Pascal大爆發(fā)，Nvidia與臺積電雙雙收益

毫無疑問，Pascal 架構(gòu)的 GPU 將給 Nvidia 帶來很大提振。GTX 1080 和 GTX 1070 經(jīng)常處于缺貨狀態(tài)，即使能買到，也要出比建議零售價高得多的價錢。Nvidia 的 Pascal GPU 全部由臺積電來生產(chǎn)，臺積電 6 月出色的銷售業(yè)績預(yù)示著 Pascal 將大大提升 Nvidia GPU 部門的營收。

臺積電的好消息
臺積電在 7 月 11 日公布了 6 月份的業(yè)績：6 月份營收 25.23 億美元，同比增長 35.8%。這個結(jié)果多少讓人有點驚訝，由于智能手機(jī)增長停滯，連 iPhone 也難以激起消費者的購買欲望，所以今年以來臺積電的銷售額大體都是同比下降的，即便 6 月份同比增長了 35.8%，但上半年業(yè)績?nèi)匀煌认陆盗?0.5%。

臺積電 6 月營收相比去年增長了 6.64 億美元，這 6.64 億美元是怎么多出來的？筆者推測只能來自臺積電的三大客戶：蘋果、華為和 Nvidia。

蘋果的 A9 處理器由臺積電和三星分單，A8 處理器則由臺積電獨家代工，業(yè)界認(rèn)為 iPad Pro 所用的 A9X 也是臺積電獨家代工。不過從市場數(shù)據(jù)來看，上述這些產(chǎn)品不會在第二季度實現(xiàn)增長。

為準(zhǔn)備 iPhone 7 的發(fā)布，蘋果在 6 月份備貨 A10 芯片是很有可能的，雖然從量產(chǎn)周期看稍微早了一點，但臺積電被認(rèn)為是 A10 的獨家代工廠，蘋果為了降低風(fēng)險提前備貨也無可厚非。筆者認(rèn)為，A10 處理器應(yīng)該在 6.64 億增收中占了相當(dāng)?shù)谋壤?/p>

另外一個大客戶是華為，華為的高端手機(jī)上基本上都用其全資子公司海思設(shè)計的麒麟芯片。根據(jù) Strategy Analytics 的數(shù)據(jù)，華為手機(jī)份額占據(jù)中國市場首位，在全球的銷量也持續(xù)增長。根據(jù) IDC 的數(shù)據(jù)，2016 年第一季度，華為手機(jī)出貨量同比增長 58.4%，達(dá)到 2750 萬部，雖然第二季度的數(shù)據(jù) IDC 尚未公布，但華為很可能繼續(xù)保持增長。

Nvidia 在 5 月份推出了 GTX 1080 和 GTX 1070 顯卡，這兩組顯卡都使用了 Pascal GP104 圖形處理芯片，而 Pascal GP104 為臺積電獨家代工。Pascal 系列 GPU 都是用臺積電最先進(jìn)的 16 納米 FinFET 工藝制造，所以 Pascal GPU 的銷售額將貢獻(xiàn)在臺積電 6 月份的營收里。

分析營收差異
由于 GTX 1080 和 GTX 1070 缺貨，再加上更具性價比的 GTX 1060 將于近期推出，所以 Nvidia 的 Pascal 芯片推動了臺積電 6 月份的營收增長。問題是我們怎么區(qū)分三大客戶對于臺積電 6 月份營收的影響呢？

筆者根據(jù)經(jīng)驗推測，三大客戶對于營收增長的貢獻(xiàn)是均分的，即 6 月份 Nvidia 為生產(chǎn) GP104 支付給了臺積電約 2 億美元，是臺積電營收增長的三分之一左右。根據(jù) Tom's Hardware 的數(shù)據(jù)，GP104 的尺寸是 314 平方毫米，筆者估計臺積電從每片 GP104 上能收入 100 美元，所以 6 月 GP104 的出貨量為 2 百萬左右。

那么 Pascal GPU 帶給 Nvidia 的營收也可以推算出來，用 2 億美元除以公司的毛利率 57.5%即可以得到 3.47 億美元，這可以認(rèn)為是 Nvidia 今年比去年的營收增長。

Nvidia2016 財年第二季度(截止日為 2015 年 7 月 16 日）營收為 11.53 億美元，加上今年新增營收 3.47 億美元，筆者估計 Nvidia 2017 財年第二季度營收為 15 億美元左右，同比增長 30%。

Nvidia 將其產(chǎn)品分為五個市場：游戲、專業(yè)視頻處理、數(shù)據(jù)中心、汽車、OEM 和 IP。新增營收更有可能來自于游戲和數(shù)據(jù)中心應(yīng)用。

基于臺積電營收數(shù)據(jù)來估計 Nvidia 的營收還是相當(dāng)保守的，因為蘋果和華為對于臺積電新增營收的貢獻(xiàn)很可能達(dá)不到三分之二。如果華為不能延續(xù) 2016 年第一季度的增長一點也不出意外，因為華為的新旗艦手機(jī)都是在去年底發(fā)布的。

同樣，蘋果也沒有提及 iPhone 7 的芯片何時量產(chǎn)，從過去的經(jīng)驗來看，一般是 7 月份開始量產(chǎn)新 iPhone 的芯片。去年臺積電到 7 月份才開始大批量出貨 16 納米 FinFET 工藝的產(chǎn)品。

雖然以上分析出于推測。但 Nvidia 將迎來一個不錯的財季，其 Pascal 系列 GPU 在市場上供不應(yīng)求，Nvidia 的主要供應(yīng)商臺積電在 Pascal 量產(chǎn)以后也實現(xiàn)了營收的大幅增長。

在顯卡領(lǐng)域，Nvidia 領(lǐng)先其競爭對手 AMD 約一個月。AMD RX480 的糟糕表現(xiàn)也將讓 Nvidia 受益，并有可能促進(jìn) Pascal 系列低端 GTX 1060 的銷售。

總結(jié)

• Nvidia 的 Pascal 系列 GPU 都是由臺積電生產(chǎn)的
• 臺積電 6 月份營收猛增 36%，而 Nvidia 的 GTX 1080 于 5 月末發(fā)布
• 預(yù)計 Nvidia 新財季營收同比增長 30%

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