看股說話 | 股指低迷，光伏是一條不歸路？

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大家一定記得我們上一篇章的主題是照明，那么我們今天就來講講電力，畢竟沒有電力的支撐，再牛逼的LED照明系統(tǒng)，也只能在一只螢火蟲面前低頭。

電力毫無疑問是最具盈利能力的行業(yè)之一，但是國內光伏發(fā)電裝機的前景卻不怎么樂觀，讓我們來看看原因，近年來大躍進式的發(fā)展讓國內光伏產能完全過剩，導致各大廠商紛紛走出國門發(fā)展海外市場以尋求出路，而海外市場對中國特色的低價的光伏裝機則并不領情，給予了國能光伏廠商沉痛一擊。

其一：歐盟將從6月6日至8月6日對中國光伏產品征11.8%的臨時反傾銷稅，如果中歐雙方未能在8月6日前達成解決方案，反傾銷稅率隨后將升至47.6%；其二：在此前不久前美國已確定對華光伏產品征懲罰性關稅。這幾乎快成為了壓倒駱駝的最后一根稻草。不過今年3月發(fā)布的《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》（中發(fā)〔2015〕9號文），簡稱‘電改9號文’，卻帶來了行業(yè)內難得的一絲春風。我們今天就來看看這縷春風到底能不能吹生野草。

關于‘電改9號文’的解讀網(wǎng)上有很多，大家感興趣可以自己搜搜，我就不贅述了，我只提文中的一點，也就是整個文件的靈魂部分，‘電改9號文’的第五條——穩(wěn)步推進售電側改革，有序向社會資本放開售電業(yè)務，即是說售電業(yè)務將不再壟斷，民間資本或可取得售電牌照，不知道大家看到這條心情是否有所起伏，反正筆者已經看到了電力行業(yè)即將掀起一場腥風血雨，各路英雄在新開放的市場中上演新的戰(zhàn)國，是形成n足鼎立，還是有人可以重新一統(tǒng)天下，就讓我們一起來看。

我們來看下“陽光電源”這家公司，該公司主營業(yè)務為：光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務、光伏逆變器、風能變流器及其它電力電源的研發(fā)、生產、銷售和服務，為可再生能源發(fā)電行業(yè)用戶提供系統(tǒng)解決方案。產品涵蓋太陽能光伏逆變器 、風能變流器 、電站系統(tǒng)集成等。并且該公司通過與阿里云合作打造新能源發(fā)電側智能化管理系統(tǒng)，可以提供智能化信息技術服務，在智能化、信息化領域提前走出了一步。

不過大家切勿著急摩拳擦掌，上述種種都依賴于政策落實進度，雖然“電改9號文”帶來了很多希望，但是畢竟是指導性文件，具體落實還要看相關配套政策。再者說，陽光電源是否會是第一批取得牌照的售電企業(yè)也未可知。但是在無任何確定性的市場中，能看到一絲明確的希望，已經是很奢侈的事情了。

還是先把眼光收回來一點，看看眼下我們能看到的部分吧，首先還是從該公司的近期股價走勢走起。

圖一
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圖二

圖三

首先來看圖一，這是一幅鳥瞰圖，可以大致看到陽光電源走勢強于上證指數(shù)，弱于行業(yè)指數(shù)。再看圖二和圖三，這兩幅圖為陽光電源近期走勢和上證指數(shù)的對比，我們發(fā)現(xiàn)，陽光電源雖然在整體幅度上略強于上證指數(shù)，但是在漲跌步調上卻與上證指數(shù)完全一致，表現(xiàn)中規(guī)中矩。但可惜的是，無論是上證指數(shù)還是陽光電源目前都處于空頭行情中，尤其是陽光電源，該股macd指標進入歷史最低點，處于完全超跌狀態(tài)，那么陽光電源是否會否極泰來呢？從技術層面上講超跌后的大幅反彈是完全可能的，但是如果技術分析能夠解決一切問題的話，那么股票也就不值得分析了，一只股票能否走出好的趨勢，除了技術層面的支撐，更多的還得靠該公司自身的表現(xiàn)，所以讓我們繼續(xù)往下分析，看看該公司的基本面有沒有什么利好支撐。

從整個行業(yè)情況來看，截至2015年7月15日,電力設備新能源行業(yè)已有74家上市公司披露了2015年上半年業(yè)績預告,其中：40家業(yè)績預增,占比為54%；2家實現(xiàn)扭虧,占比2.7%；10家業(yè)績與去年持平,占比13.5%；15家同比下滑,占比20.3%；7家虧損,占比9.5%。

用錢說話是最靠譜的，從整個行業(yè)的上市公司業(yè)績預告披露情況來看，整個行業(yè)前途一片大好，再來看看陽光電源自身情況：

上圖是陽光電源2011年以來的盈利情況，不能不說這種穩(wěn)定遞增的盈利圖表是每個投資者都樂見的，其中2015年第一季度實現(xiàn)凈利潤0.69億元(基本每股收益0.1元)，比上年同期增長66.16%。

而2015年上半年歸母凈利潤預增67%~88%,約合凈利潤1.6~1.8億元,符合預期。此外，陽光電源除了在傳統(tǒng)產品上已經奠定優(yōu)勢以外，也極其注重多元化發(fā)展，在行業(yè)內形成連橫之勢，我們來簡單介紹下其幾個戰(zhàn)略規(guī)劃：
1) 與南車株洲所簽訂5年戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方承諾在同等條件下優(yōu)先采購各自產品。
2)? 與林洋電子、東方日升、北京鑒衡等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在光伏電站產業(yè)鏈中聯(lián)通上下游，形成產業(yè)平臺。
3) 與三星SDI合作成立儲能鋰電池企業(yè)，未來定位在電站/充電站儲能、光伏充電站/樁以及售電、換電業(yè)務。

除此以外還有一些其他的合作戰(zhàn)略，就不一一介紹了，假如這些企業(yè)戰(zhàn)略按預期發(fā)展，形成多元化市場聯(lián)動，就可以實現(xiàn)內需外需一起拉動整個產業(yè)的局面，發(fā)展空間非常遠大。不過我們必須冷靜的注意到，市場從來不會是企業(yè)要什么就給什么，任何一個發(fā)展戰(zhàn)略意味著機遇的同時必然帶來風險，攤子鋪的太大，如果發(fā)展受阻，容易形成多面作戰(zhàn)的窘境，而其打擊，往往是致命的。

關于陽光電源未來發(fā)展是否順利，與其在這里長篇大論，不如來看看，該公司的股東們怎么表現(xiàn)，畢竟他們對該公司的了解可是深多了。

上表為陽光電源近期股東結構變化，可以看出該股的股本正趨于集中，這一般認為是機構投資者看好，開始大幅增籌的表現(xiàn)。

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看來陽光能源此時已經是天時地利人和了，技術面、基本面全部處于利好狀態(tài)，但是所謂行業(yè)，就是說不只一家公司參與市場行為，要預測陽光電源未來究竟是否陽光，還要看市場上的其他同行答不答應。接下來我們就簡單看看電力行業(yè)還有哪些玩家，可能在未來脫穎而出。

一、天合光能，該公司于1997年成立，于美國上市，總部位于中國，是一家業(yè)務覆蓋歐洲、北美、南美和亞洲的大型綜合性太陽能產品制造商，并集成硅錠、硅片和太陽能電池在其光伏組件上生產使用。

截止14年底該公司用戶流動資金約1.8億美元，從2014年3月算起，平均每季度約盈利0.48億美元，盈利能力比陽光電源更甚一籌，目前該公司更正試圖抓住“一帶一路”的大戰(zhàn)略，積極推進市場擴展，重點布局東南亞，管轄區(qū)域覆蓋新加坡、泰國、馬來西亞等具有潛力的太陽能新興市場。例如：1、今年初天合光能宣布與馬來西亞本土的一家代工廠合作，增加500兆瓦的產能。目前已開始供貨，預計今年可制造400兆瓦太陽能組件；2、今年5月天合光能在泰國的工廠正式奠基開工，總投資達1.6億美元，預計形成年產能700MW光伏電池和500MW光伏組件的生產制造能力。

如果以上項目順利進展，毫無疑問天合光能將百尺竿頭更進一步，但同時要注意到，假如裝機量不符合預期，該公司的利潤也必將受到影響，但無論如何，天合光能仍是未來光伏發(fā)電的一只生力軍，只是該公司雖然基本面向好，股價卻表現(xiàn)低迷，我們大概看一下：

從股票技術形態(tài)上看，該公司股價完全呈下跌趨勢，筆者認為，這一現(xiàn)象很大程度上是由于國內市場飽和以及歐美反傾銷政策引發(fā)的鏈式反應，最終體現(xiàn)為政策面雖有利好，但是公司股價仍然下跌。

二、晶科能源，該公司于2007年8月3日在開曼群島注冊成立，公司主要從事光伏產品的設計、開發(fā)、生產和銷售，并提供太陽能系統(tǒng)集成服務以及開發(fā)商業(yè)太陽能發(fā)電項目。業(yè)務涵蓋了優(yōu)質的硅錠，硅片，電池片生產以及高效單多晶光伏組件制造。公司業(yè)務營銷網(wǎng)絡涵蓋歐洲，北美以及亞太，遍及20多個國家，包括了德國，意大利，比利時，美國，西班牙，法國，捷克，以色列，日本，澳大利亞以及中國等主要光伏市場，于美國上市。

該公司于今年5月26日，投資1億美元的馬來西亞檳城光伏電池制造項目舉行了開工儀式，據(jù)消息，該工廠的產量已經被全部預定，簡直不要太火爆，可惜不是在歐美火爆。并且2015年第一季度對第三方的太陽能產品總出貨量就達到了789.2MW，想來該公司的業(yè)績也是極好的，讓我們來看看，該公司從2013年6月起，平均每季度盈利約4.2億元。盈利能力非常出色。不過與天合光能一樣該公司股價近期表現(xiàn)并不好，筆者認為，原因應該是一樣的。我們簡單看一下：

可以看出與天合光能一樣，該公司股價已經破位，進入下跌通道。

不過近期略有回升，走勢強于天合光能，筆者認為與其找各種理由去解釋這一現(xiàn)象大無必要，超跌后的反彈在股市中正常無比，這種小幅反彈無法代表市場觀點。但是從剛才對該公司的鳥瞰中，必須承認，未來一旦行業(yè)環(huán)境及大的經濟環(huán)境好轉后，該公司競爭力不容小覷。

關于光伏發(fā)電行業(yè)，就介紹到這里吧，雖然‘電改9號’文，帶來一些利好因素，但是光伏發(fā)電行業(yè)前景實在難以盲目樂觀，比如上述兩家公司雖然都在東南亞取得了一定成績，但是戰(zhàn)略部署東南亞實在是因為歐美反傾銷加之國內市場飽和的無奈之舉，和萬里長征一樣是沒有辦法的辦法，而我們甚至無法在這里預祝光伏行業(yè)的長征之路成功。至于為什么，其實國內市場飽和和歐美反傾銷都不是限制光伏行業(yè)的絕對瓶頸，大家一定對‘路條’這個詞記憶深刻吧，沒錯，‘路條’才是行業(yè)內真正的殺手。一個20MW的分布式光伏發(fā)電項目，“跑路條”環(huán)節(jié)的成本大概六七十萬元，但目前市場上“路條”轉手就能賣到每瓦0.4元，20MW就值800萬元。

中國光伏行業(yè)協(xié)會會長高紀凡表示，“‘以國內市場需求支撐光伏產業(yè)健康發(fā)展’是國家啟動光伏電站建設的主要目的之一，在‘路條’倒賣亂象之下，國內市場被割裂得七零八落，市場競爭機制難以發(fā)力。無論是光伏制造領域還是光伏電站領域，‘小散亂’已成為久治難愈的‘牛皮癬’，危害到整個產業(yè)的良性發(fā)展?！?/p>

路條的治理，無論從難度還是社會成本上講，遠高于火車票‘黃牛’的治理，其本質原因是因為沒有一個透明、公開的資源分配機制，而‘電改9號’文中也提及了相關內容，明確指出目前行業(yè)內的‘政企不分’，‘廠網(wǎng)不分’兩大弊端。

筆者認為，問題既然提出來擺在了紙面上，那么早晚也是要解決的，只看哪些光伏企業(yè)能夠堅持到這一天的到來了。

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