蔚小理為何再成難兄難弟

又到了一年一度的財(cái)報(bào)季，日前，蔚小理3家造車新勢力率先發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)，雖然在未能完成銷量預(yù)期的情況下實(shí)現(xiàn)了收入的增長，但從3家企業(yè)的盈利情況來看，仍然沒能走出增收不增利的困境，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大；蔚來和小鵬創(chuàng)下了自2018年產(chǎn)品交付以來年度虧損額的最高紀(jì)錄；理想雖然虧損額相對較少，但比上一年擴(kuò)大了528%，真可謂“難兄難弟”。

不可否認(rèn)，導(dǎo)致這3家新造車企業(yè)虧損擴(kuò)大的，確實(shí)存在一些客觀因素，例如原材料和動力電池價(jià)格上漲和為應(yīng)對市場需求加大研發(fā)投入等，但這3家車企也存在各自的問題，例如蔚來新車的毛利率較低導(dǎo)致盈利水平下降；理想汽車在補(bǔ)自動駕駛這一“課”上需要投入更多資金；小鵬汽車則陷入了市場銷量不佳、急需重回賽道的尷尬境地。

無論怎樣，“燒錢”絕不是一家企業(yè)維持運(yùn)營的長久之計(jì)，加之近年來資本市場開始回歸理性，盡快實(shí)現(xiàn)盈利已經(jīng)成為了造車新勢力們的當(dāng)務(wù)之急?？梢韵胍姡?023年，平衡規(guī)模與盈利依然是擺在它們面前的共性難題。

5年“燒錢”700多億

在這3家造車新勢力中，蔚來汽車的營收額是最高的，2022年達(dá)到492.7億元，與2021年相比增長36.3%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)4年正增長。但蔚來的虧損也是3家企業(yè)中最嚴(yán)重的，凈虧損144.37億元，創(chuàng)下了2017年來新高，比2021年的3.5倍還多，不計(jì)入股權(quán)獎勵支出調(diào)整后的凈虧損為121.412億元，與2021年相比增虧303.8%，虧損最嚴(yán)重的是在第四季度，單季虧損達(dá)57.9億元；最慘的是小鵬汽車，根據(jù)其發(fā)布的2022年業(yè)績公告，全年實(shí)現(xiàn)營收268.6億元，同比增長28%，同期產(chǎn)生凈虧損為91.4億元，上年同期還只有48.6億元。其中，小鵬汽車第四季度的汽車?yán)麧櫬蕿?.7%，環(huán)比和同比均出現(xiàn)大幅下滑。這一數(shù)據(jù)在2021年同期為10.9%，而2022年第三季度則為11.6%。

與蔚來和小鵬相比，理想的財(cái)報(bào)成績要好看不少。2022年，理想營收達(dá)到452.9億元，同比增加67.7%；其凈虧損也只有20.3億元，比上述兩家企業(yè)都少了很多；但其虧損增長的幅度卻超過了蔚來和小鵬，同比擴(kuò)大了531.42%，2022年也成為了理想自2020年美股上市以來，虧損最為嚴(yán)重的一年。與蔚來和小鵬不同的是，理想汽車第四季度的業(yè)績最好看，總收入為176.5億元，同比增長66.2%，更重要的是，理想在當(dāng)季實(shí)現(xiàn)扭虧，雖然凈利潤只有2.7億元，但釋放出了盈利狀況正在好轉(zhuǎn)的信號，這也讓人對理想今年的利潤情況抱以更大期待。

令人擔(dān)憂的是，這3家車企自成立以來，非但始終沒能實(shí)現(xiàn)年度盈利，而且2022年的虧損額還在持續(xù)擴(kuò)大，難免讓投資人以及相關(guān)方在一定程度上失去信心。近5年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車?yán)塾?jì)凈虧損額為446.8億元；小鵬汽車緊隨其后，達(dá)到了218.2億元；而理想最少，5年的時(shí)間里虧損64.7億元，這3家造車新勢力加起來，在五5年間“燒錢”的總額超過729億元。

上游漲價(jià) 壓力倍增

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)的是，在市場銷量不斷增加，規(guī)模效應(yīng)開始凸顯的2022年，蔚小理之所以增收不增利，虧損額進(jìn)一步增加，相當(dāng)一部分原因在于原材料價(jià)格的飆升。

從2021年初開始，碳酸鋰的價(jià)格便一路飆升，截至2022年12月31日，工業(yè)級碳酸鋰國內(nèi)混合均價(jià)價(jià)格為50.4萬元/噸，與當(dāng)年1月1日26.6萬元/噸的均價(jià)相比上漲了89.47%。在11月碳酸鋰的價(jià)格達(dá)到全年最高點(diǎn)，工業(yè)級碳酸鋰混合均價(jià)高達(dá)59.1萬元/噸，電池級碳酸鋰混合均價(jià)則為60.9萬元/噸。受到鋰價(jià)高企的影響，動力電池?zé)o奈只能選擇漲價(jià)，將壓力傳導(dǎo)給整車企業(yè)，有調(diào)查結(jié)果顯示，2021年，電池組的成本為141美元，但在2022年，鋰離子電池組的價(jià)格上漲了7%，達(dá)到151美元/千瓦時(shí)。在電池漲價(jià)的大背景下，主機(jī)廠面臨著巨大的成本壓力，一些汽車品牌被迫漲價(jià)，這也包括造車新勢力企業(yè)。去年3月，理想ONE價(jià)格上調(diào)11800元，理想汽車首席執(zhí)行官李想在社交平臺上直言，和電池廠簽訂合同確定二季度電池要漲價(jià)的品牌，基本上都立刻宣布了漲價(jià)，一些還沒漲價(jià)的品牌，大部分是漲價(jià)幅度還沒有談妥，一旦確定后也會立刻漲價(jià)。李想無奈表示：“二季度電池成本上漲的幅度非常離譜?！?/p>

需要指出的是，新造車企業(yè)為了市場競爭，很少將成本壓力全部轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，大部分只能自己承擔(dān)，這直接導(dǎo)致了蔚小理在去年普遍虧損加大。蔚來汽車董事長李斌在談到2022年毛利下降時(shí)就指出，碳酸鋰價(jià)格頻繁浮動對蔚來的毛利影響最大，這主要是因?yàn)槲祦碥囆偷碾娏枯^高，平均每塊電池接近90度，碳酸鋰每噸只要以10萬元價(jià)格浮動，就能影響2%的毛利。一旦碳酸鋰降到合理的十幾萬元每噸的水平，就可以給蔚來釋放大概8%的毛利空間。

蔚來離盈利尚遠(yuǎn)

當(dāng)然，原材料漲價(jià)導(dǎo)致的毛利下降只是外部因素，蔚小理2022年虧損擴(kuò)大，還存在各自不同的內(nèi)部原因。

以蔚來為例，2022年累計(jì)交付約12.25萬輛汽車，同比增長34%；汽車銷售額約455.07億元，同比增長37.2%，占全年?duì)I收的92.4%。市場規(guī)模的擴(kuò)大本應(yīng)帶來利潤的增長，但蔚來汽車毛利率卻從2021年的20.1%下降到2022年的13.7%，這其中有一部分來自于營銷和行政支出費(fèi)用的增長。數(shù)據(jù)顯示，2022年，蔚來汽車的營銷和行政費(fèi)用的支出達(dá)到了105.37億元，同比增長57.6%。眾所周知，高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)是蔚來的標(biāo)簽，同樣也是它的立身之本，但隨著車主的人數(shù)不斷增加，蔚來汽車只有花費(fèi)比之前高得多的資金和人力投入，才能維持住之前的服務(wù)水平。公開信息顯示，為降低成本，蔚來通過裁員、用更小的NIO Space代替NIO House、將終身免費(fèi)換電改為每月免費(fèi)6次、使用更高效的二代換電站、甚至未來可能使用磷酸鐵鋰電池等方式，在未來的很長一段時(shí)間內(nèi)，蔚來汽車很有可能都會陷在保證服務(wù)質(zhì)量和降低成本之間的“拉鋸戰(zhàn)”。

與此同時(shí)，蔚來汽車標(biāo)志性的換電服務(wù)也花費(fèi)不菲，據(jù)悉，蔚來的二代換電站成本在150萬元左右，按照蔚來到2025年累計(jì)建設(shè)3000座的建設(shè)目標(biāo)，蔚來換電站的總投入應(yīng)該在60億元左右，這還沒算上土地成本、人員工資和管理維護(hù)等投入。

2022年初，李斌曾自信滿滿地宣布，蔚來能在2023年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并在2024年實(shí)現(xiàn)盈利，還放言“蔚來的盈利速度可能要比特斯拉快很多”，但經(jīng)過去年一年，蔚來似乎離這個(gè)目標(biāo)還有很遠(yuǎn)的距離。有分析指出，蔚來銷量必須突破30萬輛，才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，大幅降低生產(chǎn)成本，任重而道遠(yuǎn)。

小鵬汽車亟需歸隊(duì)

雖然從絕對值來看，小鵬汽車的虧損金額比蔚來少，但小鵬汽車在2022年卻是3家新勢力企業(yè)中最焦慮的。

行業(yè)人士認(rèn)為，銷量下滑、小鵬G9表現(xiàn)不佳是拖累小鵬收入表現(xiàn)的主要原因，要知道，在2021年，小鵬汽車還憑借著98155輛交付量，超過蔚來和理想位列新勢力第一名，但轉(zhuǎn)眼到了2022年，小鵬汽車的銷量便滑落到了3家的隊(duì)尾。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年小鵬汽車總交付量為12.08萬輛，盡管比2021年的9.82萬輛上升了23%，并且突破了10萬輛大關(guān)，但在乘聯(lián)會發(fā)布的2022年新能源廠商銷量排行榜上，小鵬銷量的增速僅排在第13位，遠(yuǎn)低于理想汽車的47.2%和蔚來汽車的34%。

在財(cái)報(bào)中，小鵬汽車坦言：“自成立以來，本集團(tuán)一直產(chǎn)生經(jīng)營虧損。本集團(tuán)能否持續(xù)經(jīng)營取決于管理層能否成功執(zhí)行其業(yè)務(wù)計(jì)劃，包括提升本集團(tuán)產(chǎn)品的市場接受度，以提高銷量、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；同時(shí)運(yùn)用更有效的營銷策略和成本控制措施，以更好地管理經(jīng)營現(xiàn)金流量狀況以及從外部融資來源獲得資金，以產(chǎn)生正現(xiàn)金流量?！?/p>

今年的市場形勢依舊不容樂觀。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年的1~2月，小鵬汽車銷量分別為5218輛和6010輛，累計(jì)銷量1.12萬輛。小鵬汽車預(yù)計(jì)，一季度汽車總交付量將在1.8萬~1.9萬輛之間，同比減少約45%~47.9%；總收入則將在40億元~42億元之間，同比減少約43.7%~46.3%。由此看來，對于小鵬汽車來說，想要盡快止損，當(dāng)下最重要的還是提升產(chǎn)品銷量。

理想自動駕駛是短板

在3家新勢力中，虧損最少、最有希望第一個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的恐怕就是理想汽車了。從市場銷量來看，2022年，理想汽車全年交付13.32萬輛，同比增長47.2%，在蔚小理中排名第一，而理想的毛利率也比蔚來和小鵬更高，2022年，理想的毛利率達(dá)到19.4%，第四季度更是達(dá)到了20.2%，截至四季度末，理想汽車現(xiàn)金儲備584.5億元。在利潤方面，理想汽車第四季度的經(jīng)營利潤（扣除股權(quán)激勵）為5.687億元，經(jīng)營利潤率為3.2%，實(shí)現(xiàn)了單季度盈利。這既是理想汽車自創(chuàng)立以來的第一次，也是當(dāng)前多數(shù)造車新勢力還沒達(dá)成的目標(biāo)。

然而，這并不意味著理想汽車就可以高枕無憂，坐等盈利了。與蔚來和小鵬相比，理想汽車還有自動駕駛這一課需要補(bǔ)上，對此，李想就曾坦言：“在自動駕駛方面，相對特斯拉、小鵬，我們是要補(bǔ)課的。”而其他同行的經(jīng)歷足以證明，加碼這一領(lǐng)域很可能意味著研發(fā)投入大幅增加，換言之，接下來在自動駕駛領(lǐng)域加大投入的理想汽車，很可能要面臨虧損急劇擴(kuò)大、反而更難實(shí)現(xiàn)盈利的局面。

另一個(gè)可能會加大研發(fā)投入的領(lǐng)域則是豐富產(chǎn)品線。研究機(jī)構(gòu)指出，2020款理想ONE單兵作戰(zhàn)，能夠凝聚全部優(yōu)勢資源，但相對的，缺乏產(chǎn)品矩陣也會導(dǎo)致理想喪失其價(jià)格區(qū)間的陣地，陷入后續(xù)增長乏力的局面。其實(shí)按照理想的規(guī)劃，從2022年開始，理想每年至少會發(fā)布2款新產(chǎn)品交付市場，并且在2023年會交付純電系列產(chǎn)品，而這些都意味著更高的研發(fā)投入金額。很多人可能注意到了2022年理想汽車研發(fā)投入僅為67.8億元，在絕對值上與蔚來有差距，但如果將年度投入平攤到車系上，理想汽車每款車型的研發(fā)投入高達(dá)22.6億元，而蔚來汽車和小鵬汽車每款車型的研發(fā)投入分別只有15.4億元和13億元。

整體而言，電動汽車仍是個(gè)“賠錢”買賣，縱觀整個(gè)行業(yè)，只有特斯拉和比亞迪兩家頭部新能源車企實(shí)現(xiàn)了年度盈利?；诖?，在企業(yè)市場銷量尚未達(dá)到一定規(guī)模的情況下，蔚小理恐怕在近段時(shí)間內(nèi)，仍難逃脫虧損的魔咒。