電源管理芯片產(chǎn)業(yè)分析繼續(xù),今日分享一家從核心團(tuán)隊來自ADI的公司,專注模擬芯片的公司,2020年開始,隨著供應(yīng)鏈的緊張和漲價,公司抓住機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)快速跨越式發(fā)展。。
一、公司簡介
1.1、發(fā)展歷程
蘇州納芯微電子股份有限公司,成立于2013年,于2022年4月成功登陸科創(chuàng)板。十年磨一劍,公司從最初的信號調(diào)理ASIC芯片起家,重點(diǎn)聚焦高性能、高可靠性模擬芯片設(shè)計和銷售。公司專注于圍繞下游應(yīng)用場景組織產(chǎn)品開發(fā),聚焦傳感器、信號鏈和電源管理三大產(chǎn)品方向,提供豐富的半導(dǎo)體產(chǎn)品及解決方案,并被廣泛應(yīng)用于汽車、泛能源及消費(fèi)電子領(lǐng)域。目前已能提供 1700 余款可供銷售的產(chǎn)品型號。
1.2、產(chǎn)品簡介
圖|納芯微產(chǎn)品和應(yīng)用
來源:納芯微公告
1.2.1、傳感器產(chǎn)品
公司傳感器產(chǎn)品主要包括磁傳感器、壓力傳感器、溫濕度傳感器。
圖|納芯微磁傳感產(chǎn)品
來源:納芯微公告
1.2.2、信號鏈產(chǎn)品
信號鏈芯片是系統(tǒng)中信號從輸入到輸出的路徑中使用的芯片,包括信號的收集、放大、傳輸和處理的全部過程,主要包括線性產(chǎn)品、隔離產(chǎn)品、轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品、接口產(chǎn)品等。公司信號鏈產(chǎn)品涵蓋了信號鏈細(xì)分領(lǐng)域中的信號調(diào)理芯片、隔離、接口、放大器等。
圖|納芯微信號鏈產(chǎn)品
來源:納芯微公告
1.2.3、電源管理產(chǎn)品
電源管理芯片是在電子設(shè)備系統(tǒng)中實(shí)現(xiàn)對電能的變換、分配、檢測及其他電能管理職責(zé)的芯 片,是電子設(shè)備中的關(guān)鍵器件,電源管理芯片同步于電子產(chǎn)品技術(shù)和應(yīng)用領(lǐng)域升級,產(chǎn)品種類繁多。公司的電源管理產(chǎn)品主要包括柵極驅(qū)動、供電電源、LED 驅(qū)動、電機(jī)驅(qū)動、功率路徑保護(hù)等芯片產(chǎn)品。
圖|納芯微電源管理產(chǎn)品
來源:納芯微公告
電源管理產(chǎn)品上,在柵極驅(qū)動產(chǎn)品方向持續(xù)投入,一方面不斷完善隔離驅(qū)動、非隔離驅(qū)動的產(chǎn)品布局,集成多種保護(hù)功能的智能隔離驅(qū)動贏得眾多新能源主驅(qū)、光伏、大功率變頻器客戶認(rèn)可并大規(guī)模出貨;高集成度 120V 半橋驅(qū)動助力數(shù)據(jù)中心 AI 應(yīng)用,提高電源系統(tǒng)效率。另一方面在技術(shù)平臺上不斷突破,推出更高性能、低成本的第二代隔離驅(qū)動系列,助力客戶進(jìn)一步提高產(chǎn)品競爭力。在電機(jī)驅(qū)動方面,直流有刷電機(jī)驅(qū)動、繼電器/螺線管產(chǎn)品系列大規(guī)模發(fā)貨,獲得多家主機(jī)廠以及 Tier-1 定點(diǎn)。在供電電源方向,公司完成了應(yīng)用于貫穿尾燈的 LED 驅(qū)動產(chǎn)品的量產(chǎn),報告期內(nèi)持續(xù)放量中。
1.3、下游應(yīng)用分布
從公司2022年收入占比看,汽車電子(23.13%,累計出貨1億顆)和泛能源(69.69%)將成為公司長期業(yè)務(wù)增長的兩大板塊。
從下游應(yīng)用的收入結(jié)構(gòu)來看,2023年汽車電子領(lǐng)域收入占比為 26.28%,較去年年度占比提升約 3 個百分點(diǎn);消費(fèi)電子領(lǐng)域收入占比為 10.04%,較去年年度占比提升約 3 個百分點(diǎn);泛能源領(lǐng)域收入占比為 63.68%。
圖|2023年下游應(yīng)用占比
來源:納芯微公告
二、財務(wù)分析
2.1、營收和利潤情況
圖|納芯微營收及歸母利潤變化
來源:choice、與非研究院整理
納芯微2014-2019年間,公司發(fā)展較為緩慢,2020年開始,隨著供應(yīng)鏈的緊張和漲價,公司抓住機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)快速跨越式發(fā)展。2019-2022年營收增長分別為128.98%、162.73%、256.26%、93.76%。
公司 2022 年度實(shí)施限制性股票激勵計劃等,攤銷的股份支付費(fèi)用約 1.97元,若剔除股份支付費(fèi)用的影響,公司2022年度實(shí)現(xiàn)扣除非凈利潤3.66億元,較2021年同期相比增長 60.37%。2022年相比2019年營收增長18倍,利潤增長52倍,絕對金額分別達(dá)到16.7億和3.66億。
2023年為-21.51%下降,主要系受整體宏觀經(jīng)濟(jì)及半導(dǎo)體周期下行,以及客戶去庫存行為等因素的影響,終端市場需求疲軟,公司營業(yè)收入同比下降。因公司實(shí)施限制性股票激勵計劃等,2023年報告期內(nèi)預(yù)計攤銷的股份支付費(fèi)用22,107.63萬元,較上年同期增長12.39%,若剔除股份支付費(fèi)用的影響,公司2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1,500.80萬元,實(shí)現(xiàn)扣除非凈利潤-10,110.27萬元。
2.2、毛利、凈利變化
圖|納芯微毛利凈利變化
來源:choice、與非研究院整理
2014至2019年公司毛利率穩(wěn)定增長,由2014年44.38%增長至2019年58.35%。2020年后呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,2023年大幅下降至41.07%。
公司凈利率波動較大,2018年至2021年由5.02%逐步攀升至25.45%,2022年主要受股份支付和研發(fā)支出大幅增長影響,下降至10.14%。
2023年受行業(yè)下行,股份支付、庫存等影響凈利大幅下降,2023年三季度為-31.38%。公司注重在行業(yè)下行周期的人才、技術(shù)積累,在研發(fā)投入、市場開拓、 供應(yīng)鏈體系、質(zhì)量管理、人才建設(shè)等多方面持續(xù)的資源投入,使得公司銷售費(fèi)用、 管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用持續(xù)上升,對凈利率影響較大。
2.3、研發(fā)投入
圖|研發(fā)投入及營收占比(%)
來源:choice、與非研究院整理
圖|研發(fā)人員及占比(%)
來源:choice、與非研究院整理
公司核心技術(shù)人員均有 ADI、Marvell 等海外龍頭工作背景,產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)歷10年以上,研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁。2014-2021年公司研發(fā)增長較為平穩(wěn),2022年公司開始研發(fā)支出大幅增長至4.04億元,占營收比例達(dá)到24.17%。
2023 年1-6月研發(fā)費(fèi)用為 3.35億元,占營收比例高達(dá)46.23%,較上年同期增長 219.11%。公司計入研發(fā)費(fèi)用的股份支付費(fèi)用金額為 16,262.88 萬元,同比增加 1631.67%。
截至 2023 年6月末,公司研發(fā)人員人數(shù)348人,同比增加107 人,同比增長 44.40%;研發(fā)人員占比為47.22%。2023年半年公司研發(fā)人員平均薪酬為37.95萬元/人,同比增長12.89%。
三、總結(jié)
展望2024年,傳感器產(chǎn)品,磁電流傳感器23年營收主要來自于光伏應(yīng)用市場,24年將有望逐步拓展至汽車三電系統(tǒng)應(yīng)用,成為24年磁類傳感器營收的重要增量。信號鏈產(chǎn)品,帶保護(hù)功能的隔離驅(qū)動產(chǎn)品已經(jīng)在部分新能源車客戶主驅(qū)應(yīng)用中實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),并已經(jīng)在23年產(chǎn)生不錯的營收增量貢獻(xiàn)。電源管理芯片產(chǎn)品,公司在23年第三季度也陸續(xù)量產(chǎn)了新一代隔離半橋驅(qū)動以及多路半橋馬達(dá)驅(qū)動產(chǎn)品,并且開始逐步上量和貢獻(xiàn)增量營收;供電電源LDO方面,公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分客戶的導(dǎo)入工作,24年有望逐步貢獻(xiàn)增量營收。
隨著老產(chǎn)品的不斷滲透替代,新產(chǎn)品的不斷推出和客戶市場導(dǎo)入,納芯微市場份額將逐步提升,2024年業(yè)績有望恢復(fù)轉(zhuǎn)正,現(xiàn)實(shí)新的增長。