美國(guó)造車新勢(shì)力：從高光到低谷

與在大浪淘沙中脫穎而出、年銷量已突破10萬輛并劍指更高目標(biāo)的中國(guó)造車新勢(shì)力“蔚小理”們不同，美國(guó)造車新勢(shì)力集體深陷困局。

曾被譽(yù)為“特斯拉殺手”的美國(guó)電動(dòng)汽車初創(chuàng)公司Rivian正面臨投資者做空、股價(jià)跳水、市值跌破凈資產(chǎn)的命運(yùn)。不止Rivian，在通脹高企的大環(huán)境下，包括Canoo、法拉第未來、尼古拉、菲斯科等多家美國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)都面臨著成本上升、政府調(diào)查、股東訴訟、高管更迭、投資枯竭等棘手問題。美國(guó)電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)昔日的光鮮猶如曇花一現(xiàn)，如何活下去才是現(xiàn)今擺在它們面前最大的挑戰(zhàn)。

資本盛宴 尋找“下一個(gè)特斯拉”

近日，Rivian宣布，由于需求疲軟和成本上升加劇其資金緊張，計(jì)劃發(fā)行13億美元（目前1美元約合人民幣6.85元）的綠色可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券。消息一出，公司股價(jià)當(dāng)日大跌超14%。作為一家?guī)p峰市值曾高達(dá)1500億美元的企業(yè)，Rivian目前的市值已經(jīng)不足130億美元，縮水了90%以上。Rivian的遭遇，也是美國(guó)造車新勢(shì)力從巔峰到低谷的一個(gè)縮影。

讓我們將時(shí)針撥回2020年，疫情的暴發(fā)給全球汽車行業(yè)都帶來了巨大的沖擊，彼時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)為了救市，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至0~0.25%的有史以來最低水平，并啟動(dòng)規(guī)模達(dá)7000億美元的量化寬松計(jì)劃，而電動(dòng)汽車成為熱錢流入最多的領(lǐng)域之一。

當(dāng)時(shí)，作為美國(guó)總統(tǒng)候選人的拜登明確表態(tài)支持清潔能源，鼓勵(lì)發(fā)展電動(dòng)汽車。在當(dāng)選之后，拜登又承諾出臺(tái)一系列激勵(lì)措施，包括對(duì)電動(dòng)汽車購買者提供稅收優(yōu)惠，將聯(lián)邦公務(wù)車、校車及郵車更換為電動(dòng)汽車，在全美建設(shè)50萬個(gè)充電樁等。與此同時(shí)，加州州長(zhǎng)加文·紐森發(fā)布行政令，規(guī)定該州將于2035年停售燃油新車，屆時(shí)加州銷售的所有新乘用車都將為零排放。

在種種利好政策刺激下，美國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)迎來一場(chǎng)資本盛宴，企業(yè)和投資者們都看到了巨大機(jī)遇。作為電動(dòng)汽車第一股的特斯拉，2020年股價(jià)上漲超650%，當(dāng)年年底市值達(dá)到6580億美元，超過了豐田、大眾、通用汽車等一眾車企，成為全球市值最高的汽車企業(yè)。

現(xiàn)在看來，2020年是美國(guó)造車新勢(shì)力的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。標(biāo)普全球移動(dòng)（S&P）汽車分析師斯蒂芬妮·布林利指出，2020年前，美國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)的主基調(diào)是先嘗試推出產(chǎn)品，再看市場(chǎng)反應(yīng)；2020年后，由于政策推動(dòng)美國(guó)汽車業(yè)向電動(dòng)汽車過渡，初創(chuàng)企業(yè)和投資者都開始蜂擁而至。

眼看特斯拉股價(jià)飆升，美國(guó)資本市場(chǎng)開始瘋狂尋找“下一個(gè)特斯拉”，甚至過于盲目，低利率也使得如雨后春筍般出現(xiàn)的造車新勢(shì)力企業(yè)融資相對(duì)容易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，美國(guó)至少有20家電動(dòng)汽車相關(guān)的公司通過特殊目的收購公司（SPAC）實(shí)現(xiàn)借殼上市，包括尼古拉、Canoo和Lordstown等。其中，尼古拉一度被譽(yù)為“卡車界的特斯拉”，于2020年6月登陸納斯達(dá)克，上市不到一周市值便超越“百年老店”福特，當(dāng)時(shí)通用汽車甚至有意出資20億美元入股尼古拉。

Canoo也于2020年底在納斯達(dá)克上市，市值一度超過20億美元，之后還成為美國(guó)國(guó)家航空航天局（NASA）的供應(yīng)商，并贏得了美國(guó)零售巨頭沃爾瑪?shù)挠唵?，風(fēng)頭一時(shí)無兩。

這股借殼上市的熱潮在2021年11月Rivian上市時(shí)達(dá)到頂峰。在戰(zhàn)略投資者亞馬遜和福特的加持下，Rivian上市首日，市值就超過了股東福特，短期內(nèi)更飆升至1500億美元，當(dāng)時(shí)成為僅次于特斯拉和豐田的全球市值第三大車企。然而，此時(shí)的Rivian，除內(nèi)部交付了少量R1T電動(dòng)皮卡外，對(duì)外交付量為零，可見當(dāng)時(shí)資本對(duì)Rivian的追捧，已經(jīng)到了非理智的地步。

泡沫破裂 市值普遍一瀉千里

值得注意的是，類似的一幕也曾在中國(guó)上演。2010年私人購置新能源汽車補(bǔ)貼政策的發(fā)布，“點(diǎn)燃”了整個(gè)市場(chǎng)，在政府支持、資本看好、市場(chǎng)虛熱之下，上千億元砸入造車新勢(shì)力的“狂歡局”，尤其是2015年后“新玩家”大量涌現(xiàn)，一度多達(dá)上百家，“PPT造車”大行其道。

至于之后的故事，大家也都知道了，造車新勢(shì)力一批批倒下，到如今真正“出圈”且叫得上名字的也就那幾家，例如蔚來、理想、小鵬、哪吒、零跑等。而今，美國(guó)造車新勢(shì)力也在經(jīng)歷大浪淘沙。

“繁華過后，一片狼藉”，這句話用在Rivian、尼古拉等美國(guó)電動(dòng)汽車新秀身上，十分應(yīng)景。尤其是Rivian，在短期內(nèi)市值達(dá)到1500億美元的巔峰后，迎接它的是噩夢(mèng)般的泡沫破裂，而其市值暴跌，也令主要投資者福特、亞馬遜損失慘重。為此，在2022年5月上旬，Rivian上市后的股票鎖定期一結(jié)束，福特就開始分批拋售Rivian股票，這也為Rivian股價(jià)的下跌“貢獻(xiàn)”了一份力量。

據(jù)《中國(guó)汽車報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，2022年，菲斯科、尼古拉、法拉第未來、Arrival等美國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)市值普遍縮水過半，一些企業(yè)甚至狂跌八、九成；有些已經(jīng)上市的造車新勢(shì)力企業(yè)，現(xiàn)在的股價(jià)甚至不到1美元。這不僅是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)未及市場(chǎng)預(yù)期，而且也是由于外界環(huán)境巨變所致。2022年，美國(guó)股市經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)以來最糟糕的一年，而美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂加息使得金融市場(chǎng)政策收緊，再加上多國(guó)央行多年來首次提高利率，以及俄烏沖突等因素，導(dǎo)致股市和供應(yīng)鏈都陷入混亂。

眾所周知，造車是一個(gè)極為燒錢的行業(yè)。小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬曾感慨道：“以前看別人造車覺得100億太夸張，現(xiàn)在自己跳進(jìn)來才知道200億都不夠花?！碧厮估玖耸畮啄瓴沤K于實(shí)現(xiàn)盈利，就連已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)和交付的“蔚小理”們也依然處于持續(xù)虧損的階段，更別提一眾剛剛量產(chǎn)或尚未開啟量產(chǎn)的美國(guó)造車新勢(shì)力了。在美國(guó)股市“寒冬”下，資本市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)汽車板塊的熱情開始消退，融資變得難上加難。再加上通貨膨脹和高利率周期，初創(chuàng)企業(yè)面臨資金困境就成了自然而然的事兒。

Lordstown前不久對(duì)外表示，需要尋找合作伙伴分擔(dān)成本。為了籌錢，該公司去年已將美國(guó)俄亥俄州工廠出售給富士康；法拉第未來2022年凈虧損5.5億美元，截至今年3月3日，其現(xiàn)金儲(chǔ)備僅為3750萬美元；菲斯科的狀況也頗為窘迫，截至2022年底該公司擁有7億多美元現(xiàn)金，但其預(yù)計(jì)2023年總支出將達(dá)到6.1億美元，為此考慮從貸款機(jī)構(gòu)籌集更多資金。事實(shí)上，在2022年財(cái)報(bào)中，尼古拉、Canoo、法拉第未來、Lordstown等公司都對(duì)自身的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力感到力不從心。尤其是Canoo已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)，有消息稱，科技巨頭蘋果公司有意收購Canoo。

根據(jù)《美國(guó)汽車新聞》對(duì)美國(guó)10家造車新勢(shì)力企業(yè)的資金狀況調(diào)查，大多數(shù)都面臨著現(xiàn)金流捉襟見肘的窘境，只有4家企業(yè)手頭有足夠的現(xiàn)金能維持一年以上的運(yùn)營(yíng)。另據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的最新文件，只有寥寥幾家造車新勢(shì)力企業(yè)能夠承擔(dān)兩年以上的現(xiàn)金消耗。

丑聞纏身 依賴風(fēng)投凸顯脆弱

目前來看，以“蔚小理”為代表的數(shù)家中國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)已跨過第一階段，正努力站穩(wěn)腳跟；而美國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)還在掙扎求生，它們似乎都中了“特斯拉殺手”的“魔咒”。其中，Rivian已經(jīng)隨著股價(jià)大跌而失寵于資本市場(chǎng)；“卡車界的特斯拉”尼古拉也被指控詐騙，創(chuàng)始人米爾頓被判欺詐罪。最終，尼古拉同意支付1.25億美元罰款，才與SEC達(dá)成和解。

尼古拉被指控詐騙一事，反映了美國(guó)造車新勢(shì)力的亂象，也讓我們看到了美國(guó)“PPT造車”的冰山一角。與特斯拉不同，尼古拉專攻電動(dòng)卡車領(lǐng)域，其稱在交付前3年就拿下了超過100億美元的訂單，2020年其股價(jià)突破每股65美元，市值達(dá)到340億美元。好景不長(zhǎng)，2020年9月，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)興登堡研究公司發(fā)布了一份67頁的研究報(bào)告，指控尼古拉創(chuàng)始人米爾頓數(shù)年來都在對(duì)品牌進(jìn)行虛假宣傳。報(bào)告依據(jù)尼古拉一位內(nèi)部人士的匿名爆料，聲稱尼古拉在核心技術(shù)參數(shù)和產(chǎn)品研發(fā)過程上持續(xù)造假。

隨后，美國(guó)各大媒體也開始跟進(jìn)，并“深挖”尼古拉的造假細(xì)節(jié)。例如，尼古拉之前發(fā)布了一輛“氫動(dòng)力重卡”在沙漠公路馳騁的廣告。但實(shí)際上，這輛卡車只是一輛空殼車，根本沒有動(dòng)力驅(qū)使，而是被另一輛卡車拖到沙漠公路上滑動(dòng)而已，這則廣告正是米爾頓本人的“創(chuàng)意”。還有尼古拉聲稱“已經(jīng)拿到上百億美元訂單”，實(shí)際上這不過是合作商的訂購意向，而不是真正的訂購合同。于是，SEC也開始對(duì)米爾頓和尼古拉進(jìn)行證券詐騙調(diào)查，投資者們也對(duì)其發(fā)起欺詐訴訟。

Lordstown的套路與尼古拉如出一轍。2021年3月，興登堡研究指控Lordstown偽造訂單并在生產(chǎn)能力方面誤導(dǎo)投資者。興登堡經(jīng)過調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，Lordstown公開宣稱收到10萬個(gè)訂單，但該公司不僅不向客戶收取訂金，反而會(huì)以50美元/個(gè)的價(jià)格，委托一些中介機(jī)構(gòu)下“空單”，從而夸大訂單數(shù)量，營(yíng)造炙手可熱的假象；而法拉第未來多名高管也曾因涉嫌向投資者發(fā)布不準(zhǔn)確信息被SEC傳喚調(diào)查。以尼古拉騙局為代表的一系列丑聞削弱了美國(guó)投資者對(duì)造車新勢(shì)力的信心。

為什么中國(guó)造車新勢(shì)力日漸崛起，美國(guó)市場(chǎng)卻難以孕育出“下一個(gè)特斯拉”？對(duì)此，北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心主任紀(jì)雪洪告訴記者：“原因之一是中國(guó)市場(chǎng)容量大、層次多，下有低速電動(dòng)車，上有豪華車，不同的收入層次及區(qū)域發(fā)展水平?jīng)Q定了需求的多樣性。中國(guó)市場(chǎng)能容納的品牌和數(shù)量要比國(guó)外多得多，這是主要原因。還有一個(gè)原因是所處的發(fā)展階段不同。與中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)多年來保持高速增長(zhǎng)不同，前些年美國(guó)電動(dòng)車市發(fā)展較為緩慢，美國(guó)消費(fèi)者、資本市場(chǎng)以及政府對(duì)電動(dòng)汽車領(lǐng)域投資的態(tài)度較為理性?！?/p>

紀(jì)雪洪補(bǔ)充道，與國(guó)內(nèi)不同，美國(guó)電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)更多依靠的是風(fēng)投，之前曝出的丑聞，部分原因也是由于這些企業(yè)急于吸引風(fēng)投、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。還沒學(xué)會(huì)走就想跑，哪能不摔跤呢？即便是“老前輩”特斯拉，也是在規(guī)模上來之后才被美國(guó)多州爭(zhēng)相邀請(qǐng)建廠。

交付大考 量產(chǎn)仍是致命難題

從當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境來看，美國(guó)電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)的形勢(shì)不容樂觀。目前，全球新能源汽車企業(yè)已經(jīng)開始了存量博弈，交付量成為更重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。不過，資金困境、供應(yīng)鏈難題等因素令Rivian、Lordstown等初創(chuàng)企業(yè)普遍難以達(dá)成最初的產(chǎn)銷目標(biāo)，而華爾街也逐漸失去了耐心。

以Arrival為例，其原計(jì)劃2022年生產(chǎn)400~600輛電動(dòng)貨車，同時(shí)小批量生產(chǎn)一些電動(dòng)巴士。之后由于虧損擴(kuò)大，其將電動(dòng)貨車的生產(chǎn)目標(biāo)下調(diào)至20輛，電動(dòng)巴士項(xiàng)目直接擱淺。在去年第三季度的最后一天，Arrival終于生產(chǎn)出一輛電動(dòng)貨車，但只是用于測(cè)試、驗(yàn)證，并不交付給客戶。根據(jù)該公司的說法，其要到2023年之后才能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。

復(fù)盤Rivian的2022年，其遭遇了股價(jià)下跌、生產(chǎn)遇阻、產(chǎn)品召回、內(nèi)部高管出走等多個(gè)難題，因此不得不進(jìn)行裁員以節(jié)省成本。剛剛上市時(shí)，Rivian設(shè)定的2022年產(chǎn)量目標(biāo)是5萬輛，之后主動(dòng)砍半至2.5萬輛；實(shí)際上，2022年Rivian僅生產(chǎn)了24337輛汽車，依然未達(dá)目標(biāo)，公司將未兌現(xiàn)交付目標(biāo)的原因歸結(jié)為零部件和供應(yīng)鏈問題。Rivian去年3月曾公開表示，疫情、通貨膨脹和俄烏沖突造成了運(yùn)營(yíng)的中斷和延誤，并強(qiáng)調(diào)隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，零部件采購面臨挑戰(zhàn)。Rivian近日又表示，受揮之不去的供應(yīng)鏈瓶頸影響，該公司預(yù)計(jì)2023年其產(chǎn)量將遠(yuǎn)低于分析師預(yù)期。

實(shí)際上，在Rivian剛上市股價(jià)暴漲時(shí)，馬斯克曾對(duì)其“唱衰”，稱“實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)和盈虧平衡”是Rivian的真正考驗(yàn)，沒想到一語成讖。不止Rivian，其他美國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)也一樣。例如，Lucid在2022年僅生產(chǎn)了7180輛汽車，遠(yuǎn)低于最初預(yù)期的2萬輛；不僅如此，Lucid還將2023年產(chǎn)量目標(biāo)設(shè)定為1萬~1.4萬輛。由于2022年其凈虧損逾13億美元，為了節(jié)省開支，Lucid近日還宣布，將裁員18%左右，并稱這是一個(gè)“痛苦但必要的決定”。

Lordstown前不久表示，已于去年第四季度開始銷售首款電動(dòng)卡車Endurance，但由于質(zhì)量問題導(dǎo)致生產(chǎn)線停產(chǎn)，截至今年2月底只交付了6輛；至于法拉第未來，首款車型FF91的量產(chǎn)在經(jīng)歷多次“跳票”后，終于在3月30日啟動(dòng)生產(chǎn)。

除了量產(chǎn)難題外，過去幾年推動(dòng)汽車價(jià)格全面上漲的強(qiáng)勁需求正開始減弱，以特斯拉為代表的電動(dòng)汽車“降價(jià)潮”，以及瞬息萬變的市場(chǎng)形勢(shì)也給初創(chuàng)企業(yè)帶來了更多挑戰(zhàn)。君迪咨詢公司汽車業(yè)務(wù)總裁道格·貝茨指出，10多年前，在特斯拉推出Model S時(shí)幾乎沒有競(jìng)品；而現(xiàn)在這些造車新勢(shì)力企業(yè)推出的第一款車就要面臨殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。貝茨稱，目前，美國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)都瞄準(zhǔn)了豪華車市場(chǎng)，但BBA的電動(dòng)車型也開始放量。尤其是在比亞迪全面崛起和特斯拉引發(fā)“價(jià)格戰(zhàn)”的大背景下，造車新勢(shì)力更是步履維艱。在競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的電動(dòng)汽車戰(zhàn)場(chǎng)，留給這些美國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)的時(shí)間已經(jīng)不多了。