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概要

在分析師大會上，AMD 修正了其市場機遇，以此來更好的展現(xiàn)新產(chǎn)品實力；

大會上討論了在每個目標市場里的 TAM（total addressable market，全部潛在市場）；

公司將在 2018 年達到 2020 年大部分的商業(yè)模式目標；

AMD 在近日的分析師大會上做了很多的演示，表明自己在未來將會有非常好的發(fā)展前景。

本文將概述關(guān)于市場機遇的展示，并在關(guān)鍵處提供評論。（本文所有圖片均來自 AMD 分析師大會）。

機會大小

AMD 認為其在未來有很大的機會，且與英特爾和 NVIDIA 相當。公司有三個關(guān)鍵的競爭點，AMD 并確定其 TAM（total addressable market，全部潛在市場）達到 630 億美元。

由于相對薄弱的產(chǎn)品系列，AMD 已經(jīng)被大部分潛在市場拒之門外。從本質(zhì)上講，這就是一塊三個人的領(lǐng)域，其產(chǎn)品與英特爾和 NVIDIA 相比顯得落后，導致其市場份額不到 10%。

隨著眾多基于 Zen CPU 核心和 Polaris /Vega 內(nèi)核的 GPU 產(chǎn)品，AMD 也分享了其 TAM 隨著時間變化的圖表。

AMD 未來在 PC 領(lǐng)域的市場機遇還有多少？

?從下圖中可以看出，AMD 預計公司在 PC 領(lǐng)域的 TAM 從不到 10 億美元增加到了近 30 億美元。

由于 AMD 的 TAM 還處于低端行列，但其增長卻處于高端行列。并且 AMD 在 PC 領(lǐng)域也屬于歷史上的老玩家，與所有關(guān)鍵制造商都保持著聯(lián)系。從動態(tài)發(fā)展來看，AMD 應該能在 PC 市場的收入能夠得到快速增長。

AMD 沉浸式技術(shù)在未來的市場機遇

與 CPU 產(chǎn)品相比，AMD 的 GPU 產(chǎn)品更有競爭力。AMD 目前為游戲玩家提供解決方案，在特定領(lǐng)域也為內(nèi)容設計師提供解決方案，但公司在高端和機器智能領(lǐng)域缺乏實力。

AMD 的新 Vega GPU 用于三個細分領(lǐng)域，其定位如下：

由于 Vega 的推出，AMD 的 TAM 預計在未來兩年將增長 40%。

雖說 TAM 只增長約 40%，但毛利率的影響將會更高。

值得注意的是，與 PC 領(lǐng)域相比，AMD 可能在高端領(lǐng)域會有所挑戰(zhàn)，畢竟 NVIDIA 是一個有口皆碑聲譽良好的玩家。與在 PC 領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)揮成效的 Zen 產(chǎn)品相比，Vega GPU 平臺趨于成熟還需幾個月時間。

AMD 在數(shù)據(jù)中心 / 服務器上的 TAM（目前市場份額幾乎為 0）

AMD 預計自己將在服務器領(lǐng)域取得最大的成功，雖說目前市場份額還不到 1%。AMD 的服務器產(chǎn)品在這十多年來首次與英特爾競爭。這也導致了 AMD 在該領(lǐng)域也有了 TAM。

AMD 的 EPYC 服務器處理器是這一細分市場的強有力的選擇。

AMD 整體增長的預測

得益于三個主要目標市場的一系列新產(chǎn)品，AMD 預計未來幾年將有兩位數(shù)的增長。公司產(chǎn)品的最大機遇在服務器領(lǐng)域和 PC。因此，公司也會迅速滲透這些市場，分析師們相信該公司增長會實現(xiàn)兩位數(shù)。

值得注意的是，AMD 所有細分市場的 TAM 從大約 16 億美元增加到了 63 億美元。隨著潛在市場的大規(guī)模擴張和一系列引人注目的高端產(chǎn)品，AMD 這種增長速度顯然沒有什么問題。

AMD 的毛利率增長

AMD 的毛利率也會有良好的增長前景，將從 2016 年的 31%上升到 2020 年的 40%。

因為其 fabless 的半導體模式和 AMD 瞄準高利潤市場的野心，幾乎沒有理由相信 AMD 將在未來會獲得低于 50%的毛利。不過另一方面，AMD 的歷史性產(chǎn)品將繼續(xù)保持低利潤節(jié)奏，并拖累整體利潤。然而隨著高端市場收入的增加，傳統(tǒng)業(yè)務的影響也會減少。從 2016 年的水準來看，收入翻一番，使 AMD 有接近甚至超過 40%的毛利率。由此可見，2018 年的收入也有翻番的勢頭。

分析師認為，鑒于之前的表現(xiàn)，AMD 在 2018 年可能也會達到 40%以上的利潤。

AMD 的長期財務模式

AMD 的財務模式已經(jīng)更新，以此來提高公司毛利率。

由此可得，該公司給投資者提供的指標還相對于保守，據(jù)分析師估計，AMD 在 2020 年所要實現(xiàn)的市場模式將在 2018 年達到這些指標。

結(jié)論

AMD 的新產(chǎn)品能夠有效的瞄準毛利率最高的高端服務器市場。該公司正在修改的業(yè)務模式也說明了這些變化。不過，公司還是趨于保守，我們預計 AMD 將在 2018 年達到 2020 年目標的大部分。

AMD 唯一的風險就是其新產(chǎn)品的執(zhí)行風險。但由于公司已經(jīng)推出基于新構(gòu)架的多種產(chǎn)品，我認為這種風險很小。

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