A股模擬芯片行業(yè)營收增速簡析｜2024年一季報

A股半導(dǎo)體公司的2024年一季度的業(yè)績報告已經(jīng)全部披露完畢，與非網(wǎng)將陸續(xù)統(tǒng)計梳理各個主要賽道的營收增速情況，并進(jìn)行歸因。本期將重點(diǎn)分析模擬芯片行業(yè)的市場需求變化，共涉及32家模擬芯片公司，業(yè)務(wù)覆蓋電源管理產(chǎn)品、信號鏈產(chǎn)品和射頻產(chǎn)品等，希望可以給行業(yè)相關(guān)人士帶來有價值的參考信息。

首先看下模擬芯片行業(yè)近幾個季度的單季度營業(yè)收入表現(xiàn)，見下圖。由于本土模擬廠商的產(chǎn)品中，應(yīng)用在消費(fèi)電子的比例較大，所以以手機(jī)為代表的消費(fèi)電子終端需求和本土模擬芯片行業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性。

注：模擬芯片公司劃分口徑主要依據(jù)申銀萬國三級行業(yè)分類

本土消費(fèi)電子市場自2022年上半年開始呈現(xiàn)萎靡的態(tài)勢，A股模擬芯片行業(yè)也自2022年Q2開始負(fù)增長，一直延續(xù)五個季度。隨后，手機(jī)、電腦市場在2023年下半年接連復(fù)蘇，模擬芯片市場也隨之企穩(wěn)。當(dāng)前，在低基數(shù)的基礎(chǔ)上且消費(fèi)電子持續(xù)復(fù)蘇的背景下，本土模擬芯片行業(yè)在2023年Q3-2024年Q1期間呈現(xiàn)同比高增長的態(tài)勢，預(yù)計該趨勢起碼持續(xù)到2024年Q2。

下面細(xì)看下各細(xì)分行業(yè)的頭部公司的營收表現(xiàn)。

電源管理產(chǎn)品

艾為電子2024年一季度營收7.76億元，同比增長102%，創(chuàng)單季營收歷史記錄；同期毛利率為27.2%，環(huán)比提升2.4%，去年同期毛利率為28.8%。公司營業(yè)收入自2023年Q3開始就開始大幅增長，完全擺脫2022年Q3-2023年Q2的低迷態(tài)勢。下游客戶為小米、OPPO、vivo、傳音、TCL、聯(lián)想、比亞迪、現(xiàn)代、五菱、吉利、奇瑞等品牌公司，以及華勤、聞泰科技、龍旗科技等知名ODM廠商。公司業(yè)績受益于下游市場的逐步回暖、終端客戶需求增長，以及產(chǎn)品品類不斷豐富，市場持續(xù)拓展。

南芯科技2024年一季度營收6.0億元，同比增長110%，終端需求回暖，公司一季度也創(chuàng)了單季營收歷史記錄；同期毛利率為42.6%，環(huán)同比均相對穩(wěn)定。南芯科技主要產(chǎn)品電源管理芯片，應(yīng)用于手機(jī)、筆記本/平板電腦、電源適配器、智能穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司是行業(yè)中少有的電荷泵產(chǎn)品同時進(jìn)入榮耀、OPPO、小米、vivo、moto等國內(nèi)主流手機(jī)品牌的企業(yè)，公司營收增速自2023年Q2就開始轉(zhuǎn)正，相比同類公司更早。

杰華特2024年一季度營收3.3億元，同比增長9%，環(huán)比增長12.7%；同期毛利率27.7%，環(huán)比提升5%，去年同期毛利率為32.8%。營收同比增速相對平緩的主要原因，筆者認(rèn)為除了與去年同期基數(shù)并不低之外，還和下游應(yīng)用領(lǐng)域營收占比關(guān)系較大，根據(jù)公司招股書顯示，2021年公司工業(yè)及通訊領(lǐng)域銷售占比已經(jīng)達(dá)到45%以上，而工業(yè)及通訊市場的需求并沒有像消費(fèi)電子那般強(qiáng)勁復(fù)蘇。

信號鏈產(chǎn)品

圣邦微電子2024年一季度營收7.3億元，同比增長42%，受益于下游消費(fèi)電子的復(fù)蘇；同期毛利率為52.5%，環(huán)比提升5.3%，與去年同期持平。值得關(guān)注的是，公司單季營收已經(jīng)連續(xù)三個季度穩(wěn)定在7.3億元左右，隨著2023年Q2開始的低基數(shù)效應(yīng)逐步消失，未來營收的增長可能取決于營收占比最大的泛工業(yè)領(lǐng)域的需求是否復(fù)蘇。

納芯微電子2024年一季度營收3.62億元，同比下降23%，環(huán)比增長16.7%，營收已經(jīng)連續(xù)3個季度環(huán)比穩(wěn)步回升；同期毛利率為32%，環(huán)比提升1.4%，去年同期毛利率為45.3%。根據(jù)納芯微電子披露的數(shù)據(jù)，公司2023年前三季度，終端市場中消費(fèi)電子占比僅為11%，所以本輪消費(fèi)電子的持續(xù)復(fù)蘇并沒有明顯體現(xiàn)在業(yè)績上，另外去年同期的基數(shù)較高，為公司歷史單季營收次高水平。值得關(guān)注的是，納芯微電子持續(xù)發(fā)力汽車電子，其汽車電子的營收占比遠(yuǎn)高于本土同類公司，目前其單車價值量在500元左右，若規(guī)劃產(chǎn)品全部量產(chǎn)，可超過2000元。

思瑞浦2024年一季度營收2.0億元，同比下降35%，環(huán)比下降28.6%；同期毛利率為47.6%，環(huán)比提升1%，去年同期毛利率為57.8%。筆者認(rèn)為思瑞浦的業(yè)績表現(xiàn)與其下游應(yīng)用占比有較大關(guān)系，其泛通訊和泛工業(yè)營收占比超80%，無線通訊目前處于行業(yè)周期底部，市場需求相對平淡；光伏儲能逆變市場庫存已經(jīng)消化到一定程度，市場需求在逐步恢復(fù)；傳統(tǒng)工業(yè)目前處于弱復(fù)蘇狀態(tài)。值得期待的是，思瑞浦正持續(xù)加大全球市場的開拓，2023年新增了德國、美國、韓國、日本的銷售與支持中心。

射頻產(chǎn)品

卓勝微2024年一季度營收11.9億元，同比增長67.2%，環(huán)比下降8.8%；同期毛利率為42.8%，環(huán)比基本持平，去年同期毛利率為48.8%。卓勝微下游營收結(jié)構(gòu)以智能手機(jī)等移動智能終端產(chǎn)品為主，自2023年下半年開始受益于終端消費(fèi)刺激傳導(dǎo)和客戶庫存結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，經(jīng)營業(yè)績情況好轉(zhuǎn)。報告期間，卓勝微12英寸IPD平臺已正式轉(zhuǎn)入量產(chǎn)階段，集成自產(chǎn)IPD濾波器的L-PAMiF、LFEM等相關(guān)模組產(chǎn)品，已在多家客戶端完成驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。同時，集成公司自產(chǎn)MAX-SAW的L-PAMiD產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)從“0”到“1”的重大突破，已處于工程樣品階段。

唯捷創(chuàng)芯2024年一季度營收4.61億元，同比增長45.1%，環(huán)比下降66%，環(huán)比減少主要是受季節(jié)效應(yīng)和客戶備貨節(jié)奏影響；同期毛利率為28.1%，環(huán)比提升5%，去年同期毛利率為30.8%。唯捷創(chuàng)芯下游應(yīng)用以消費(fèi)電子為主，主要客戶包括主流手機(jī)品牌廠商和ODM廠商等。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新產(chǎn)品高集成度模組L-PAMiD和Wi-Fi產(chǎn)品市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，推動營業(yè)收入同比增長。

翱捷科技2024年一季度營收8.3億元，單季營收創(chuàng)歷史新高，同比大幅增長103.3%，一來去年同期出貨基數(shù)偏低，二來公司蜂窩基帶產(chǎn)品持續(xù)迭代，以及品類比去年同期豐富；同期毛利率為23.8%，環(huán)比基本持平，去年同期毛利率為24.5%。公司主要產(chǎn)品為蜂窩基帶芯片以及非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片兩個類別，其中蜂窩基帶芯片下游覆蓋智能可穿戴、車聯(lián)網(wǎng)、移動寬帶設(shè)備等，非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片下游覆蓋智能家電、智能家居、智慧城市、智能表計等應(yīng)用場景。值得期待的是，2023年公司完成首款4G智能手機(jī)基帶芯片的流片、技術(shù)驗(yàn)證和客戶導(dǎo)入，預(yù)計將持續(xù)給公司帶來業(yè)績貢獻(xiàn)。

小結(jié)

總體來看，本土模擬芯片行業(yè)已經(jīng)連續(xù)三個季度同比高增長，一方面由于去年同期的基數(shù)較低，另一方面，受益于消費(fèi)電子的持續(xù)復(fù)蘇。細(xì)分來看，文中上述電源管理產(chǎn)品和射頻產(chǎn)品的頭部公司下游應(yīng)用中消費(fèi)電子占比較大，所以收入呈現(xiàn)同比高增長的態(tài)勢，而信號鏈產(chǎn)品類別中的一些頭部公司因?yàn)橄M(fèi)電子的營收占比相對較小，業(yè)績復(fù)蘇的態(tài)勢不明顯，但隨著工業(yè)電子的庫存持續(xù)去化，相信相關(guān)公司很快會迎來業(yè)績的明顯提升。