兆易創(chuàng)新：“Flash+MCU+Sensor”三輪驅(qū)動(dòng)創(chuàng)佳績(jī)，布局DRAM顯神威

根據(jù) 2019 年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，兆易創(chuàng)新營(yíng)收超過(guò) 32 億，比 2018 年增長(zhǎng) 42.62%；扣除收購(gòu)思立微增加的 2.03 億元營(yíng)收，實(shí)際營(yíng)收增幅為 33.58%。2019 年公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn) 6.07 億元，較上年增長(zhǎng) 2.02 億元，成長(zhǎng)幅度為 49.85%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 5.66 億，比去年同期增長(zhǎng) 56.70%。

根據(jù)產(chǎn)品劃分，存儲(chǔ)芯片銷售約 28.7 億顆，較去年增長(zhǎng) 45.57%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 25.56 億元，較去年增長(zhǎng) 38.98%，約占公司總營(yíng)收 79.80%；微控制器（MCU）銷售 1.09 億顆，較去年增長(zhǎng) 11.60%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.44 億元，較去年增長(zhǎng) 9.69%，約占公司總營(yíng)收的 13.86%；傳感器銷售約 5,834 萬(wàn)顆，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.03 億元，約占公司總營(yíng)收的 6.34%。

上述分析說(shuō)明，兆易創(chuàng)新收入增長(zhǎng)主要是存儲(chǔ)芯片收入增加，微控制器（MCU）業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)提升，傳感器業(yè)務(wù)也開始嶄露頭角。

根據(jù)銷售區(qū)域劃分，境內(nèi)營(yíng)收為 5.6 億元，較去年成長(zhǎng) 89%；境外營(yíng)收為 26.4 億元，較去年成長(zhǎng) 35.49%。兆易創(chuàng)新境外銷售主要為通過(guò)在香港設(shè)立的全資子公司香港芯技佳易公司在香港實(shí)現(xiàn)的銷售收入。香港是傳統(tǒng)的國(guó)際電子產(chǎn)品集散地，眾多客戶（包括部分國(guó)內(nèi)客戶）要求在香港交貨，因而境外銷售占比較高。

2019 年 1 月 2 日前復(fù)權(quán)股價(jià)為 59.52 元，總市值為 170 億元；2019 年 12 月 31 日股價(jià)為 204.89 元，總市值升至 658 億元；2020 年 2 月 25 日，股價(jià)為 428.18 元，總市值飆升至 1375 億。

兆易創(chuàng)新何以能夠支持如此大的漲幅？芯思想研究院帶你一起對(duì)其財(cái)報(bào)拆一拆。

兆易創(chuàng)新主要產(chǎn)品為閃存芯片、微控制器芯片和傳感器芯片（2019 年新增業(yè)務(wù)），廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦等手持移動(dòng)終端、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)終端、個(gè)人電腦及周邊，以及通信設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、辦公設(shè)備、汽車電子及工業(yè)控制設(shè)備等領(lǐng)域。

閃存芯片和微控制器兩大業(yè)務(wù)近幾年?duì)I收均保持正增長(zhǎng)；傳感器為 2019 年新增業(yè)務(wù)，2019 年通過(guò)收購(gòu)思立微的指紋識(shí)別芯片產(chǎn)品，進(jìn)入指紋傳感器芯片領(lǐng)域，完成第三大業(yè)務(wù)布局。

閃存芯片是兆易創(chuàng)新的業(yè)務(wù)重心。兆易創(chuàng)新的 NOR Flash 提供了從 512Kb 至 512Mb 的系列產(chǎn)品，涵蓋了 NOR Flash 市場(chǎng)的大部分容量類型，電壓涵蓋 1.8V、2.5V、3.3V 以及寬電壓產(chǎn)品，針對(duì)不同應(yīng)用市場(chǎng)需求分別提供高性能、低功耗、高可靠性、高安全性等多個(gè)系列，從 2008 年至今累計(jì)出貨超過(guò) 100 億顆。目前公司產(chǎn)品工藝節(jié)點(diǎn)主要為 65nm，2020 年公司將著力推進(jìn) 55nm 工藝節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品，保持中低端市場(chǎng)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，加大研發(fā)力度推進(jìn)大容量、高性能、高可靠性產(chǎn)品，提高高端產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，持續(xù)提高公司在 NOR Flash 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在 NAND Flash 產(chǎn)品方面，38nm 工藝節(jié)點(diǎn)已經(jīng)穩(wěn)定量產(chǎn)，產(chǎn)品容量從 1Gb 至 8Gb 覆蓋主流容量類型，電壓涵蓋 1.8V 和 3.3V，提供傳統(tǒng)并行接口和新型 SPI 接口兩個(gè)產(chǎn)品系列，提供完備的高性能、高可靠性嵌入式應(yīng)用 NAND Flash 產(chǎn)品線。公司將持續(xù)投入力量研發(fā) 24nm NAND Flash 工藝節(jié)點(diǎn)，完善產(chǎn)品系列，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

在 MCU 產(chǎn)品方面，兆易創(chuàng)新是國(guó)內(nèi) 32 位 MCU 產(chǎn)品最大提供商，已發(fā)布及在研產(chǎn)品內(nèi)核覆蓋 ARM Cortex-M3/M4/M23/M33，180nm、110nm、55nm 工藝制程已經(jīng)完成，40nm 工藝制程正在研發(fā)。目前 GD32 MCU 已經(jīng)擁有 320 余個(gè)產(chǎn)品型號(hào)、24 個(gè)產(chǎn)品系列及 12 種不同封裝類型。更值得一提的是，兆易創(chuàng)新在 2019 年 8 月攜手芯來(lái)科技推出全球首個(gè)基于 RISC-V 內(nèi)核的 32 位通用 MCU 產(chǎn)品，擁有入門級(jí)、主流型、高性能 3 條產(chǎn)品線供客戶選擇。

在傳感器方面，兆易創(chuàng)新通過(guò)收購(gòu)思立微，可以提供嵌入式生物識(shí)別傳感芯片，電容、超聲、光學(xué)模式指紋識(shí)別芯片以及自、互容觸控屏控制芯片。2019 年采用獨(dú)創(chuàng)的優(yōu)化光學(xué)低通去噪技術(shù)積極優(yōu)化透鏡式光學(xué)指紋產(chǎn)品，并推出 LCD 屏下光學(xué)指紋、超小封裝透鏡式光學(xué)指紋產(chǎn)品、超薄光學(xué)指紋產(chǎn)品、大面積 TFT 光學(xué)指紋產(chǎn)品，成為全行業(yè)唯一一家擁有指紋全部品類的公司。在 MEMS 超聲指紋傳感器研發(fā)方面也取得了階段性進(jìn)展，自主研發(fā)的 CMEMS 工藝技術(shù)和超聲換能器結(jié)構(gòu)性能優(yōu)異，易于工藝實(shí)現(xiàn)。

2019 年兆易創(chuàng)新宣布，在“Flash+MCU+Sensor”三輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品架構(gòu)后，為了讓公司的業(yè)務(wù)更穩(wěn)定，更有增長(zhǎng)性，決定添加第四輪，這就是 DRAM 產(chǎn)品線。

2019 年 9 月，公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過(guò)人民幣 43.24 億元，用于 DRAM 芯片自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目開發(fā)目標(biāo)為研發(fā) 1Xnm 級(jí)工藝制程下的 DRAM 技術(shù)，設(shè)計(jì)和開發(fā) DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4 系列 DRAM 芯片。此研發(fā)項(xiàng)目的成功實(shí)施，將實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)在 DRAM 領(lǐng)域的突破，也有助于公司戰(zhàn)略拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

兆易創(chuàng)新進(jìn)軍 DRAM 的底氣是什么？第一，滿足國(guó)家戰(zhàn)略需求。中國(guó)是全球最大 DRAM 的市場(chǎng)，嚴(yán)重依賴進(jìn)口。三星、SK 海力士、美光三家企業(yè)占據(jù)了整個(gè)中國(guó) DRAM 存儲(chǔ)器市場(chǎng)的 97.6%，寡頭壟斷的格局使得中國(guó)企業(yè)對(duì) DRAM 芯片議價(jià)能力很低。存儲(chǔ)器作為信息存儲(chǔ)的核心載體，其安全性更受到高度重視。國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)規(guī)劃和政策強(qiáng)化對(duì)存儲(chǔ)器行業(yè)的部署。第二，擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的核心團(tuán)隊(duì)。DRAM 項(xiàng)目現(xiàn)有的主要管理團(tuán)隊(duì)具有國(guó)際知名公司任職多年的背景，核心團(tuán)隊(duì)成員從事芯片行業(yè)平均超過(guò) 15 年，同時(shí)組建了由數(shù)十名資深工程師組成的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，涵蓋前端設(shè)計(jì)、后端產(chǎn)品測(cè)試與驗(yàn)證。未來(lái) DRAM 項(xiàng)目也將借助全國(guó)高校人才與產(chǎn)學(xué)研資源，逐步形成更加完善的人才梯隊(duì)，為自主研發(fā)與制造 DRAM 提供技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)的支持及續(xù)航能力。第三，制造產(chǎn)能的支持。2019 年 4 月 26 日，公司與合肥產(chǎn)投、合肥長(zhǎng)鑫集成電路有限責(zé)任公司簽署《可轉(zhuǎn)股債權(quán)投資協(xié)議》，約定以可轉(zhuǎn)股債權(quán)方式對(duì)項(xiàng)目投資 3 億元，并繼續(xù)研究商討后續(xù)合作方案。業(yè)務(wù)方面，公司將與合肥長(zhǎng)鑫發(fā)揮優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，探討在 DRAM 產(chǎn)品銷售、代工、以及工程端的多種合作模式。第四，終端客戶的訴求。DRAM 的終端客戶與 Flash 的終端客戶重合度較高，且大部分客戶應(yīng)用的系統(tǒng)架構(gòu)同時(shí)包含 Flash 及 DRAM，而公司在國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)器市場(chǎng)積累了大量客戶和渠道，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全球，具備較強(qiáng)的渠道能力。對(duì)客戶訴求的精準(zhǔn)把握有助力于公司設(shè)計(jì)更適合客戶訴求的產(chǎn)品。

小結(jié)

兆易創(chuàng)新作為國(guó)內(nèi)閃存芯片行業(yè)龍頭，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)。正如公司代理總經(jīng)理何衛(wèi)在寫給芯思想的新年致辭中表示，公司產(chǎn)品下游應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，隨著云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、5G、AI 等新興技術(shù)與應(yīng)用的崛起，將為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)注入全新的活力。

然而，始料不及的是，今年由于新冠疫情的影響，供需端和市場(chǎng)都有波及，產(chǎn)生了非常大的不確定性。兆易創(chuàng)新透露，因公司及各子公司均不在疫區(qū)，復(fù)工情況較好，公司借助科技遠(yuǎn)程辦公模式以及彈性工作時(shí)間等手段，保障業(yè)務(wù)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和員工的健康。后續(xù)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)還要看新冠疫情到底持續(xù)多久，目前整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)跟不上還是因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)速度有所延遲，供需緊張的狀況還在持續(xù)。

芯思想研究院認(rèn)為，全球新冠肺炎疫情逐步嚴(yán)重，將導(dǎo)致更多不確定性影響。如，東南亞進(jìn)行封閉管理，將導(dǎo)致部分原材料緊缺甚至斷貨；各國(guó)對(duì)人員的禁行令，海外工程師無(wú)法來(lái)華，設(shè)備機(jī)臺(tái)安裝、保養(yǎng)和維護(hù)無(wú)法及時(shí)完成，擴(kuò)產(chǎn)和正常生產(chǎn)都將有重大影響；加上國(guó)際物流的受限，對(duì)整體市場(chǎng)都將是個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

兆易創(chuàng)新在經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展后，在深耕 Flash 市場(chǎng)的同時(shí)，也通過(guò)橫向布局來(lái)擴(kuò)展事業(yè)版圖，逐步形成了 Flash、MCU 和 Sensor 三大事業(yè)部，還將引入 DRAM 產(chǎn)品線助力公司戰(zhàn)略拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，未來(lái)公司必將保持穩(wěn)步向前發(fā)展的勢(shì)頭。

兆易創(chuàng)新在 2019 年給中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)很多驚喜，在 NOR Flash 領(lǐng)域取得全球第三的佳績(jī)，發(fā)布第一款基于 RISC-V 內(nèi)核的 32 位通用 MCU 產(chǎn)品。期待 2020 年，兆易創(chuàng)新帶給中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)更多驚喜。