Skyworks請(qǐng)放手，讓PMC和Microsemi在一起

在 Skyworks 提出 20 億美元的收購(gòu)邀約后，PMC 又收到來(lái)自美高森美（Microsemi）公司 24 億美元的報(bào)價(jià)，對(duì)此，有業(yè)內(nèi)觀察家表示 Skyworks 應(yīng)主動(dòng)讓給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尋求其他的收購(gòu)對(duì)象。

PMC 在周二宣布它們收到并正在評(píng)估 Microsemi 提出的以 24 億美元，合每股 11.5 美元的現(xiàn)金+股票形式的收購(gòu)邀約。

PMC 曾在 10 月上旬表示同意 Skyworks 20 億美元的收購(gòu)意向，現(xiàn)在 PMC 董事會(huì)認(rèn)為 Microsemi 提出的 24 億美元的報(bào)價(jià)更加合理有望被接受，盡管 Skyworks 提出的是全現(xiàn)金形式的收購(gòu)。

但一位分析師對(duì)此提出懷疑，“我不認(rèn)為 Skyworks 有必要收購(gòu) PMC，它還有很多其他選擇?！?/p>

對(duì)于 Skyworks，收購(gòu) PMC 將使其更加多樣化，可增加來(lái)自數(shù)據(jù)中心和電信方面的營(yíng)收，但半導(dǎo)體領(lǐng)域還有一些增長(zhǎng)更快的公司值得 Skyworks 考慮。

Skyworks 增長(zhǎng)飛快，顯然 PMC 并不能滿(mǎn)足 Skyworks 的增長(zhǎng)預(yù)期，Skyworks 應(yīng)該關(guān)注收購(gòu)對(duì)象的增長(zhǎng)動(dòng)能，選擇更有潛能的公司。

雖然 PMC 確實(shí)能給 Skyworks 帶來(lái)更強(qiáng)的多樣性和高利潤(rùn)，但在過(guò)去 3 到 5 年里，它的成長(zhǎng)并不是很明顯。Silion Labs 這家市值近 20 億美元的公司是更理想的收購(gòu)對(duì)象，或者更小的芯片供應(yīng)商 MonolithicPower System。（關(guān)于 Silicon Labs 成為收購(gòu)目標(biāo)曾在今年 3 月份討論過(guò)，當(dāng)時(shí)高通和英特爾被指為潛在買(mǎi)家）。

如果 Skyworks 還是對(duì) PMC 所在業(yè)務(wù)領(lǐng)域 -- 數(shù)據(jù)中心和通信服務(wù)感興趣，那它應(yīng)該考慮 Mellanox 技術(shù)、 IDT 或 Cavium 公司。其中后兩者交易金額會(huì)更高，Mellanox 市值 20 億美元，IDT 為 35 億美元，而 Cavium 為 38 億美元。

Skyworks 公司有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表可能支撐其繼續(xù)提高給 PMC 的報(bào)價(jià)，而預(yù)計(jì)報(bào)價(jià)可提高到每股 12 美元。Microsemi 給 PMC 的目標(biāo)報(bào)價(jià)是每股 11.5 美元。當(dāng)然 Skyworks 也可以按 Microsemi 每股 11.5 美元的報(bào)價(jià)，但以全現(xiàn)金的方式交易。

對(duì) Microsemi 而言，其業(yè)務(wù)和 PMC 的相關(guān)性更高，都高度關(guān)注通訊基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。而 Microsemi 已經(jīng)收購(gòu)了 PMC 在部分市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Vitesse，收購(gòu)在今年上半年以 4 億美元成交。

此前 Skyworks 20 億美元，每股 10.5 美元的報(bào)價(jià)已經(jīng)超出交易公布前 PMC 公司股票收盤(pán)價(jià)格的 37%，相較半導(dǎo)體領(lǐng)域的其他收購(gòu)交易，這一溢價(jià)還在合理區(qū)間，而 Microsemi 的收購(gòu)方案溢價(jià)約 50%。

30%~50%的溢價(jià)比較合理，溢價(jià)超出 50%的收購(gòu)行為就太貴了。

Microsemi 已經(jīng)有過(guò)幾次收購(gòu)，顯然比 Skyworks 收購(gòu) PMC 的意愿更為強(qiáng)烈，同時(shí) PMC 和 Microsemi 的產(chǎn)品線更加互補(bǔ)。Skyworks 的管理層一直相對(duì)謹(jǐn)慎應(yīng)該不會(huì)再提高報(bào)價(jià)，但以 Skyworks 的實(shí)力是可以承擔(dān)更高報(bào)價(jià)的，因?yàn)樗麄儧](méi)有債務(wù)，而 Microsemi 就處于相對(duì)弱勢(shì)，有相當(dāng)于息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn) 4 倍的債務(wù)，這可能已經(jīng)是 Microsemi 可承擔(dān)的最高報(bào)價(jià)了。

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