)蘇的跡象——ADI 本次收購 Maxim 就是很好的佐證。

收購 Maxim ，從傳聞到落定

在過去多年中，Maxim 被收購的消息在坊間一直不斷，其中也不乏 ADI 的身影出沒。

早在 2015 年，就傳出了 ADI 與 Maxim 收購的可能性。2015 年 10 月，彭博社報(bào)道指出 TI 與 ADI 分別與 Maxim 接觸洽談收購的可能性，但 2016 年初，宣告 TI、ADI 已經(jīng)各自放棄了收購 Maxim 的打算，主要原因是與 Maxim 在交易價(jià)上無法達(dá)成共識(shí)。

本次收購案的早些時(shí)候，據(jù)傳 ADI 計(jì)劃以逾 170 億沒有收購 Maxim，如果進(jìn)展順利，這將是今年半導(dǎo)體行業(yè)最大的一筆合并交易。

如今，塵埃落定。先前對(duì)于雙方談判進(jìn)展能否順利，TI 是否甘心“袖手旁觀”，以及中美、歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)能否批準(zhǔn)的論調(diào)不攻自破。

ADI 登頂模擬 IC 之路

業(yè)內(nèi)人士比較熟悉，ADI 與 Maxim 都是混合信號(hào)和數(shù)字信號(hào)處理 IC 設(shè)計(jì)制造商，專為消費(fèi)與工業(yè)產(chǎn)品制造 ADC、DAC、MEMS 與 DSP 芯片，主要用于工業(yè)，汽車電池和醫(yī)療保健等領(lǐng)域。

目前 ADI 公司市值約為 460 億美元，Maxim 公司市值約為 170 億美元。從雙方達(dá)成的最終協(xié)議上看到，ADI 將以全股票交易方式收購 Maxim，合并后的企業(yè)價(jià)值超過 680 億美元（大概符合前面約 700 億美元的預(yù)測(cè)）。

這項(xiàng)交易得到了兩家公司董事會(huì)的一致批準(zhǔn)，兩者合并將加強(qiáng) ADI 作為模擬半導(dǎo)體領(lǐng)導(dǎo)者的地位，并帶來預(yù)期 82 億美元的營收。同時(shí)考慮到兩家公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的深入布局，公告表示，Maxim 在汽車和數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的實(shí)力，與 ADI 在廣泛的工業(yè)，通信和數(shù)字醫(yī)療市場(chǎng)相結(jié)合，具有高度互補(bǔ)性，并與長(zhǎng)期的主要增長(zhǎng)趨勢(shì)保持一致，將帶來收益和成本協(xié)同作用的提升。

根據(jù)協(xié)議條款，交易完成后，ADI 現(xiàn)有股東將擁有合并后公司約 69%的股份，而 Maxim 股東將擁有約 31%的股份。就美國聯(lián)邦所得稅而言，該交易旨在符合免稅重組的條件。

IC Insights 數(shù)據(jù)顯示，2019 年 ADI 是全球第二大的模擬 IC 供應(yīng)商，僅次于第一大廠 TI。從模擬 IC 市場(chǎng)的營收和市場(chǎng)份額來看，ADI 的營收為 51.69 億美元，市場(chǎng)份額為 10%；TI 的營收達(dá)到 102.23 億美元，市場(chǎng)份額高達(dá) 19%。

二者之間相差了近一倍，這使得 ADI 要想單純靠自己來追上 TI 顯得十分困難。所以，并購行業(yè)同行則成為了一個(gè)快速追趕 TI 的可行方案，而 Maxim 正是一個(gè)不錯(cuò)的目標(biāo)。

可以看到，2019 年 Maxim 是全球第七大模擬 IC 供應(yīng)商，其營收為 18.5 億美元，市場(chǎng)份額為 4%。

從 Maxim 財(cái)報(bào)看出，由于需求疲軟，Maxim 在消費(fèi)類、工業(yè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域營收下降，但其在汽車領(lǐng)域的收入增長(zhǎng)抵消了一部分其他細(xì)分市場(chǎng)的下降，雖然盡管全球汽車產(chǎn)量下降，但 Maxim 的車用電源管理芯片卻實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

可見，Maxim 的電源管理芯片始終是一塊肥肉。回顧 2015 年收購 Maxim 不了了之之后，ADI 在 2016 年就宣布以 148 億美元收購知名電源管理芯片廠商 Linear（凌力爾特），填補(bǔ) ADI 在電源管理方面的弱勢(shì)，加強(qiáng)了在電源產(chǎn)品線方面的布局。

因此，對(duì)于想要壯大自身電源管理 IC 的 ADI 來說，Maxim 實(shí)在有些令其“垂涎三尺”。

?ADI 成功并購 Maxim，使得?ADI 在模擬 IC 市場(chǎng)的份額降有望提升至 14%。盡管 Maxim 不能完全彌補(bǔ)與 TI 的差距，但其能夠擴(kuò)大 ADI 在模擬 IC 系列的產(chǎn)品范圍，進(jìn)一步縮小與 TI 之間的差距。

寫在最后

半導(dǎo)體行業(yè)，尤其是模擬 IC 領(lǐng)域，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局日益彰顯，整合的風(fēng)潮也愈演愈烈。

在這股浪潮中，半導(dǎo)體企業(yè)要積極地尋求“以變制變”。

ADI 距離登頂模擬 IC 榜首依然有努力的空間，但深諳“報(bào)團(tuán)取暖是目前提升產(chǎn)品、市場(chǎng)以及品牌影響力最快的解決方案之一”的 ADI，又向前邁出了一步。

附 ADI 近十年收購案

過去這些年，ADI 為了增強(qiáng)自身實(shí)力，曾發(fā)起過一系列的收購：

• 2012 年 4 月，ADI 宣布收購 Multigig

Multigig 公司專注于高度創(chuàng)新的高性能時(shí)鐘技術(shù)，此次收購增強(qiáng)了 ADI 在獨(dú)立和嵌入式應(yīng)用中的時(shí)鐘能力，加強(qiáng)了 ADI 在為客戶提供高速數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器和信號(hào)處理解決方案方面的業(yè)界領(lǐng)先地位。

• 2014 年 6 月，ADI 收購 Hittite Microwave

Hittite 在 RF、微波和毫米波技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，這一并購對(duì) ADI 在 RF 和信號(hào)轉(zhuǎn)換方面的雄厚實(shí)力形成了良好補(bǔ)充。

• 2016 年 3 月，ADI 收購 SNAP Sensor 增強(qiáng)物聯(lián)網(wǎng)檢測(cè)產(chǎn)品組合

SNAP Sensor 公司專注高度創(chuàng)新的視覺檢測(cè)技術(shù)。本次收購加強(qiáng)了 ADI 在檢測(cè)和信號(hào)處理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并為平臺(tái)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)(IoT)解決方案打下基礎(chǔ)。

• 2016 年 8 月，ADI 宣布收購了 Sypris Electronics LLC 的網(wǎng)絡(luò)安全解決方案(CSS)業(yè)務(wù)

Sypris 公司的網(wǎng)絡(luò)安全解決方案(CSS)業(yè)務(wù)在安全系統(tǒng)、軟件產(chǎn)品及技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，此次收購大大提升了 ADI 在安全高性能模擬解決方案領(lǐng)域的實(shí)力。

• 2016 年 10 月，ADI 宣布收購 Innovasic

此次收購，幫助 ADI 公司掌握一整套多協(xié)議工業(yè)以太網(wǎng)解決方案，并為適用于工業(yè)自動(dòng)化和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)(IoT)的 ADI 智能自動(dòng)化解決方案產(chǎn)品組合增添關(guān)鍵的配套技術(shù)。?

• 2016 年 11 月，ADI 宣布收購 Vescent Photonics 公司的固態(tài)激光波束轉(zhuǎn)向技術(shù)

此舉鞏固了 ADI 在汽車安全系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域的重要地位，有利于研發(fā)下一代 ADAS 和自動(dòng)駕駛應(yīng)用。

• 2017 年 3 月，ADI 宣布收購 OneTree Microdevices 公司

OneTree Microdevices 的 GaAs 和 GaN 放大器具有業(yè)內(nèi)最佳的線性度、輸出功率和效率，收購該公司及產(chǎn)品組合后，使 ADI 公司能夠支持下一代電纜接入網(wǎng)絡(luò)的整個(gè)信號(hào)鏈。

• 2017 年 3 月，ADI 宣布完成對(duì)凌力爾特公司的收購

此項(xiàng)收購使得 ADI 擁有業(yè)界最全面的高性能模擬方案，并且集工程設(shè)計(jì)、制造、銷售和支持運(yùn)營于一體，加速創(chuàng)新步伐并擴(kuò)大收入增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

• 2018 年 3 月，ADI 宣布收購 Symeo GmbH

Symeo 公司專注于新興無人駕駛汽車和工業(yè)應(yīng)用的雷達(dá)硬件和軟件，其創(chuàng)新的信號(hào)處理算法有助于 ADI 公司為客戶提供角精度和分辨率均顯著改善的雷達(dá)平臺(tái)。

• 2019 年 10 月，ADI 宣布收購 Test Motors

Test Motors 是一家專門從事電機(jī)和發(fā)電機(jī)預(yù)測(cè)性維護(hù)的公司。此次收購擴(kuò)展了 ADI 狀態(tài)監(jiān)控解決方案組合，能夠?qū)崿F(xiàn)在停機(jī)和災(zāi)難性故障發(fā)生之前識(shí)別設(shè)備故障。